商业贸易行业周报：盒马再创生鲜新业态，日用品关税下调行业升级加速

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 薄晓旭 证券执业证书号 S0640513070004 研究助理 刘琛 证券执业证书号 S0640118040009 电话：010-64818327 邮箱：liuchen@avicsec.com 2018年6月3日 商业贸易行业周报： 盒马再创生鲜新业态， 日用品关税下调行业升级加速 行业分类：商业贸易 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 增持 商业贸易指数 4332.03 基础数据 上证综指 3075.14 沪深300 3770.59 总市值（亿元） 10,930.27 流通A股市值（亿元） 7,950.92 PE（TTM） 25.76 PB(LF) 2.03 近一年行业与沪深300走势对比图 投资要点： 本期行情回顾 本期（5.28–6.1）上证综指收于3075.14（-2.11%）；沪深300指数收于3770.59（-1.20%）；中小板指收于7001.55（-2.67%）；本期申万商业贸易行业指数收于4332.03（-0.43%），跑赢沪深300指数0.77个百分点。其中，SI百货、SI超市、SI多业态零售、SI专业连锁跑赢沪深300。 重点资讯  5月31日消息，昨日，由苏果携手乐语Brookstone开出的首家小米商超店落户南京苏果黄金海岸购物广场。据了解，这家小米品牌专卖店是集全新形象展示、小米产品体验咨询、社交互动以及乐语Brookstone新奇乐、妙健康体验为一体的新零售体验店。  6月5日，生鲜肉材供应商壹号餐桌宣布获得新一轮1000万元融资。本轮融资将主要用于供应链新基地建设、产品智慧溯源系统开发以及人才引进，壹号餐桌通过整合上游的养殖农户及养殖基地，自建商品化中心，再通过线上自营的淘宝天猫店铺销售，利用第三方物流配送给客户。 核心观点  大润发与盒马合作的全新品牌“盒小马”已经于6月2日在苏州高新区文体中心正式开业。盒小马目前通过打开淘宝app首页就可以看到【淘鲜达】就可以直接开始购买。每单最快可以一小时送达。公司方面，目前我们建议关注布局生鲜领域新零售的大型商超，如大润发、永辉超市、红旗连锁等，这类公司都积极整合生鲜供应链，密集布局线下门店并且也在不断进行业态创新和外延扩张。  国务院总理李克强于5月30日在国务院常务会议中指出于7月1日起，将进一步降低服装鞋帽、食品饮料等进口消费品关税。这是即7月1日起下调进口汽车关税后又一个主动开放市场和传导政策红利的重大举措，在关税降低后对日用消费品市场价格的整体下调有着较大的推动作用，日用消费品进口量也会随之提升。  风险提示：行业复苏进程低于预期 2 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场行情回顾（2018.5.28-2018.6.1） 1.1 行业排名靠前 本期（2018.5.28-2018.6.1）上证综指收于3075.14，周跌幅为2.11%，沪深300指数收于3770.59，周跌幅为1.20%；中小板指收于7001.55，周跌幅2.67%。本期申万商业贸易行业指数收于4332.03，周跌幅为0.43%，跑赢沪深300指数0.77个百分点，在所有28个申万一级子行业中排名第5。其中，SI百货、SI超市、SI多业态零售、SI专业连锁、SI一般物业经营周涨幅分别为1.07%、0.70%、-0.29%、1.16%、-4.81%。 图表 1：本期SW商贸板块表现 SI百货 SI超市 SI多业态零售 SI专业连锁 SI一般物业经营 沪深300 中小板指 商业贸易 上证综指 近一周涨跌 1.07% 0.70% -0.29% 1.16% -4.81% -1.20% -2.67% -0.43% -2.11% 月初至今涨跌 4.09% 6.35% 6.98% 11.95% -2.27% 0.37% 0.04% 4.69% -0.23% 年初至今涨跌 -3.29% -5.56% 3.36% 14.97% -8.46% -6.46% -7.32% -2.12% -7.02% 收盘价 3839.47 17571.64 3030.43 11314.16 914.54 3770.59 7001.55 4332.03 3075.14 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 2：本期申万一级行业涨跌幅排行 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 1.2 本期个股表现 本期行业内市场涨幅前五的个股分别为：天虹股份（10.95%）、欧亚集团（8.91%）、家家悦（8.40%）、友阿股份（8.32%）、重庆百货（7.36%）。市场跌幅前五的个股分别为南纺股份（-13.51%）、爱婴室（-11.78%）、商业城（-11.66%）、*ST成城（-11.44%）、上海物贸（-10.51%）。 