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建设机械（600984）发布2020年业绩快报，实现收入40.20亿元，同比增长23.64%，实现归母净利润5.69亿元，同比增长12.54%。Q4业绩大幅改善，但2020年整体业绩低于预期，主要原因是疫情对公司塔机租赁业务影响较大，2020年庞源塔机设备利用率仅为64.4%，较2019年下降了7.9个百分点。此外，疫情导致回款压力增大，庞源应收账款拨备计提以及天成商誉减值等不利因素对公司净利润释放起到负面影响。公司中长期成长逻辑依然存在，具备持续扩张的条件。预计公司2020-2022年的净利润分别为5.69/8.16/11.07亿，当前股价对应动态PE分别为22.44/15.64/11.52倍。维持“买入”评级。
