银行行业央行扩大MLF担保品范围点评：央行扩大MLF担保品范围，支持中小微企业

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 银行 行业研究/简评报告 央行扩大MLF担保品范围，支持中小微企业 —央行扩大MLF担保品范围点评 简评报告/银行 2018年6月4日 [Table_Summary] 一、事件概述 中国人民银行6月1日宣布将适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。新纳入担保品范围的有：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），优质的小微企业贷款和绿色贷款。 一、 二、分析与判断  引导金融机构加大对小微企业的支持力度 此次新增的担保品主要包括：一是不低于AA级的小微、绿色和“三农”金融债券；二是AA+、AA级公司信用类债券，包括企业债、中期票据、短期融资券等；三是优质的小微企业贷款和绿色贷款。此次扩大的MLF担保品范围突出了小微企业债、绿色债以及小微企业贷款、绿色贷款并优先接受为担保品，有利于引导金融机构加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度，缓解小微企业融资难、融资贵问题。  平等对待发债主体，促进信用债市场健康发展 在公司信用类债券方面，从以前只接受最高等级的AAA级债券扩大到接受AA+、AA级债券。事实上，AA级以上信用债几乎可以涵盖我国绝大部分发行的债券。范围扩大后，在央行层面实现了发债主体的平等对待。一方面，拿这些债券向央行抵押获得的资金，可以引导解决小微、三农、绿色企业过去的融资困境。另一方面，央行对相对较低等级信用债的接收，也是在近期债券违约事件频发背景下释放一个积极信号，修复市场信心。  稳健中性的货币政策不变，扩大范围旨在提高发展质量 在保证经济平稳运行的情况下去杠杆，保持货币政策稳健中性的总基调是必要条件，因此把担保品范围的增加理解为货币政策的宽松并不合适。中国人民银行在通知中一并指出，将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。 三、投资建议：重点推荐建设银行与工商银行。关注中信银行、民生银行与光大银行。 二、 四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PB 评级 6月1日 17A 18E 19E 20E 17A 18E 19E 20E 601398 工商银行 5.64 0.80 0.86 0.91 0.99 1.0 0.9 0.8 0.7 强烈推荐 601939 建设银行 7.08 0.97 1.06 1.17 1.45 1.0 0.9 0.8 0.7 谨慎推荐 600016 民生银行 7.71 1.37 1.46 1.57 1.65 0.8 0.7 0.6 0.5 谨慎推荐 601998 中信银行 6.34 0.87 0.94 1.03 1.13 0.9 0.8 0.7 0.7 谨慎推荐 601818 光大银行 3.97 0.60 0.65 0.72 0.81 0.8 0.7 0.6 0.6 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_ProfitDetail] [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：李锋 执业证号： S0100511010001 电话： 010-85127632 邮箱： lifengyjs@mszq.com 研究助理：王弓 执业证号： S0100117010009 电话： 010-85127535 邮箱： wanggong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.4月金融数据点评：新增按揭持续缩减，债市回暖促社融20180514 2. 1月信贷额度情况的点评：1月新增信贷预计平稳20180126 3.12月金融数据点评：贷款年末缩减，非标拉低社融20180113 4.11月金融数据点评：实体经济贷款高增，非信贷融资持续走低20171212 5.10月金融数据点评：脱虚向实显迹象，M2再次下行20171113 6.银行业2018年投资策略：利率陡峭化，利好股份行20171219 -10%0%10%20%30%40%17/617/917/1218/3银行 沪深300 简评报告/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 李锋，研究院执行副院长，曾供职于国家经委、国家物资部、国内贸易部、中国信达信托投资公司、中国银河证券有限责任公司。 王弓，银行业研究助理，经济学博士，在《管理世界》等国内期刊发表过多篇研究成果，2016年加入民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101； 200122 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A 座28层； 525000 简评报告/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。