饲料养殖周报

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2021/2/21投资咨询部 饲料养殖|策略报告1美豆新作播种预计扩张，粕类窄幅震荡投资策略建议：豆粕：巴西大豆收割延迟，给美豆出口留下更多窗口期，压榨和出口需求持续旺盛支撑美豆价格。因种植利润良好，美国农业部展望论坛预计，2021年美豆种植面积将增至9000万英亩，远高于上年水平。短期美豆价格维持震荡走势。因巴西大豆装运延迟造成一季度国内大豆到港相对偏少，部分油厂开机计划延迟，加上节后补库，豆粕库存持续处于低位。但非洲猪瘟疫情加剧，或影响生猪产能恢复节奏。短期豆粕或随外盘震荡，追高则仍需谨慎。玉米：玉米期价反弹，节后现货市场节日氛围仍浓厚，市场购销活动未完全启动，市场走势暂时缺乏指引。小麦等替代品使用上升，进口谷物放量，政策面利空玉米价格。但主产区销售进度偏快，3月后补库需求预期强。玉米价格短线2800附近震荡，重库存企业建议买入看跌期权管理跌价风险。鸡蛋：现货蛋价小幅下跌，市场进入传统季节性淡季，随着天气转暖，产蛋量增加，市场供应恢复,05合约上方空间较有限。从存栏数据看，蛋鸡去产能基本到位，蛋价下方有支撑，且猪价反弹对蛋价有带动作用，预计维持偏强走势。生猪：本周毛猪价格继续下跌。节后消费回落，市场进入季节性疲弱期，加上疫情影响下养殖户出栏积极性高，预计现货毛猪价将继续偏弱走势。反映延期价格的09期货合约价格节后两个交易日大幅反弹，市场对存栏恢复不如此前预期乐观。操作上偏多参与。期权投资策略：重库存企业持有玉米看跌期权管理库存风险∟.行业资讯2021.2.11-2021.2.19投资咨询部 饲料养殖|策略报告21.USDA：截至2月11日当周，2020/21年度美豆周净销45.59万吨，符合市场预期，累计销售5986万吨为同期最高，去同3336万吨，三年均3825万吨，进度97.75%同期最快。当周，对中国周净销1.94万吨，累计销售3587万吨同期最高，去同1215万吨，三年均1525万吨。2020/21年度美玉米周净销99.92万吨，符合市场预期的80-120万吨。2.USDA在年度展望论坛上表示，预计2021/22年度美国大豆种植面积为9000万英亩，略高于市场预估的8940万英亩；预计2021/22年度美国玉米种植面积为9200万英亩，低于市场预估的9290万英亩。而美国农民也担心拉尼娜现象持续时间过长可能会导致4月份种植季节出现干旱，尤其是在西部玉米带，如果拉尼娜持续到晚春，美国大豆种植面积预测可能会下调。3.USDA年度展望论坛预计，美国2021/22年度大豆单产料为50.8蒲/英亩，产量料为45.25亿蒲，压榨量为22.1亿蒲，因利润率强劲以及国内对牲畜饲料豆粕需求强劲，出口量料下降至22亿蒲，尽管全球进口需求增加，但因可出口供应有限，美国份额可能下降，期末库存料升至1.45亿蒲，但仍为历史性低位；预计21/22年度美玉米单产了为179.5蒲/英亩，产量料为151.5亿蒲，期末库存料升至15.52亿蒲。2021/22年度美国玉米和大豆期末库存预计小幅增加，显示今年春季的大规模播种将缓解部分供应担忧。4.阿根廷农业部：2月月报显示，阿根廷20/21年度大豆种植面积由1690万公顷上调至1700万公顷。5.截至2月19日，巴西20/21年度大豆收割进度为12.4%，低于去同的30.4%和历史平均水平26.6%。6.IMEA：截至2月19日，巴西马托格罗索州20/21年度大豆收割进度为34.51%，低于去年同期的73.17%和历史平均的57.96%。7.在恶劣的天气下，巴西港口的运输困难，巴西收获的大豆每天都在增长，目前已经达到1590万吨，只有8％的产品已经出货。港口地区降雨很多，这限制了卡车的装卸操作。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示2021年2月份国内各港口进口大豆预报到港640.7万吨，3月份初步预估610万吨，4月份初步预估760万吨。