非银金融行业周报：CDR管理办法和配套文件出台，CDR试点首单申请落地

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报·非银行金融行业 2018年6月10日 CDR管理办法和配套文件出台，CDR试点首单申请落地 核心看点（6.4-6.8）： 一周行业热点 6月6日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等9份规章及规范性文件。6月7日，证监会受理小米集团首次公开发行股票上市申请，小米成为CDR试点首单。 最新观点 CDR《管理办法》及配套文件从发行安排、创新企业选取、保荐机构职责以及监管审核等多个领域全面规范CDR业务的开展，制度建设不断完善，为CDR落地扫除障碍。新规严格审核标准和发行节奏，要求具有经验的保荐机构负责核查和发行工作，注重项目质量而非发行速度和规模。CDR落地后，有望拓展券商业务边界，给券商带来承销、托管以及交易佣金收入，综合实力强劲的龙头券商预计受益。券商业务条线强监管环境下，大券商凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务规模以及资格获批方面均有优势，强者恒强局面延续，行业集中度持续提升，持续推荐低估值的大型综合券商投资机会。个股方面，持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。 保险板块配置需持续跟踪保障型产品销售数据以及代理人量质的边际变化。考虑到二季度险企战略调整以及去年同期低基数，开门红扰动因素减弱，新单销售改善。监管层旨在引导行业回归价值、回归保障，严监管成为常态，同时，税延养老险落地，政策红利释放，短期对行业保费及价值影响有限，长期为行业带来千亿增量保费需求，有助缓解年金险销售难问题，助推价值提升。当前四大上市险企2018年P/EV均值0.92倍左右，估值不贵，性价比较高，建议关注板块长期配置价值。个股方面，推荐顺序为：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。 核心组合上周表现 表 1：核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅 累计涨幅 相对收益率 （入选至今） 600030.SH 中信证券 20% 0.11% -3.13% -3.43% 000776.SZ 广发证券 20% -1.05% -20.58% 14.03% 601688.SH 华泰证券 20% -0.65% -13.16% 3.99% 601318.SH 中国平安 20% 3.16% -9.06% 8.10% 600837.SH 海通证券 20% -2.46% -11.64% 5.51% 资料来源:wind，中国银河证券研究部 风险提示：监管力度持续收紧；保费增长低于预期；市场波动对业务影响大。 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 ：010-66568668 :zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 杨策 ：010-66568643 :yangce _yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业数据2018.6.8 资料来源:wind，中国银河证券研究部整理 推荐组合表现2018.6.8 资料来源:wind，中国银河证券研究部整理 -25%0%25%50%75%100%2016/12/302017/3/302017/6/302017/9/302017/12/312018/3/31沪深300 多元金融 保险 券商 -20%-10%0%10%20%2017/12/12017/12/152017/12/292018/1/122018/1/262018/2/92018/2/232018/3/92018/3/232018/4/62018/4/202018/5/42018/5/182018/6/1构建组合 非银行金融指数 行业周报/非银行金融行业 2 2017年5月 日 www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目 录 1. 最新研究观点 ................................................................................................................................................................................................. 3 1.1 一周热点动态跟踪 ............................................................................................................................................................................ 3 1.2 最新观点 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.3 核心组合 .............................................................................................................................................................................................. 4 1.4 国内外行业及公司估值情况 .......................................................................................................................................................... 5 1.5风险提示 ................................................................................................................................................................................................ 7 附录： .................................................................................................................................................................................................................... 8 1.市场及行业表现 ..................................................................................................................................................................................... 8 2.证券业务指标 .......................................................................................................................................................................................... 9 3.盈利预测及估值 ................................................................................................................................................................................... 10 4.监管与政策 ............................................................................................................................................................................................ 11 5.行业与公司 ............................................................................................................................................................................................ 12 行业周报/非银行金融行业 3 2017年5月 日 www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1. 最新研究观点 1.1 一周热点动态跟踪 表 2.：热点事件及分析 重点事件 我们的理解 6月6日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等9份规章及规范性文件 1、《管理办法》及相关文件要点包括：（1）明确了存托凭证的法律适用和基本监管原则，对存托凭证的发行、上市、交易、信息披露制度等作出了具体安排；（2）明确规定符合条件的创新试点企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件；（3）设定了严格的试点企业选取标准和选取机制；（4）拟参与试点的创新企业需经具有经验的保荐机构本着勤勉尽责的原则，全面、审慎核查后且完全符合条件方可提出发行申请；（5）证监会将严格掌握试点企业家数和筹资数量，合理安排发行时机和发行节奏；（6）要求发行人及其主承销商根据企业各自情况，科学设计发行方案，对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和约束机制，促进专业机构投资者积极参与、审慎报价。 2、我们认为《管理办法》及配套文件从发行安排、创新企业选取、保荐机构职责以及监管审核等多个领域全面规范CDR业务的开展，不断完善制度建设，为CDR落地扫除障碍。6月7日，证监会受理小米集团首次公开发行股票上市申请，小米成为CDR试点首单。新规严格审核标准和发行节奏，要求具有经验的保荐机构负责核查和发行工作，注重项目质量而非发行速度和规模。CDR落地后，有望拓展券商业务边界，给券商带来承销、托管以及交易佣金收入，综合实力强劲的龙头券商预计受益。 资料来源：中国银河证券研究部整理 1.2 最新观点 CDR《管理办法》及配套文件从发行安排、创新企业选取、保荐机构职责以及监管审核等多个领域全面