计算机应用行业：关于云计算的几点思考和认知

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业深度报告 2018年06月10日 计算机应用 关于云计算的几点思考和认知 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：谢春生 执业证书编号：S0740518010002 Email：xiecs@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 201 行业总市值(亿元) 21595 行业自由流通市值(亿元) 9425 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<工业互联网深度系列（1）：工业互联，制造升级>>2018.02.24 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 用友网络 25.91 0.27 0.42 0.54 0.69 98 62 48 38 1.66 买入 石基信息 29.96 0.39 0.48 0.59 0.74 76 62 51 40 2.13 买入 广联达 27.89 0.42 0.50 0.62 0.78 66 56 45 36 1.99 买入 恒生电子 56.87 0.76 1.00 1.30 1.67 75 57 44 34 1.47 买入 泛微网络 78.93 0.85 1.81 2.46 3.29 93 44 32 24 0.85 买入 备注：股价为2018年6月8日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  思考1：中国和美国云计算的差异。差异1：云计算规模的差异。根据Gartner数据，2017年全球IT支出规模为3.46万亿美元，全球公有云支出规模0.26万亿美元。2017年中国IT支出规模为2.34万亿元，中国公有云计算支出规模为0.02万亿元。可见，中国IT支出占到全球总规模11%，而云计算规模仅为全球云计算规模的1.3%。差异2：云计算构成差异。根据CCID数据，2016年中国和全球云计算市场在IaaS、PaaS和SaaS三个细分领域的收入占比分别为：中国，IaaS：PaaS：SaaS=44%：6%：50%；全球，IaaS：PaaS：SaaS=31%：11%：58%。差异3：对云计算认知的差异。过去在中国，云计算更多是与IDC和私有云联系在一起；而在美国，云计算已经普及，IT服务已经全面向云计算服务转移。差异4：云底层核心技术差异。美国云计算厂商在虚拟化技术、分布式计算、分布式数据库等云基础架构技术方面具备核心竞争力，国内公有云IaaS厂商正加快追赶。差异5：云产业链差异。美国具备完整云计算产业链。例如VMware、微软、红帽等虚拟化厂家，与相关服务器、网卡、存储等公司合作密切，产品上，体现的是完善的驱动支持。  思考2：中国云计算快速发展，从慢到快。过去，中国云计算产业发展较慢的原因包括：（1）企业客户在云化时担心数据的安全性和可控性；（2）云计算产品的稳定性以及对应用的支撑能力较弱；（3）云计算产业链不够完善，传统行业客户不具备向云迁移的能力。现在，中国云计算产业正加速发展，我们认为主要驱动因素包括：（1）企业互联网化成为企业云化的助推器。对于中国企业用户，公有云跨云迁移，以及如何保证企业级服务高可靠、高可用，如何确保云计算技术支撑未来新技术（IoT/AI）的业务升级能力，决定了企业级用户对公有云的接受速度。（2）云服务厂商支撑性能的完善。（3）企业上云的目的，已不是为了云化而云化，而是看到云化之后的数据驱动。  认知1：云计算的市场规模。我们认为，云计算市场规模不只是相关软硬件云化之后云服务本身的市场规模，其更大的市场来自于云化之后，企业对大数据服务的需求。即企业云化之后，将逐步从IT驱动转型DT驱动。而完成这一转变的前提和基础是，云计算在企业级市场的快速渗透。我们一个比较粗糙的判断为：从软件产品到云计算产品到大数据产品，每个对应的市场规模大概相差一个数量级，即云计算市场规模比软件产品市场规模多一个数量级，云化之后的大数据服务市场规模比云服务本身的规模大一个数量级。  认知2：软件公司云化逻辑。我们认为，软件公司云化逻辑和路径为：从工具型软件公司，到云计算平台型公司，再到云计算生态型公司。三者提供的产品服务不同，面对的市场空间也不同，相互之间的市场规模或将存在一个数量级的差距。而从工具型软件公司向云计算平台型公司转型的过程中，存在着从单一应用软件产品到多个应用软件产品（有的公司是先前经历了从平台型软件产品到应用型软件产品），然后基于已有高市占率和高用户获取量，向SaaS转型，通过拓展多SaaS云产品来搭建PaaS平台。  投资建议。基于以上逻辑，我们推荐正在逐步向云计算转型的工具型软件公司，包括：用友网络、石基信息、广联达、恒生电子、泛微网络、长亮科技。  风险提示。云计算产业发展进程低于预期的风险；企业对云采购意愿低于预期的风险；软件企业云服务转型进程低于预期的风险。 -20%-10%0%10%20%30%17-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-05计算机(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度研究 内容目录 思考1：中国和美国云计算差异 .......................................................................... - 4 - 思考2：中国云计算发展：从慢到快 ................................................................... - 7 - 意义1：云计算对中国IT企业的意义 ................................................................. - 8 - 意义2：云计算对IT的意义 .............................................................................. - 11 - 认知1：云计算的市场规模 ............................................................................... - 12 - 认知2：软件公司云化逻辑 ............................................................................... - 18 - 投资建议 ............................................................................................................ - 20 - 风险提示 ............................................................................................................ - 20 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业深度研究 图表目录 图表1：中国和全球IT支出对比（2017） ......................................................... - 4 - 图表2：中国和全球公有云市场规模对比（2017） ............................................ - 4 - 图表3：中国IT支出占全球比例（2017） ......................................................... - 4 - 图表4：中国和全球云渗透率对比（2017） ....................................................... - 4 - 图表5：中国和全球云计算构成对比（2016） ................................................... - 5 - 图表6：云计算相关技术 ..................................................................................... - 6 - 图表7：云计算与传统计算的架构对比 ............................................................... - 9 - 图表8：虚拟化技术实力体现............................................................................ - 10 - 图表9：阿里云在云计算核心技术的环节的自研 .............................................. - 10 - 图表10：云计算在IT产业中的位置 ................................................................. - 11 - 图表10：云计算在IT产业中的位置 ................................................................. - 12 - 图表11：全球IT支出规模 ................................................................................ - 13 - 图表12：中国IT支出规模 ............................................................................... - 13 - 图表13：Adobe CC 云产品潜在客户数量预测 ............................................... - 14 - 图表14：Adobe Creative产品云化前后LTV对比 ......................................... - 14 - 图表15：企业云化之后，带来大数据服务更大的市场规模 .............................. - 15 - 图表16：中美企业信息化程度对比 .................................................................. - 16 - 图表17：中美2B 和2C前五大市值公司对比 ................................................. - 16 - 图表18：中美2B和2C风向投资比例对比 ..................................................... - 16 - 图表19：中美2B和2C企业规模对比............................................................. - 17 - 图表20：中国企业数量是美国的3倍 ...................................