通信行业周报：5G标准发布加速产业链进展，贸易战对通信行业影响有限

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金通信指数 4222.20 沪深300指数 3753.43 上证指数 3021.90 深证成指 9943.13 中小板综指 9983.65 相关报告 1.《5G产业链进入布局节点，工业互联网迎来政策催化-通信行业周报》，2018.6.10 2.《中兴事件最新点评：中兴危机后的“危”与“机”-《2018-0...》，2018.6.8 3.《结构分化下的“新”与“旧”-《2018-06-03行业周报》》，2018.6.4 4.《全球下一代互联网峰会召开，IPV6全面部署成为讨论焦点；腾讯...》，2018.5.27 5.《中兴事件快评：守得云开见月明，37个日夜之后的变与不变-《2...》，2018.5.23 唐川 分析师 SAC执业编号：S1130517110001 tangchuan＠gjzq.com.cn 罗露 联系人 luolu＠gjzq.com.cn 王坤 联系人 wang_kun＠gjzq.com.cn 5G标准发布加速产业链进展，贸易战对通信行业影响有限 一周行情回顾  本周（2018/6/11-2018/6/15）沪深 300 指数下跌0.69%，创业板指下跌4.08%；通信申万指数下跌7.89%，其中通信设备指数下跌9.04%，通信运营指数上涨0.09%。  行业内上市公司本周涨幅前五分别是：会畅通讯（17.73%），澄天伟业（14.33%），汇源通信（5.69%），广和通（3.26%），光环新网（1.52%）。 本周行业观点  全球首个完整标准正式发布，5G产业链长期看好：本周，3GPP全会正式通过5G 独立组网标准，包括了完整的5G空口和核心网标准，可以独立于4G网络部署，标志着首个完整5G标准R15版本正式发布。R15标准完成时间与前期3GPP的时间表一致，符合预期。5G时代中国企业话语权大幅增加，目前我国提交的5G国际标准文稿占全球32%，牵头的标准化项目占比达40%。标准的确定相当于发令枪，产业链研发进展将进一步加速，预计商用的基站和终端等设备一年后推出，2019年将具备商用部署条件。5G的全新架构与特性，将赋能产业转型升级和新经济的到来。我们维持对通信行业新周期到来的观点不变，对5G产业链长期看好。  贸易战硝烟再起，通信行业影响有限：6月15日，美国贸易代表办公室（USTR）发布了两份对中国进口产品适用301条款调查特别关税的征收清单，合计金额约500亿美元。我们仔细核查了两份清单，通信行业主要涉及光纤光缆、通信卫星和光通信行业部分上游器件，未包括市场较为担心的光模块、手机终端、专网终端等设备，涉及项目和金额较小，对通信行业影响有限。我们认为，中国产业升级和自主可控的步伐不会被贸易战影响，长期来看将促使中国加快前沿技术研发和薄弱环节突破，建议关注5G和上游芯片等领域国产替代机会。 投资建议  标准确定后5G研发和部署进展将进一步加速，我们对5G产业链长期看好；贸易战对通信行业总体影响有限，长期看将自主可控和国产替代步伐，建议关注光迅科技、中际旭创等龙头。 风险提示  运营商资本开支不及预期，5G产业链进展和5G商用进展不及预期。  中美贸易战存在继续升级可能，全球化可能发生倒退，影响全球现有供应链体系。  国产化替代进程不及预期，关键核心技术的突破存在技术和商业上的双重困难，国产化替代时间和替代程度存在不确定性。 5473576560576349664169337225170515170815171115180215国金行业 沪深300 2018年06月18日 创新技术与企业服务研究中心 通信行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1.本周行业热点回顾 1.1 全球首个完整标准正式发布，5G产业链长期看好 当地时间2018年6月13日20:18（北京时间2018年6月14日11:18），在美国圣地亚哥召开的3GPP全会（TSG#80）上，第五代移动通信技术标准（5G NR）独立组网功能正式通过，标志着首个完整5G标准R15版本正式发布。 本周独立组网标准的完成，与前期3GPP的时间表一致，符合预期。R15独立组网标准包括完整的5G空口和核心网标准，可以独立于4G网络部署。此前的2017年12月，非独立组网（NSA）标准首先发布。根据3GPP行动计划，将于6月发布独立组网标准（SA），9月冻结SA版本的ASN.1。在5G三大典型应用eMBB（超高宽带）、URLLC（超低延迟）、mMTC（超大规模物联网）中，R15版本主要支持eMBB和部分性能的URLLC，后续的R16版本将支持工业控制级的URLLC功能，mMTC暂不考虑，物联网功能暂时由NB-IoT和4G eMTC网络支持。 图表1：IMT-2020和3GPP标准制定时间表 来源：3GPP、国金证券研究所 中国企业话语权大幅增加。根据中国信息通信研究院的数据，目前我国提交的5G国际标准文稿占全球32%，牵头的标准化项目占比达40%，无论是推进速度还是质量在全球范围内均属较高。在5G相关技术领域的专利持有情况上，根据中国科学技术信息研究所的分析，截至2017年底，华为和中兴分别持有444件和246件，位列第二和第五，合计已经追平高通的 715件。 图表2：5G相关技术领域主要企业专利持有数量 0100200300400500600700800 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源：中国科学技术信息研究所、国金证券研究所 产业链研发进展将进一步加速，预计商用设备一年后推出。标准的确定相当于发令枪，产业链的各环节都在等待SA标准的确定，以启动相应产品的开发。本月标准正式确定后，运营商、设备商、终端商、芯片商等全产业链将会快马加鞭开展产品的研发和测试部署，2019年将具备商用部署条件。