巴西装船延误，2、3月份进口大豆月均到港量较低，及春节期间油厂停机，豆粕库存处于低位。截止2月5日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量44.99万吨，较前一周的41.84万吨增加7.53%，较去年同期35.6万吨增加26.37%。按往年规律看，因春节期间提货基本停滞，节后豆粕库存会短暂回升，但随着节后集中补库展开，豆粕库存将再次下降。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部据天下粮仓调研数据，截止2月8日，广东港口内贸加进口玉米库存为131.8万吨，上期为128.5万吨，有小幅上升。受南北玉米价格倒挂影响，南方港内贸玉米量处于近六年低位，但进口谷物放量补充，库存总体水平不低。当前南北港口价格倒挂，港口与主产区价格倒挂，主产区玉米向港口及南下流动量不大，未来价格能否维持，主要关注需求恢复情况及政策变化。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部春节假日气氛还未散去，市场需求难放量，本周豆粕成交依旧清淡。目前非洲猪瘟疫情持续有发生，但总体仍处于可控状态，且春节后即将迎来补栏高峰期。加上2020年养殖端持续处于去产能状态，禽类节后补栏需求旺盛，有利于豆粕需求回升。本周现货基差维持高位。截止2月19日，现货基差报价，华北M2105+280至300（跌30），山东M2105+250至270（跌30），江苏M2105+190至220（跌30），广东M2105+200（涨50）。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部2月19日当周，节后现货市场节日氛围仍浓厚，市场购销活动未完全启动，玉米现货价总体持稳，部分地区涨幅较大，低库存复工企业加价收购。期价连续两个交易日反弹，带动基差小幅走低，但行情缺乏指引，预计期价维持高位震荡走势。鸡蛋现货价继续回落，节后传统季节性淡季来临，需求不旺；期价表现强势，导致基差大幅回调。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部豆粕05合约历史波动率23.56%，有自高位回调迹象，场内看涨/看跌期权隐含波动率为19.86%/19.17%，场内期权隐含波动率同步回调，未来有可能继续走低。玉米主力05合约历史波动率17.31%，历史波动率自低位大幅上扬，场内看涨/看跌期权隐含波动率为15.86%/15.44%，看涨期权隐含波动率变化不大，但看跌期权隐含波动率有较大跌幅，显示市场看空情绪回落。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部USDA预测新年度美豆种植面积或提至9000万英亩，但巴西大豆收获继续延迟，美豆出口、压榨需求旺盛，多空交织，本周美豆价震荡整理。人民币小幅贬值抵消巴西大豆升贴水报价下滑，大豆进口完税成本基本稳定。截止2月21日，美湾大豆2月进口完税价4321元/吨（上周4321元/吨），巴西大豆2月进口完税价4222元/吨（上周4208元/吨）。国内现货榨利良好，美湾大豆2月船期现货压榨毛利351元/吨；巴西大豆2月船期现货毛利541元/吨。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部本周毛猪价格继续下跌。节后消费回落，市场进入季节性疲弱期，加上疫情影响下养殖户出栏积极性高，预计现货毛猪价将继续偏弱走势。反映延期价格的09期货合约价格节后两个交易日大幅反弹，反映出市场继续看好下半年猪价走势。现货蛋价小幅下跌，市场进入传统季节性淡季，随着天气转暖，产蛋量增加，市场供应恢复,05合约上方空间较有限。从存栏数据看，蛋鸡去产能基本到位，蛋价下方有支撑，且猪价反弹对蛋价有带动作用。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067