动力煤3月报：：现货有望止跌企稳，关注07逢低做多机会

识别风险，发现价值 1 / 15 动力煤3月报： 现货有望止跌企稳，关注07逢低做多机会 联系人：臧加利 执业编号：F3049542 执业咨询号：Z00156130 电话：0571-28132591 邮箱：zangjiali@cindasc.com 李涛（黑色研究员） 执业编号：F3064172 电话：0571-28132591/18307211494 邮箱：litao1@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 地址：杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 邮编：310004 电话：0571-28132578 网址：www.cindaqh.com 信达期货网址：www.cindaqh.com 核心观点 行情回顾： 现货继续下跌，期货止跌底部震荡：2月动力煤现货继续下跌，随着气温回升，电厂日耗回落，下游采购需求边际下滑；供应端在保供政策的影响下，煤矿产能利用率维持相对高位，现货继续下跌，但跌幅趋缓；现货逐渐进入底部区域，期货升水幅度较大，港口现货573，而05期货盘面620。预计现货底部在560-580之间，期货底部区间震荡。 一、现货有望企稳，期货底部区间震荡：保供政策逐渐退出，供应下降；工业企业用电逐渐回升，中下游有望在四月开始逐渐补库，现货有止跌迹象；逢低多07合约，入场点位620-630，目标700，止损600。 二、关注07-09正套机会：驱动因素，1、今年整体供应继续偏紧，价格重心继续上移，2、07对应旺季合约，09对应淡季合约，3、下游电厂夏季提前补库；入场点位0-5，目标30-35，止损-5。 识别风险，发现价值 2 / 15 目录索引 1、行情回顾 ........................................................................................................................ 4 2、供给增速受限 ................................................................................................................ 4 2.1 动力煤产量增速回升 ............................................................................................ 4 2.2 进口量同比大幅下滑 ............................................................................................ 5 2.3 动力煤总供应量 .................................................................................................... 6 3、动力煤需求呈现U型..................................................................................................... 6 3.1火力发电 ............................................................................................................... 6 3.1.1用电总需求 ................................................................................................ 6 3.1.2水电增速较快 ............................................................................................ 7 3.1.4火力发电的增速下降 ................................................................................. 8 3.1.5 火电耗煤增速 ........................................................................................... 8 3.2建材行业 ............................................................................................................... 8 3.3化工行业耗煤低速增长 ......................................................................................... 9 3.4冶金行业耗煤 ........................................................................................................ 9 3.5 动力煤总需求 ..................................................................................................... 10 4、库存 ............................................................................................................................. 11 4.1产地库存小幅下降 .............................................................................................. 11 4.2 港口库存大幅下降 .............................................................................................. 11 4.3电厂库存 ............................................................................................................. 12 5、结论 ............................................................................................................................. 12 5.1月度供需平衡表分析 ........................................................................................... 12 5.2总结 .................................................................................................................... 13 风险提示：产地限产政策等 .............................................................................................. 13 识别风险，发现价值 3 / 15 图表索引 图1：动力煤现货与期货价格走势 .......................................................................... 4 图2：动力煤产量及增速 ........................................................................................ 5 图3：动力煤内外价差 ............................................................................................ 5 图4：进口煤及褐煤数量 ........................................................................................ 5 图5：动力煤月度产量及预测 ................................................................................. 6 图6：全社会用电量及增速 ..................................................................................... 7 图7：各产业用电量同比 ........................................................................................ 7 图8：水电对火电的替代 ........................................................................................ 7 图9：火电发电量及增速 ........................................................................................ 8 图10：火力发电耗煤量及增速 ............................................................................... 8 图11：建材行业耗煤量及其增速 ............................................................................ 9 图12：化工行业耗煤量及其增速 ........................................................................... 9 图13：冶金行业耗煤量及其增速 ......................................................................... 10 图14：动力煤生产企业库存 ................................................................................. 11 图15：国有重点煤矿库存（三西） ...................................................................... 11 图16：CCTD主流港口煤炭库存 ..............................................................