铜/国际铜周度报告：春节临近 铜市继续高位震荡

周度报告国投安信期货SDIC LSNNCE1UTURES2021年01月25日春节临近铜市继续高位麦荡铜/国际铜上周铜市仍于高位需荡，周末在回落过程中再次遇到支持，本周一操作评级窄幅波动。近期美元指数出现反弹，打破了11月份以来的单边下行之铜势，这使铜的上行动力有所放松，再加上中国的春节长假将至，国内下游消费多已进入淡季，甚至铜杆、电缆、废铜行业都提前放假，这使铜市图1：LME三个月铜收盘价-LE三个月铜收盘价缺少上行动力。消费最淡的时候即将来临，我们观望为主，等待吞节后的关/操作机会。1、全球铜库存处于历史低位全球铜库存处于历史低位，并且在传统淡季继续下降是铜市最大的支持。上周3大交易所+中国保税区库存减少1.9万吨，为58.59万吨，其中中国减少0.47万吨，LME减少1.2万吨。2、桐矿加工费继续下降武据来源：wind截止上周五，SMM铜精矿加工费报46.17，下降0.48美元/吨。南关LasBambas与当地社区协议达成，精矿发运恢复，但积压订单发出仍需排队；智利北部港口发运继续受到风浪问题困扰。为本轮TC下行的主要动因。3、精废比后高不下，但替代有限近期精废价差层高不下，上周更是多次突破3000元/吨，但因为电缆需求不足，废铜营代多集中在铜杆行业，所以对铜的营代有限。车红云首席有色分析师4、国内消费不足，行业放假模式开启12月份消费数据出台，电源、电网表现最差，电源投资为-128%，F3025505Z002165电网为-28.2%，空调为-2.9%，房屋政工、电子、汽车、固定资产投资010-58747704较好，我们计算的12月份消费下降15.6%。chehy@essence. com. cn关于电源，2020年风电新增并网71.67GW，同比增长178%，创历史新高；太阳能装机48.20GW，同比增长60%。12月份数据几乎是前11个月的1倍，远超预期，原因是“能并进并”、非全套量并网及历史累计并网与用装口径差异等，2021年和2020年的实际量同比仍会有很大增幅，本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分市场数据表1：铜周报数据周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅伦钢3个月7986520. 66%3. 10%沪铜主力588101200. 20%1. 17%发捷来源：wind图2：全球三大交易所+中国保税区库存图3：三大交易所铜库存金球三火文易所十中国保规区本存鲁三大交易所库存(左)意CONEX例周平存()1,000,0001,000,0001,000,000900,000800,000800,000800,000投安信期货600,000600,000700,000S S E N C E400,000400,000600,000200,000200,000500,000TO2020-3-142020-6-172020-9-202020-12-242018/03 2018/11 2019/07 2020/03 2020/12截接来源：wind,上海有息致搭来源：wind图4：中国钢库存图5：LME钢库存与注销仓单中国付车个+LNE饲注第会单(右)-鲁 LHE制其存(左)吨上期所创周库存吨800,000 800,000 - 800,000700,000600,000600,000600,000500,000 400,000投安400,000国投安信期货400,000300,000T U R [ SF000°002200,000200,000100,000:2020-3-142020-6-172020-9-202020-12-242019/03 2019/08 2020/01 2020/07 2020/12数播未源：上海有感,wind数插未源：wind本报告版权层于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：LME升贴水与钢价图7：中国现货升水和铜价LIE03升贴水()现策平水铜升贴水 (冶)关元/E三个月钢妆盘价（左）美元元/一SHFE3个月钢价（左）9,000 6065,00060,000 3008,000 55,0002007,0002050,0001006,000.045,00040,000投安信期货-1005,000-2035.000U R E:-2004,000 30,000 J-3002-6-0202220-3*o2020-2021-数撼未源：wind数插未源：wind图8：上海进口铜贸易升水图9：钢现货及三个月进口利润量量高装价：上净电率润：CIF(投单）润现管进口利润期三个月违2利调元/吨元140 1,500 -1201,000100.50080 0.50060 -1,000 40r92-1-02021--020241-9-020202-6-0202-1,500J-2.66n2021-1-02022020-2数格来源：wind数指来源：自定义，上海有色，b/oomberg图10：精废比图11：中国铜精矿现货加工费下线 (右)上线()持度比(定)●现货：中国钢冶连厂：静费(RC)(右)元/n关无/吨鲁现策：中国纳冶练厂：祖添费(TC)（左)关分/除3,000.r 3,00075 7.52,0002,00070 -71,0001,00065 -6.50.国投安期货060 国投安信期货6-1,000 J2020-9-20-1,00055 -T U R E :5.550 5-02045 2020-3-142020-6-172020-9-204.52020-12-24数据来源：上海有意，wind资据来源：wind本报告版权属于国投去停货有限公司不可作为投资依据，韩载请注明出处 图13：铜价与关元指款图12：COMEX基金净持仓与铜价鲁一COMEX例价(差）一鲁一CONEX基金净持仓（右)鲁一LME三个月间收盘价(右）一鲁一关元指数（左)关分/砂1973·$-3月 =100关元/4.90,000105-11,0003.5 100.10,00060,0009,0003.90.8,00030,00085.7,0002.5 .80.6,000075.5,000704,000-30.000.52013-9-110°2015-110-2019--60,0002016/10 2017/11 2018/11 2019/12 2020/12数播未源：wind数插未源：wind第二部分基本面图14：智利铜月度产量图15：私月度铜产量及增幅智利鼠产量同比(右)智利例产量(左)数鲁铜月度产量及增幅(右)：松鲁铜产量(在)570,00012240,00010540,000 -6220,000510,000.6200,000-10480,000-180,000.