股指期货日报

金融研究 股指期货日报 2021/02/26 夏佳栋 股指研究员 从业资格号：F3023316 投资咨询号：Z0014235 Tel：0755-23982260 邮箱：xiajd@wkjyqh.com 股指： 早讯：美国10年期国债收益率盘中触及一年高位1.61%,5年期收益率升穿0.75%这一重要拐点；道指跌1.76%,纳指跌3.52%；亚市早盘日韩股市跌近3%；美联储官员齐发声:收益率上升是经济乐观信号,无需为此担忧；深圳:严厉查处中介机构二手房挂牌价超出成交参考价的行为。 文字早评： 周四沪指+0.59%，创指-1.01%，科创50-1.17%，上证50+1.20%，沪深300+0.59%，中证500-0.57%。两市合计成交9342亿，较上一日-1297亿。 宏观消息面： 1.美联储资产负债表项目中购债持续进行，2年期美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。 2.中国1月M1增速上行6.1%至14.7%，单月大幅上升，主因基数效应，但企业融资恢复以及经营现金流增加也做出了较大贡献。M1增速大方向和股市走向一致。 3.央行11月16日超额续作2000亿MLF， 11月末额外操作2000亿MLF，12月15日继续超额3500亿，11月-1月初流动性非常宽松。1月中旬开始，逆回购整体净回笼，流动性转紧，隔夜Shibor利率向上突破3%。 4.1月26日上午央行领导马骏表示“货币政策有必要针对某些领域的泡沫进行适度转向”，引发了市场担忧。但当日下午央行行长易纲又表态“不会过早推出支持政策”，缓解了市场担忧。 5.节后央行逆回购整体净回笼，并且未超额投放MLF，短期流动性有边际收紧的倾向。不过隔夜Shibor利率仍在2%以下，仍旧处于宽松区间。 6.近期10年期美债收益率大幅上行，对高估值股票产生压力，但对低估值和金融股影响不明显。 资金面：沪深港通-7.32亿；融资额+7.76亿。央行逆回购净投放+0亿，2月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率+19.1bp至1.703%。3年期企业债AA-级别利率-1bp至6.57%，信用利差-2bp。 交易逻辑：近半年外资不断流入A股，公募基金大量发行。央行行长易纲表态会继续保持支持经济的政策。但春节前上涨较快，央行净回笼流动性，节后股指快速回调，目前调整幅度较大，且央行重回净投放，Shibor利率也再度回落，已经到了再次逢低布局的时候。 期指交易上，IC、IH多单持有，逢低加仓。 五矿经易期货 图1 指数涨跌幅（日） 名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅上证综指3585.054447.420.970.59%深证成指14828.804894.4-41.86-0.28%中小板指9968.261862.8-45.62-0.46%创业板指2977.181588.6-30.28-1.01%沪深3005469.564122.131.990.59%上证503851.031189.145.561.20%中证5006499.151714.5-37.03-0.57%中证10006399.351505.3-38.49-0.60% 数据来源：wind、五矿经易 图2 期货升贴水 升贴水2103210421062109IH0.05%-0.14%-1.21%-2.57%IF-0.05%-0.31%-1.18%-2.50%IC-0.41%-1.33%-3.53%-6.45% 数据来源：wind、五矿经易 图3 板块涨跌幅（日） -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%房地产建筑装饰非银金融建筑材料国防军工银行钢铁休闲服务交通运输家用电器机械设备采掘公用事业医药生物农林牧渔纺织服装商业贸易通信汽车轻工制造传媒电子化工有色金属电气设备食品饮料综合计算机 数据来源：wind、五矿经易 股指研究 2/26/2021 图4 市盈率（TTM） 图5 市净率（LF） 16.51 14.52 16.71 28.52 70.44 152535455565758568101214161820上证综指上证50沪深300中证500（右轴）创业板指（右轴） 1.59 1.59 1.82 2.08 8.04 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.011.00.00.51.01.52.02.5上证综指上证50沪深300中证500（右轴）创业板指（右轴） 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 图6 融资融券余额 图7 沪深港通净流入 -18.65 -250-200-150-100-5005010015020025030010000110001200013000140001500016000融资新增额（亿元）融资余额（右轴，亿元） -100-50050100150200250沪股通（亿元）深股通（亿元） 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 图8 重要股东二级市场增减持 图9 新增股东增减持计划金额 -90-70-50-30-1010302020-12-082020-12-102020-12-142020-12-162020-12-182020-12-222020-12-242020-12-282020-12-302021-01-042021-01-062021-01-082021-01-122021-01-142021-01-182021-01-202021-01-222021-01-262021-01-282021-01-302021-02-032021-02-052021-02-092021-02-112021-02-232021-02-25增持减持净增持 -100-80-60-40-20020402020-11-132020-11-182020-11-242020-11-272020-12-022020-12-052020-12-092020-12-122020-12-172020-12-222020-12-252020-12-292021-01-042021-01-072021-01-112021-01-142021-01-192021-01-222021-01-262021-01-292021-02-022021-02-052021-02-182021-02-24拟增持拟减持 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 股指研究 2/26/2021 图10 3年期AA-债券信用利差 图11 wind口径产业债各等级债券信用利差 6.56943.26932.02.22.42.62.83.03.23.43.63.84.00.01.02.03.04.05.06.07.0利差3年期AA-10年期国债 72.68191.34298.580.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00AAAAA+AA 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 图12 Shibor利率与国债收益率 图13 央行逆回购操作 1.70303.26930.00.51.01.52.02.53.03.54.0SHIBOR:隔夜国债到期收益率:10年 -4000-3000-2000-1000010002000300040002021-02-252021-02-232021-02-202021-02-182021-02-092021-02-072021-02-042021-02-022021-01-292021-01-272021-01-252021-01-212021-01-192021-01-152021-01-132021-01-112021-01-072021-01-052020-12-312020-12-292020-12-25投放量回笼量净投放 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 图14 南华工业品指数 图15 国内商品期货价格走势 2000220024002600280030003200南华工业品指数 0.600.700.800.901.001.101.20铜螺纹钢PTA豆粕 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 股指研究 2/26/2021 图16 美元指数和离岸人民币 图17 原油与黄金 6.346.366.386.406.426.446.466.486.506.526.546.5688.088.589.089.590.090.591.091.592.0美元指数离岸人民币（右轴） 16501700175018001850190019502000010203040506070期货收盘价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 图18 沪港美三地股市指数走势 图19重要指数ETF份额变化 0.800.850.900.951.001.051.101.151.20标普500香港恒生上证指数 050100150200250020406080100120140160180上证50ETF创业板ETF创业板50ETF沪深300ETF中证500ETF 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 图20 IF季月合约升贴水趋势 图21 IF持仓量和成交量 -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2020-10-122020-10-162020-10-222020-10-282020-11-032020-11-092020-11-132020-11-192020-11-252020-12-012020-12-072020-12-112020-12-172020-12-232020-12-292021-01-052021-01-112021-01-152021-01-212021-01-272021-02-022021-02-082021-02-192021-02-25IF2103IF2106IF2109IF2012 0500001000001500002000002500002021-02-252021-02-192021-02-082021-02-022021-01-272021-01-212021-01-152021-01-112021-01-052020-12-292020-12-232020-12-172020-12-112020-12-072020-12-012020-11-252020-11-192020-11-132020-11-092020-11-032020-10-282020-10-222020-10-162020-10-12IF成交量IF持仓量 数据来源：wind、五矿经易 数据来源：wind、五矿经易 股指研究 2/26/2021 图22 IH季月合约升贴水趋势 图23 IH持仓量和成交量 -3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%2020-10-122020-10-162020-10-222020-10-282020-11-032020-11-092020-11-132020-11-192020-11-252020-12-012020-12-072020-12-112020-12-172020-12-232020-12-292021-01-052021-01-112021-01-152021-01-212021-01-272021-02-022021-02-0