股指期货日报

金融研究 股指期货日报 2021/03/01 夏佳栋 股指研究员 从业资格号：F3023316 投资咨询号：Z0014235 Tel：0755-23982260 邮箱：xiajd@wkjyqh.com 股指： 早讯：中国2月份PMI为50.6%,较上月下降0.7个百分点,不及市场预期；美国众议院通过拜登1.9万亿美元的疫情纾困计划,该计划涵盖1,400美元的经济刺激支票、增强的失业救济以及用于疫苗和检测的新资金；十年期美债利率由1.60%附近回落至1.40%附近；周五道指跌1.51%,纳指涨0.56%,周一亚市早盘三大美股期指涨近1%。 文字早评： 周五沪指-2.12%，创指-2.12%，科创50-1.79%，上证50-2.45%，沪深300-2.43%，中证500-2.07%。两市合计成交9068亿，较上一日-273亿。 宏观消息面： 1.美联储资产负债表项目中购债持续进行，2年期美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。 2.中国1月M1增速上行6.1%至14.7%，单月大幅上升，主因基数效应，但企业融资恢复以及经营现金流增加也做出了较大贡献。M1增速大方向和股市走向一致。 3.1月26日上午央行领导马骏表示“货币政策有必要针对某些领域的泡沫进行适度转向”，引发了市场担忧。但当日下午央行行长易纲又表态“不会过早推出支持政策”，缓解了市场担忧。 4.节后央行逆回购整体净回笼，并且未超额投放MLF，短期流动性有边际收紧的倾向。不过隔夜Shibor利率仍在2%以下，仍旧处于宽松区间。 5.近期10年期美债收益率大幅上行，对高估值股票产生压力，但对低估值和金融股影响不明显。2月26日美股收盘时10年期美债利率跌回1.4%，短期对高估值股票压力解除。 资金面：沪深港通-56.32亿；融资额-18.65亿。央行逆回购净投放+0亿，2月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率+38.9bp至2.092%。3年期企业债AA-级别利率+2bp至6.59%，信用利差+0bp。 交易逻辑：近期股市调整主要原因是美债收益率快速上行，高估值股票定价锚发生变化。但随着全球市场同步调整后，10年期美债收益率再度跌回1.40%，下跌的因素弱化，市场将重回慢牛向上。 期指交易上，IC和IH多单持有，逢低加仓。 五矿经易期货 图1 指数涨跌幅（日） 名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅上证综指3509.084244.9-75.97-2.12%深证成指14507.454823.5-321.36-2.17%中小板指9706.991852.9-261.27-2.62%创业板指2914.111638.8-63.06-2.12%沪深3005336.764057.2-132.80-2.43%上证503756.861137.1-94.17-2.45%中证5006364.351636.6-134.80-2.07%中证10006325.401389.8-73.94-1.16% 数据来源：wind、五矿经易 图2 期货升贴水 升贴水2103210421062109IH-0.05%-0.29%-1.34%-2.43%IF-0.41%-0.59%-1.55%-2.76%IC-0.69%-1.57%-3.88%-6.79% 数据来源：wind、五矿经易 图3 板块涨跌幅（日） -5.00%-4.50%-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%公用事业通信纺织服装计算机商业贸易建筑装饰家用电器传媒电子医药生物电气设备机械设备交通运输轻工制造综合房地产汽车建筑材料食品饮料非银金融化工钢铁农林牧渔采掘休闲服务国防军工银行有色金属 数据来源：wind、五矿经易 股指研究 3/1/2021 图4 市盈率（TTM） 图5 市净率（LF） 16.16 14.17 16.31 27.76 68.11 152535455565758568101214161820上证综指上证50沪深300中证500（右轴）创业板指（右轴） 1.55 1.55 1.78 2.03 7.85 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.011.00.00.51.01.52.02.5上证综指上证50沪深300中证500（右轴）创业板指（右轴） 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 图6 融资融券余额 图7 沪深港通净流入 -72.37 -250-200-150-100-5005010015020025030010000110001200013000140001500016000融资新增额（亿元）融资余额（右轴，亿元） -100-50050100150200250沪股通（亿元）深股通（亿元） 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 图8 重要股东二级市场增减持 图9 新增股东增减持计划金额 -90-70-50-30-1010302020-12-092020-12-112020-12-152020-12-172020-12-212020-12-232020-12-252020-12-292020-12-312021-01-052021-01-072021-01-112021-01-132021-01-152021-01-192021-01-212021-01-252021-01-272021-01-292021-02-022021-02-042021-02-082021-02-102021-02-192021-02-242021-02-26增持减持净增持 -100-80-60-40-20020402020-11-162020-11-192020-11-252020-11-302020-12-032020-12-072020-12-102020-12-132020-12-182020-12-232020-12-262020-12-302021-01-052021-01-082021-01-122021-01-152021-01-202021-01-232021-01-272021-01-302021-02-032021-02-062021-02-192021-02-25拟增持拟减持 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 股指研究 3/1/2021 图10 3年期AA-债券信用利差 图11 wind口径产业债各等级债券信用利差 6.58603.28512.02.22.42.62.83.03.23.43.63.84.00.01.02.03.04.05.06.07.0利差3年期AA-10年期国债 71.49189.94297.240.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00AAAAA+AA 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 图12 Shibor利率与国债收益率 图13 央行逆回购操作 1.70303.28510.00.51.01.52.02.53.03.54.0SHIBOR:隔夜国债到期收益率:10年 -4000-3000-2000-1000010002000300040002021-02-262021-02-242021-02-222021-02-192021-02-102021-02-082021-02-052021-02-032021-02-012021-01-282021-01-262021-01-222021-01-202021-01-182021-01-142021-01-122021-01-082021-01-062021-01-042020-12-302020-12-28投放量回笼量净投放 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 图14 南华工业品指数 图15 国内商品期货价格走势 2000220024002600280030003200南华工业品指数 0.800.850.900.951.001.051.101.151.201.251.30铜螺纹钢PTA豆粕 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 股指研究 3/1/2021 图16 美元指数和离岸人民币 图17 原油与黄金 6.346.366.386.406.426.446.466.486.506.526.546.5688.088.589.089.590.090.591.091.592.0美元指数离岸人民币（右轴） 160016501700175018001850190019502000010203040506070期货收盘价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 图18 沪港美三地股市指数走势 图19重要指数ETF份额变化 0.800.850.900.951.001.051.101.151.20标普500香港恒生上证指数 050100150200250020406080100120140160180上证50ETF创业板ETF创业板50ETF沪深300ETF中证500ETF 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 图20 IF季月合约升贴水趋势 图21 IF持仓量和成交量 -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2020-10-132020-10-192020-10-232020-10-292020-11-042020-11-102020-11-162020-11-202020-11-262020-12-022020-12-082020-12-142020-12-182020-12-242020-12-302021-01-062021-01-122021-01-182021-01-222021-01-282021-02-032021-02-092021-02-222021-02-26IF2103IF2106IF2109IF2012 0500001000001500002000002500002021-02-262021-02-222021-02-092021-02-032021-01-282021-01-222021-01-182021-01-122021-01-062020-12-302020-12-242020-12-182020-12-142020-12-082020-12-022020-11-262020-11-202020-11-162020-11-102020-11-042020-10-292020-10-232020-10-192020-10-13IF成交量IF持仓量 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 股指研究 3/1/2021 图22 IH季月合约升贴水趋势 图23 IH持仓量和成交量 -3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%2020-10-132020-10-192020-10-232020-10-292020-11-042020-11-102020-11-162020-11-202020-11-262020-12-022020-12-082020-12-142020-12-182020-12-242020-12-302021-01-062021-01-122021-01-182021-01-222021-01-282021-02-032021-02-092021-02-222021-02-26IH2103IH