五矿经易期货农产品早报

商品研究 农产品早报 2021/02/25 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 王俊 农产品研究员 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkjyqh.com 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 丁易川 农产品研究员 电话：+86 18368405138 邮箱：dingyc@wkjyqh.com 油脂： 周三BMD棕油5月0.65%至3652林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB3月船期报价1032.5美元/吨，到港完税成本8175-8267元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在8080-8130元/吨，较昨日涨120-140元/吨。国内沿海一级豆油主流价位集中在9470-9790元/吨，涨幅在110-170元/吨。沿海进口四级菜油报价在10990-11140元/吨。截至2021年2月19日，国内豆油商业库存总量87.36万吨，较春节前（2月5日）83.66万吨增3.7万吨，增幅为4.42%。全国港口食用棕榈油总库存67.45万吨，较节前2月5日61.93万吨增8.9%。两广及福建地区菜油库存增加至31600吨，较上周（2月12日）26000吨增加5600吨，增幅21.54%；华东菜油总库存在192300吨，较上周149300吨增加43000吨，增幅28.8%。 AgRural数据显示，截至2月18日，巴西2020/2021年度大豆收割率仅为15%，远不及去年同期31%，并创下过去10年来的同期最低水，且气象预报显示巴西大豆产区将会出现更多的降雨，巴西大豆收获进展缓慢，令大豆出口步伐缓慢，这将提振美豆出口需求，美豆供应或进一步紧张，提振美豆价格上涨。SGS显示马来2月前20天棕油出口量环比增28.2%，且MPOB显示2020年马来西亚油棕面积出现历史上首次下滑，油世界预计20/21年度马来产量将会降至五年新低。目前豆棕菜三大油脂现货库存均不多，考虑到当前巴西大豆收割和装船迟滞，导致2、3月份进口大豆月均到港量或仅620万吨，可能影响后期油厂开机率，目前油脂整体并无供应压力，预计短线油脂行情整体或将保持较强走势。 单边上，偏多思路。套利上，YP05价差缩小头寸持有。 蛋白粕： 周三美豆延续强势，主力5月合约涨1.22%至1425.75。截至2月18日当周，美豆出口检验量72.2万吨，环比下滑21.7%，当周对中国大陆出口检验15.6万吨。巴西农业部下属国家商品供应公司第五次产量预测报告上调巴西大豆产量12万吨至1.3381亿吨，2月大豆收割工作进入高峰。巴西植物油协会预估2021年巴西大豆出口8300万吨，基本持平于去年水平。阿根廷大豆处于结荚灌浆期，目前看产量变动空间不大。 大连豆粕续涨，主力5月合约涨1.81%至3591，现货东莞报3700（+50），低位吸引成交。5月进口巴西大豆成本4287，盘面毛利267元/吨。截至2月19日当周，沿海主要地区进口大豆库存476万吨，环比增加4.86%，同比减少2.49%，主要油厂豆粕库存69.69万吨，环比增加3.82%，同比增加101.12%。春节期间豆粕出货停滞导致库存有所回升，不过一季度大豆到港不多，且养殖利润高位，豆粕供应无压力。上周两广、福建及颗粒菜粕库存21.3万吨，环比增加33.54%，同比增加10.76%。 美豆摆脱震荡区间，强势格局依旧，不过南美大豆陆续出口或限制上方空间。蛋白粕整体跟随成本端偏强，建议偏多交易。 鸡蛋： 现货稳，锦州黑山3.6元/斤，主产区褐壳鸡蛋东北、河北、山东、河南、湖北、江苏走货量正五矿经易期货 常；粉壳鸡蛋走货量河北减少、湖北正常。生产环节余货多在1-3天，少数4-6天左右，流通环节余货1-3天；盘面小幅下跌，市场预期元宵节后现货将有所松动，不过存栏处于下降周期，整体蛋价回调或有限；近期养殖盈利重新转负，但市场普遍对远期看好，淘鸡出栏量下降，对近月稍有利空，但不改蛋价向好的大局，整体看存栏下行周期，买入思路，逢低关注，过高不追。生猪: 昨日，全国外三元均价27.28元/公斤，较此前持稳；河南涨0.92元至26.32元/公斤，山东持稳于25.3元/公斤；养殖场前期生猪出栏量较大，目前存栏量减少，出栏积极性一般，局部地区存抗价情绪，但终端白条走货滞缓，需求疲软，预计现货短期弱稳为主；盘面高位滞涨，主力LH2109合约涨0.93%至28900元/吨，随着节后消费淡季的来临，现货季节性的下跌将逐步展开，盘面在兑现疫情带来的价格上涨重估后，将第一次面临期货升水的负基差的结构，以及由此带来的套保的压力，而远月的焦点也将逐步转移至天气转暖后疫情逐步可控、全国范围内疫情未大面积流行，以及三元母猪产能的逐步恢复上。因此，建议投机多单在远月逐步逢高退出，企业则逐步考虑逢高套保，均价维持在29000元/吨以上为佳。 白糖: 昨日ICE原糖涨跌互现，5月合约涨1.53%至17.23美分/磅，3月合约跌0.27%至18.23，因部分投资者将3月合约展期至5月。泰国压榨工作将于3月结束，较往年提前2个月。巴西收割或略晚于往年，泰国大幅减产、对国际市场供应有限，印度集装箱短缺、出口推迟，短期现货供应紧俏，加之原油上涨及宏观通胀预期，预计原糖后续仍有上行动力，但需关注3月合约交割后市场面临的压力。 内盘SR2105跌0.48%至5446元/吨，夜盘跟随外盘上行，最新报价5494。现货报价小涨，南宁报5380（+15），与盘面基差-66（+41）。节后下游企业开工，补库需求尚可，且外盘加速上行，内盘跟随上涨。但短期补库即将结束，国内迎来消费淡季，而压榨仍处高峰；加之盘面价格目前位于成本上方，部分企业卖出套保，基差长期为负，均限制盘面上涨空间；但原糖强势对国内支撑较强，下行空间预计有限，短期主要关注外盘走势、原油及雷亚尔汇率。 