对于系统设备（基站与5G核心网）而言，SA标准出炉后，系统设备厂商可在约3个月时间具备预商用的能力，预计一年后可推出商用设备。终端方面，领先厂商计划2018年陆续发布5G芯片，预计2019年下半年5G手机将实现规模上市。 图表3：领先厂商5G芯片研发进展 华为 推出首款5G芯片——巴龙5G01，和基于该芯片的5G终端CPE（即5G路由器，可以把5G信号转化为WiFi信号） 高通 宣布推出包含应用处理器、X50基带调制解调器、内存、电源管理单元（PMIC）、射频前端（RFFE）、天线等关键组件在内的高集成度5G模组解决方案，预计为客户减少高达 30% 的占板面积，并简化终端设计的复杂性。目前已被全球 20 家主流移动终端厂商采用 Intel 5G设备已在平昌冬奥会亮相使用，近期宣布与紫光展锐达成战略合作，双方将面向中国市场开发搭载英特尔5G调制解调器XMM8060的全新5G智能手机芯片平台 来源：C114，国金证券研究所 赋能新经济，5G产业链长期看好。5G的全新架构与特性，将赋能企业级客户和垂直行业的智慧化发展，推动产业转型升级和新经济的到来。我们维持对通信行业新周期到来的观点不变，对5G产业链长期看好，建议重点关注中际旭创、光迅科技等。 1.2 贸易战硝烟再起，通信行业影响有限 6月15日，美国贸易代表办公室（USTR）发布了两份对中国进口产品适用301条款调查特别关税的征收清单，合计金额约500亿美元。第一份清单包含在4月6日发布的拟议清单中的1,333个税号项下的833个税号的产品，价值约340亿美元，增加的25％关税将从2018年7月6日开始征收。第二份清单包含301委员会确定的受益于包括在《中国制造2025》产业政策下的284个税则号，涵盖了价值约160亿美元产品，将在后续审查中绝对是否加税。 通信行业主要涉及光纤光缆、通信卫星等，总体影响有限。根据USTR官网的说明，清单主要针对于工业部门对“中国制造2025”产业政策有贡献或受益的产品，其中包括航空航天，信息和通信技术，机器人，工业机械，新材料和汽车等行业，不包括美国消费者通常购买的商品，如手机或电视机等。我们仔细核查了两份清单，通信行业主要涉及光纤光缆、通信卫星和光通信行业部分上游器件（光纤连接器、光纤拉丝和预制棒制造设备、光敏半导体器件、光耦合隔离器等），未包括市场较为担心的光模块、手机终端、专网终端等设备，波及面总体有限。 光纤光缆行业影响有限，长期或有积极影响。目前北美光纤光缆市场被康宁、OFS等欧美企业垄断，国内光纤光缆企业对美出口量较少，2017年中国出口到美国总金额仅1.5亿美元。主要上市公司中，亨通光电和中天科技海外收入占比均在10%左右，且主要集中在美国以外，美国加征关税对相关企业影响非常有限。中国对美国光纤光缆及光纤预制棒一直以来均采取反倾销措施，原有反倾销政策将在2018年到期，若美方此次加税实施，我国大概率将延续反倾销税政策，整体利好国内光纤光缆行业。 产业升级和自主可控步伐将更加坚定，长期将利好5G技术研发和上游自主芯片突破。美国贸易战直指中国高端制造业和产业升级政策，我们认为，中国产业升级和自主可控步伐不会被贸易战影响，在波折面前反而将更加坚定。长期来看，将促使中国加快前沿技术研发和薄弱环节突破，在通信行业中5G技术和高速光电芯片、通讯芯片等领域，加速占领技术高地和实现国产化替代，建议关注相关领域升级替代机会。 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 2.通信板块走势回顾  本周（2018/6/11-2018/6/15）沪深 300 指数下跌0.69%，创业板指下跌4.08%；通信申万指数下跌7.89%，其中通信设备指数下跌9.04%，通信运营指数上涨0.09%。  申万通信运营指数成分股有 5 个：中国联通、二六三、茂业通信、平治信息、会畅通讯，权重分别为 83.65%，7.92%，4.97%，1.94%和1.52%。 图表4：通信板块走势图 来源：Wind、国金证券研究所  申万一级行业上周排名前三：钢铁（3.08%），房地产（1.02%），非银金融（0.95%），通信行业（-7.89%）排名第28。 图表5：申万一级行业周涨跌幅（%） 来源：Wind、国金证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%17-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-05通信(申万) 沪深300 通信设备(申万) 通信运营II(申万) 创业板指 中小板指 -10-8-6-4-2024钢铁 房地产 非银金融 家用电器 银行 采掘 建筑材料 汽车 食品饮料 交通运输 公用事业 建筑装饰 休闲服务 有色金属 化工 传媒 机械设备 轻工制造 综合 电子 电气设备 纺织服装 商业贸易 农林牧渔 医药生物 国防军工 计算机 通信 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明  概念板块中，上周排名前三：智能家居（2.93%），卫星导航（1.87%），智能交通（0.56%）。 图表6：通信行业概念板块周涨跌幅（%） 来源：Wind，国金证券研究所 图表7：通信行业个股周涨跌幅排行榜 周涨幅榜 周跌幅榜 公司代码 公司名称 股价 周涨幅（%） 公司代码 公司名称 股价 周跌幅（%） 300578.SZ 会畅通讯 25.5 17.73 000063.SZ 中兴通讯 22.82 -27.12 300689.SZ 澄天伟业 45.79 14.33 600130.SH 波导股份 4.39 -21.75 000586.SZ 汇源通信 13.01 5.69 002897.SZ 意华股份 24.95 -19.9 300638.SZ 广和通 30.77 3.26 300711.SZ 广哈通信 23.65 -16.73 300383.S