光伏组件老牌龙头，稳健运营穿越周期

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东方证券股份有限公司发布了关于晶澳科技的报告，晶澳科技是一家光伏行业老兵，成立至今超过15年，是极少数历经多轮周期仍维持一线地位的组件龙头。公司稳健运营，深耕光伏、布局全面、扩张匀速，财务稳健使得公司成为行业的长跑健将。报告认为，光伏组件实质上依靠龙头品牌、渠道和供货稳定性等综合能力已构筑高进入门槛，未来参与玩家或只少不多。一体化公司长期竞争力强，从历史来看一体化厂商盈利波动更小，周期性更弱。公司毛利率自2017年以来也持续改善，随着公司回A打开融资渠道，资产负债率有所优化，产能加速扩张；同时公司毛利率、ROE等指标也仅次于组件龙头隆基股份，竞争力十足。预测公司2020-2022年每股收益分别为0.98、1.54、2.03元，目前公司的合理估值水平为2021年的27倍市盈率，对应目标价为41.58元，首次给予买入评级。