短期郑糖跟随外盘上涨，缺乏基本面支撑，谨慎追高，建议观望或前高5500元/吨附近少量抛空。 纸浆: 昨日漂针浆期货盘面高开高走，主力合约SP2105较上日环比上涨0.72%收至7286。持仓方面，前20名主力净多持仓19904手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格7200元/吨，环比上涨225元/吨；阔叶浆明星市场价5800元/吨，环比上涨200元/吨。 新一轮外盘报价大幅上涨，继续为市场现货带来成本支撑。智利Arauco3月银星报价900美元/吨，较上轮提涨90美元/吨。目前盘面的上涨属于宏观流动性宽松带来的资金涌入式上涨，而之后对于先前的需求预期炒作就面临着是否能兑现的问题。目前对于上游成本的几轮抬升，下游生活纸企盈亏基本接近平衡，而文化纸企已经开始出现亏损，因此对于行情未来的持续性我们始终要保持谨慎态度。技术层面观察，盘面始终沿着5日线强势上涨，近期稍大的一波回调仅轻踩10日线后便反弹，始终保持强势运行，没有观察到多头资金撤退的迹象。因此在没有明确看空逻辑的前提下纸浆建议日内短多为主，带上止损。 策略上建议05合约观望或日内短多，回落10日线离场。 棉花: 昨日郑棉主力合约冲高回落，较上一交易日环比下跌0.44%收至16285。截止2月24日，中国棉花328价格指数16432元/吨，环比上涨159元/吨。 现货棉价上涨趋势或有所放缓，下游棉纺企业基本复工复产。近期上涨主要还是基于宏观环境向好以及基本面下游需求偏乐观的逻辑。USDA供需报告对全球消费量的上调给予业者信心，利多棉价。国储方面，截止2月23日，皮棉内外价差898元/吨，有再度收窄迹象。目前内外价差持续宽幅震荡，但距收储结束日期将近，市场能否赶上收储尾巴还未可知。据悉部分商家并未备货预备入库，市场对于收储心态整体承压。总体看目前郑棉已站上16000元/吨高位，来自产业的套保压力或将增大，料对期价产生一定压制。但在整体宏观氛围较好，市场情绪高涨的情况下，短期盘面预计以偏强运行为主，需关注节后下游复工进展，储备棉轮入，及产业入市套保等情况。 策略上05合约短期偏强运行为主，建议回落5日线逢低做多。 苹果: 昨日苹果现货价格维持稳定，全国一二级苹果批发均价7760元/吨。分产区看，山东栖霞80#统货价格维持2.4-2.6元/斤；陕西洛川75#富士维持2.8-3元/斤。 盘面上看，AP2105午后跳水，跌2.79%至6089元/吨。元宵备货开始，市场走货略好转，但仍低于往年同期，库存压力巨大；柑橘处销售尾声，降价促销，对苹果冲击较大，节后为苹果销售传统淡季，预计现货价格仍有下调空间。在基本面偏空背景下，盘面后期预计将维持稳中偏弱态势，策略上2-3月AP2105建议逢高抛空，前期空单可继续持有，下方关注6000附近支撑力度。中期来看，柑橘类3月初基本售罄，且3-5月苹果花期易发生天气炒作，10月合约可关注逢低做多机会。 商品研究|农产品 1 油脂 图 1：豆油基差 图2：棕榈油基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：菜油基差 图 4：棕榈油进口利润 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：天下粮仓、五矿经易 图 5：菜油进口利润 图 6：油脂期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 商品研究|农产品 2 蛋白粕 图 1：豆粕基差 图2：菜粕基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：进口大豆榨利 图 4：豆菜粕期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 鸡蛋 图1:现货价格 图2:在产蛋鸡存栏 数据来源：博亚和讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 3 图3:后备蛋鸡存栏 图4：淘汰鸡周度出栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图5:淘汰鸡出栏平均日龄 图6:蛋鸡补栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图7:蛋鸡养殖利润 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 4 生猪 图1：生猪存栏 图2：能繁母猪存栏 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：生猪出栏 图4：后备母猪销量 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 图5：生猪养殖利润 图6：生猪出栏体均重 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 商品研究|农产品 5 图7：月度屠宰量 图8：生猪现货价格 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 白糖 图1：白糖现货价格 图2：基差情况 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：交易所库存 图4：白糖总持仓 数据来源：WIND、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 商品研究|农产品 6 图5：累计进口 图6：工业库存 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图7：进口利润 图8：ICE近远月价差 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图9：CFTC基金净多 数据来源：WIND、五矿经易 商品研究|农产品 7 纸浆 图 1：主力合约及基差 图 2：针叶浆外盘报