-20450,000160,000-30420,000.140,000-40390,0002018年11月2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月120,000-2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月-50数格未源：b/oamberg数指来源：b/oomberg图16：国家统计局：中国精钢产量及增幅图17：SMM电解铜产量网北()产量：情连测：当月值(左)◆同比(右)供需平谢：SIW电解微产量(在)万吨100 2090 3090 -80 -2080 .1C107070 6060 --1050 50-202016年10月017年11月2018年11月019年12月020年12月2018年12月2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月数据来源：wind数排来源：上海青色本报告版权属于国投去信潮货有限公司不可作为投资依据，非氧请注明出处 图18：中国木锻造销及铜材月度进口图19：中国精炼铜月度进口量鲁同比 (右)+同北(右)进口数量：静炼铜：当月值(左)进口数量：表较注的钢及钢材：当月值（左）t%800,000-r 100600,000- 150750,00080120700,000500,0006090650,000600,000.40400,000国投安信60550,000.OE20500,000300,0000450.0000M30400,00020200,000602020年3月2020年6月2020年9月2020年12月2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月数播末源：wind数括未源：wind图20：进口废铜金属吨季节性图21：中国精铜总供应量月度同比增幅 2020·年 2019.4. 2018·4 2020.42019.年160,000 40 140,00030 -120,000 20 100,000 10 .国投安信期货0 -80,000-1060,000 -20.40,000 5月9月-30 1月3月7月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：上海有色数报来源：上等有色图22：电源基本建设投资完成额累计同比图23：电网基本建设投资完成额累计同比+ 2020.4 2019.年+ 2020.年2019.年60 -10 50 40 030 -10 -20.国投安信期货-20信期货10-30 -0.-10.40-20-50.1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月资接来源：wind致接来源：wind本报告版权展于国投去信期货有限企司不可作为被资依据，转氧请注明出处 图25：汽车产量累计同比图24：空调产量系计同比 2020·8.0 2019.年 2020.年 2019.4-20 o10 -100--10 国投安20 投安信期货-20 -30 -30 .-40-40 50 1月3月5月7月9月11月-50 1月3月5月7月9月11月数搭末源：wind数指未源：wind图26：房屋玻工面积：系计同比图27：固定资产投资系计同比2020.40 2019.年+ 2020-年 2019.年10 05 --5 0--10 国投安信-5 .投安信期货-10 -15U R E-15 -20 -20 -25.5月7月9月11月-251月3月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind资报来源：wind图28：集成电路产量累计同比图29：中国铜月度消费增幅+ 2020·+ 2019.年+ 2020年 2019年330 30 20 .20 -10 10 国投安信期货0.-10-10-20207月Ef611月-30 1月3月5月1月3月5月7月9月11月我接来摄：wind致格来源：本恒告版权属子国投实体期货有限公司不可作为按资依据，转载请注明出处 图30：钢材整体开工率图31：电镜整体开工率 2021.年0 2020.4 2019.4+ 2021.4- 2020.年 2019.年无元90 -110 8010070 90-60 国投安信期货8070 国投安信期货50 -T 5 5 E N C [60 -T5 5 E N C/ T U R [ S4050 30 4020 OE1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数搭未源：上海有色数指未源：上海有色图32：精钢杆禁体开工率图33：废铜杆整体开工率 2021年2020.年 2019.4 2021年2020.年 2019.年无无90 -80 80-70 70 6060 国投安信期货50 40 国投安信期货50 E S S E N CEFU T URE:30 UTU R E4020 30 10 20 .9月11月+01月3月5月7月1月3月5月7月9月11月数据来源：上海有意数报来源：上海有色图34：钢管整体开工率图35：板带箔整体开工率+ 2021年+ 2020.4 2019.年+ 2021年+ 2020.4+ 2019.年100 L0690 -80 -80-70 70 国投安信期货60国投安信期货60 -UTURE:50 SDI C ESSEN CE F U T U R ES50 -40 -40 30 -7月9月11月1月3月5月1月3月5月7月9月11月数接未摄：上海有色致接来录