传媒行业周报：春节档再现口碑逆袭黑马，影视内容行业环境向好

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1814 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  短视频平台春节发力，就地过年催暖“宅经济”  顺周期需求旺盛，节前广告营销持续高景气  前瞻春节文娱消费，细分市场孰忧孰乐 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 本周核心观点：根据中国电影观众满意度调查，2021年春节档是2015年开始调查以来观众最满意的春节档。相比2019年，今年电影春节档票房收入增长了33.6%，观影人次增长22.0%，场次减少了1.4%。场次减少叠加无票补，春节观影热潮直接推动了票价上涨，高票价在就地过年人群聚集地更加明显，一线城市票房前2位影片平均票价达61元，相比2019年平均涨价10元。由于存在疫情防控上座率限制，今年影院排片向头部集中情况较为严重，并且在实际调整中愈加恶化，导致较为优势的影片被挤出目标受众视线。由官方主办、优爱腾三家协办的网络电影春节档上线两部院线级新片，以PVOD模式在三个平台同步上映，初步估算票房成绩优于院线春节档下位影片。我们看到的PVOD模式的可行性与影视内容行业环境的优化是相辅相成的。消费者付费习惯和版权意识日益成熟，行业版权保护制度逐步完善，国家对盗版侵权的惩治力度也在加大。同时，随着视频会员数量涨幅空间逐渐缩小，平台盈利变现压力加大，平台方更为主动的向优质内容方和版权方寻求合作。而丰富的线上变现方式不仅是疫情期间影视行业的救命稻草，也是仍处低谷的影视行业探索未来生存空间的一缕曙光。推荐关注积极布局网络电影的内容工业化龙头华策影视，国内最大的影视新媒体版权运营商捷成股份，布局电商的稀缺网络视频全产业链龙头芒果超媒。 ⚫ 市场表现回顾：上周，传媒板块呈上涨态势。中信传媒指数全周涨跌幅4.56%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第12位。从细分行业来看，上周其他文化娱乐板块表现最佳，中信三级指数上涨12.71%，动漫、信息搜索与聚合表现次之。 ⚫ 本周要闻：欧洲消费者组织（BEUC）向欧盟委员会提出投诉，称TikTok违反多项偶们消费者权利，未能使儿童免受隐藏广告和不适当内容的侵害。|Sensor Tower商店情报平台显示，2021年1月中国手游产品在海外市场收入前5位分别是米哈游出品的《原神》、腾讯出品的《PUBG MOBILE》、IGG出品的《王国纪元》、Funplus出品的《State of Survival》、和莉莉丝出品的《万国觉醒》；下载量前5位分别是Magic Tavern出品的《Project Makeover》、腾讯出品的《PUBG MOBILE》、Higgs Studio出品的《Tile Connect》、凤眼科技出品的《脑洞大师》、和Higgs Studio出品的《Tile Master》。|节前，国内三家基金公司成立的游戏ETF正式获批，分别是华夏中证动漫游戏ETF、国泰中证动漫游戏ETF和华泰柏瑞中证动漫游戏ETF。 |爱奇艺2020年第四季度净亏损同比收窄37.93%，订阅会员数环比减少310万人，会员收入同比减少0.67%。 -0.500.524-Feb6-May17-Jul27-Sep8-Dec18-Feb传媒沪深300 [Table_Title] 春节档再现口碑逆袭黑马，影视内容行业环境向好 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业周报（2021.02.15-2021.02.21） | 2021.02.23 行业周报 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周核心观点 一线城市头部影片平均票价涨10元，最强春节档满意度亮眼。2021年春节档以78.2亿元的超预期票房成绩票房收官，创历史新高。今年春节档还刷新了中国影史上单日票房、全球单一市场单日票房、全球首周末票房等多项国内外票房纪录。《唐探3》更是创下中国影史单片预售总票房、首日人次、首日票房、春节档影片首日场次等十余项纪录。相比2019年，今年电影春节档票房收入增长了33.6%，观影人次增长22.0%。疫情防控的影响体现在上映场次上，284万的场次比2019年减少了1.4%。场次减少叠加无票补，春节观影热潮直接推动了票价上涨，《唐探3》和《你好，李焕英》的全国平均票价均达到49元，2019年《流浪地球》和《疯狂的外星人》全国平均票价分别为48元和44元。高票价在就地过年人群聚集的一线城市更加明显，票房前2位影片平均票价达61元，而2019年前2位影片平均票价分别为54元和48元，平均涨价10元。而根据中国电影观众满意度调查，2021年春节档观众满意度得分85.2分，是2015年开始调查以来观众最满意的春节档。 整体叫好头部叫座，优质影片折戟最火档期。由于存在疫情防控上座率限制，今年影院排片向头部集中情况较为严重，并且在实际调整中愈加恶化，导致较为优势的影片被挤出目标受众视线。在单片满意度调查中，《你好，李焕英》《唐人街探案3》和《人潮汹涌》分别以87.7分、84.5分、83.8分居前三位，《熊出没·狂野大陆》《刺杀小说家》《新神榜：哪吒重生》和《侍神令》满意度均超81分。但从春节档票房来，万达电影出品的《唐探3》预售就达10.5亿元，以40.9%排片优势，收获35.6亿元票房，占全档期票房的46%；北京文化出品的《你好，李焕英》在2月15日单日票房反超《唐探3》，以29.4%的排片收获27.2亿元票房，占全档期票房35%。而其他影片不仅没有一部排片率超过10%，加总票房占比也不足19%。