图表 3：商业贸易本期涨幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅本年涨跌幅市盈率 市净率 3 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 （%） （%） 002419.SZ 天虹股份 16.11 10.95% 62.10% 24.37 3.24 600697.SH 欧亚集团 25.18 8.91% -2.10% 12.96 1.34 603708.SH 家家悦 25.17 8.40% 27.88% 34.65 4.74 002277.SZ 友阿股份 5.34 8.32% -9.03% 23.74 1.43 600729.SH 重庆百货 39.69 7.36% 58.38% 21.12 2.92 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年6月1日 图表 4：商业贸易本期跌幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 600250.SH 南纺股份 7.17 -13.51% -41.99% 19.42 4.22 603214.SH 爱婴室 63.5 -11.78% 121.02% 66.49 7.96 600306.SH 商业城 7.73 -11.66% -29.15% -12.09 11.02 600247.SH *ST成城 6.27 -11.44% -30.64% 7.58 68.08 600822.SH 上海物贸 10.81 -10.51% -17.61% 144.31 9.33 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年6月1日 二、核心观点 2.1 盒马大润发强强联手，再创生鲜行业新业态 大润发与盒马合作的全新品牌“盒小马”于6月2日在苏州高新区文体中心正式开业。作为具有很强“超市”基因的新零售样板店，“盒小马”除了具有传统精品超市主打的绿色的、高品的、全球的特色之外，还更客户化和数字化。“盒小马”目前只需要通过手机淘宝，打开淘宝app首页就可以看到【淘鲜达】，点击进入就可以直接开始购买,每单最快可以一小时送达。在店内布局方面，除了沿用盒马的『生鲜餐饮』模式外，又额外加入了体育用品区域。双方依托阿里强大的平台流量、大数据技术整体提升现有物流配送能力，与此同时大润发作为国内最大的商超企业之一，在供应链整体把控方面具有较大优势，并且盒马主攻一线城市而大润发则优势在二、三线城市，双方优势地区的互补也让未来“盒小马”覆盖区域更加全面，此次阿里和大润发的合作就从以上物流配送、供应链和业务覆盖区域三大方面进行资源整合互相赋能从而让“盒小马”整体运营发展进一步提速升级。 公司方面，目前我们建议关注布局生鲜领域新零售的大型商超，如永辉超市、红旗连锁等，这类公司积极整合生鲜供应链，密集布局线下门店，并且也在不断进行业态创新和外延扩张，这些都为后续企业发展奠定了良好的基础，未来有望迎来新的业绩增长点。 2.2日用品关税下调，行业发展升级提速 国务院总理李克强于5月30日在国务院常务会议中指出，于7月1日起，将进一步降低服装鞋帽、食品饮料等进口消费品关税。这是继7月1日起下调进口汽车关税后又一个主动开放市场和传导政策红利的重大举措。此次消费品关税降低后，服装鞋帽、厨房和健身用品税率将从15.9%降至7.1%；冰箱、空调等家电税率将从20.5%降至8%；日化护肤和部分医药健康产品将从8.4%降至2.9%；加工食品将从15.2%降至6.9%。 4 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 近些年在消费升级的环境下，消费者对于日用品的品质、品牌等各方面要求日益提高，进口护肤品、日本电饭锅等进口日用品开始受到越来越多消费者的青睐，但由于国内进口价格和国外卖价的价差较大使得以『代购』、『海淘』为首的现象频频出现，这种现象主要是利用税收的缝隙，不仅具有很大政策风险，而且消费者最终也无法确保商品的真假和质量。如今，相对于高端消费品品牌定价机制下价格受关税影响较小，日用消费品市场对关税更为敏感，关税降低后日用消费品价格有望整体下调，进口量也将随之提升,未来在日用品选择越来越丰富及价格下降的双重作用下，与此同时也会倒逼国内企业提升产品质量水平，消费行业整体发展升级提速。 三、行业新闻动态  京东618：开场一小时累计下单金额50亿 6月1日消息，今日，京东发布00：00—01:00数据战报，数据显示，开场一小时，累计下单金额达到50亿元，同比增长130%。 其中，按照下单金额排行，品类排行榜TOP5为：手机、空调、平板电视、冰箱、游戏本。 按售出商品件数排行，品类排行榜TOP5为：手机、卫生巾、移动电源、空调、牛奶乳品。 按下单金额排行，地域排行TOP5为：广东、北京、江苏、浙江、山东。 http://www.ebrun.com/20180601/280261.shtml?eb=hp_home_lcol_ls6  首家小米商超店落地 预计年内还要开两家 5月31日消息，昨日，由苏果携手乐语Brookstone开出的首家小米商超店落户南京苏果黄金海岸购物广场。据了解，这家小米品牌专卖店是集全新形象展示、小米产品体验咨询、社交互动以及乐语Brookstone新奇乐、妙健康体验为一体的新零售体验店，覆盖消费者个人和家庭生活，以及办公、出行、游玩等场景。 该店涵盖红米手机、小米手机、AI音箱、米家扫地机器人、平衡车、电子秤、空气净化器、小米手环等产品。据介绍，苏果小米品牌专卖店共经营手机34款 ， 小 米 生 态 链 产 品200多款。http://www.ebrun.com/20180531/280128.shtml?eb=hp_home_lcol_ls6  生鲜肉材供应商“壹号餐桌”获得1000万元融资 6月5日消息，生鲜肉材供应商壹号餐桌宣布获得新一轮1000万元融资。本轮融资由常州水木技术领投，杭州霖梓网络、公司创始股东等跟投。 据了解，本轮融资将主要用于供应链新基地建