白电龙头仍将穿越周期，无惧短期原材料价格波动

本周家电行业周报维持对白电龙头的超配评级。由于大宗原材料价格上涨和资金换仓等因素，家电龙头股价调整较大，市场对公司的业绩影响表现一定的担忧。但通过复盘历史，家电龙头通过价格策略、费用节省等方式有效应对原材料成本上涨，使盈利能力具备穿越周期的能力。同时，费用的节省有效对冲了毛利率的下行。因此，虽然2021Q1原材料成本同样面临上行压力，但龙头公司毛利率受成本冲击的抵抗能力在逐步增强，同时受益于空调价格战的结束以及外销需求的持续旺盛，理论上此轮白电龙头在费用端将有更大调整空间，有望显著降低毛利率端的负面影响。建议关注战略升级科技主导的美的集团、建议关注效率提升的海尔智家和渠道优化推进的格力电器。