其中豆瓣评分7.2的《人潮汹涌》档期排片比例3.4%，票房仅1.5亿。 线上春节档出炉，PVOD模式匹配中下位院线电影。疫情推进全球电影产业深刻变革，线上发行渠道愈发被重视。随着华纳取消窗口期，院线电影采用PVOD模式在线上发行逐步被行业所认可。今年春节，国内由官方主办、优爱腾三家协办的网络电影春节档正式开启，两部院线级新片以PVOD模式在三个平台同步上映，其中《少林寺之得宝传奇》由唐季礼执导，王宝强主演、《发财日记》由宋小宝自导自演，马丽、沙溢、张一山共同主演。根据36氪，截至17日22 时，这两部电影在流媒体上的累计播放量分别为 6771.93 万与 7350.28 万，目前互联网春节档电影的付费方式为会员 6 元/部，非会员 12 元/部，以此计算今年互联网春节档票房在 8.47-19.94 亿之间。而这两部电影的豆瓣评分分别为4.2分和6.0分，好评程度远不如线下春节档的下位影片。对于头部影片来说，影院场景对其视听音响和情感传递的必要性还是很高的，电影院所代表的社交属性和仪式感在短时间内也难以取代。中下位院线电影相比普遍意义的网络大电影制作更精细，其相对细分的用户群也具备购买能力，与其扎堆线下热门档期，不如对投身PVOD模式发行。 我们看到的PVOD模式的可行性与影视内容行业环境的优化是相辅相成的。消费者付费习惯和版权意识日益成熟，行业版权保护制度逐步完善，国家对盗版侵权的惩治力度也在加大。同时，随着视频会员数量涨幅空间逐渐缩小，平台盈利变现压力加大，平台方更为主动的向优质内容方和版权方寻求合作。而丰富的线上变现方式不仅是疫情期间影视行业的救命稻草，也是仍处低谷的影视行业探索未来生存空间的一缕曙光。推荐关注积极布局网络电影的内容工业化龙头华策影视，国内最大的影视新媒体版权运营商捷成股份，布局电商的稀缺网络视频全产业链龙头芒果超媒。 行业周报 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 2市场表现回顾 2.1 板块整体表现 上周，传媒板块呈上涨态势。中信传媒指数全周涨跌幅4.56%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第12位。2021年初以来，中信传媒指数涨跌幅为1.24%，跑输上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第19位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周其他文化娱乐板块表现最佳，中信三级指数上涨12.71%，动漫、信息搜索与聚合表现次之。年初以来，表现最佳的板块是其他广告营销，信息搜索与聚合、其他文化娱乐表现次之。 行业周报 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 002464.SZ 众应互联 21.05 300413.SZ 芒果超媒 -8.92 603533.SH 掌阅科技 21.02 002739.SZ 万达电影 -6.19 000802.SZ 北京文化 18.13 300426.SZ 唐德影视 -5.14 002168.SZ 惠程科技 17.91 300133.SZ 华策影视 -2.29 300182.SZ 捷成股份 17.42 000892.SZ 欢瑞世纪 -2.20 300518.SZ 盛讯达 16.54 300251.SZ 光线传媒 -2.20 300612.SZ 宣亚国际 15.85 601595.SH 上海电影 -0.60 002619.SZ 艾格拉斯 15.27 002905.SZ 金逸影视 -0.41 002400.SZ 省广集团 14.77 002071.SZ *ST长城 0.00 000676.SZ 智度股份 14.47 002071.SZ *ST长城 0.00 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前十位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 000892.SZ 欢瑞世纪 影视 13.43 300781.SZ 因赛集团 其他广告营销 12.89 002400.SZ 省广集团 互联网广告营销 8.19 行业周报 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4 002315.SZ 焦点科技 信息搜索与聚合 7.27 000802.SZ 北京文化 影视 7.15 002425.SZ 凯撒文化 游戏 6.86 300612.SZ 宣亚国际 互联网广告营销 6.56 300315.SZ 掌趣科技 游戏 6.45 002739.SZ 万达电影 影视 5.23 300343.SZ 联创股份 互联网广告营销 5.18 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1 行业新闻 【短视频】2月16日，欧洲消费者组织（BEUC）向欧盟委员会提出投诉，称TikTok违反多项偶们消费者权利，未能使儿童免受隐藏广告和不适当内容的侵害。| 【游戏】Sensor Tower商店情报平台显示，2021年1月中国手游产品在海外市场收入及下载量排名TOP30。收入前5位分别是米哈游出品的《原神》、腾讯出品的《PUBG MOBILE》、IGG出品的《王国纪元》、Funplus出品的《State of Survival》、和莉莉丝出品的《万国觉醒》；下载量前5位分别是Magic Tavern出品的《Project Makeover》、腾讯出品的《PUBG MOBILE》、Higgs Studio出品的《Tile Connect》、凤眼科技出品的《脑洞大师》、和Higgs Studio出品的《Tile Master》。|节前，国