新能源汽车行业周报2018年3.26~3.30：新能源积分交易细则正研究制定中

证券研究报告 1 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 新能源汽车行业周报2018年3.26-3.30 ——新能源积分交易细则正研究制定中 摘要  本期新能源汽车板块表现强于大市。本期上证综指上涨0.51%，新能源汽车行业大涨4.67%，强于大市。本期板块内个股涨多跌少。 其中拓邦股份、当升科技等涨势居前，乐凯胶片、比亚迪等等本期相对跌幅较大。  行业及公司动态 发改委：考虑搭建智能汽车创新平台，鼓励跨国并购；发改委同意长安标致雪铁龙中外股东增资36亿元，生产长安牌新能源车；发改委等两部委：提高电动汽车充电基础设施智能化水平；科技部发布2017中国独角兽榜单，9家新能源车企入选；双积分政策下积分交易难题多，交易细则正在研究制定中。  产品价格基本保持稳定。本周受钴系原料持续上涨影响，钴酸锂与三元材料价格大幅上调，钴酸锂价格再创新高，突破50万元/吨，现市场报价52万元/吨。负极企业开工正常，部分企业表示下游需求好于去年同期。电解液、隔膜价格暂时保持稳定。  投资建议：  短期来看看中美贸易战对新能源汽车产业链的影响主要是锂电池和材料出口。整体对新能源汽车领域影响不大。  长远来看，国家支持新能源汽车行业持续健康发展的战略长期不变，传统燃油汽车逐渐被取代是大势所趋，这将长期利好新能源汽车行业，政府在去年出台的双积分政策也是为了应对2020年补贴退出后新能源汽车的健康发展。随着传统燃油车的扩张受阻，预计未来会有更多车企加入新能源汽车领域，新能源整车行业的竞争也将更为激烈，这也是行业的必由之路。我们认为在此背景下，新能源汽车产业链龙头型企业将凸显竞争潜力。我们认为产业投资机会主要集中在产业链龙头型企业：（1）资源优势突出的锂电上游原材料企业；（2）拥有规模优势、技术门槛高并进入新能源乘用车供应链的标的；（3）具有规模竞争优势的龙头型整车企业。 继续推荐关注投资标的：天齐锂业、杉杉股份、当升科技、比亚迪。 开源证券 证券研究报告 行业研究报告 上市公司 新能源汽车行业 2018年4月1日 投资评级：看好 开源证券研究所 分析师：李文静 SAC 执业证书编号：S0790514060002 Email: liwenjing@kysec.cn 联系电话：029-88447618 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 开源证券股份有限公司 http://www.kysec.cn -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%新能源汽车指数沪深300 2 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 本期市场回顾 本期新能源汽车板块表现强于大市。本期上证综指上涨0.51%，新能源汽车行业大涨4.67%，强于大市。 图1 近一年新能源汽车行业市场表现 资料来源：Wind、开源证券研究所 本期板块内个股涨多跌少。 其中拓邦股份、当升科技等涨势居前，乐凯胶片、比亚迪等等本期相对跌幅较大。 图2 本期板块内主要公司市场表现 代码 名称 上涨前十% 代码 简称 下跌前十% 002139.SZ 拓邦股份 21.0582 000973.SZ 佛塑科技 -0.5671 300073.SZ 当升科技 18.0561 300207.SZ 欣旺达 -1.1121 300484.SZ 蓝海华腾 16.3218 300068.SZ 南都电源 -1.3208 002632.SZ 道明光学 14.6505 002759.SZ 天际股份 -2.4780 300088.SZ 长信科技 14.6119 600232.SH 金鹰股份 -3.0349 002192.SZ 融捷股份 14.3865 600074.SH 保千里 -3.3493 300450.SZ 先导智能 14.0518 002190.SZ 成飞集成 -3.9310 600884.SH 杉杉股份 13.1167 600104.SH 上汽集团 -4.3319 002460.SZ 赣锋锂业 12.6839 002594.SZ 比亚迪 -5.3463 002341.SZ 新纶科技 12.2622 600135.SH 乐凯胶片 -9.4527 资料来源：Wind、开源证券研究所 行业及公司动态 0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.0040000.00-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%17-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-03成交金额新能源汽车指数沪深300 3 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 发改委：考虑搭建智能汽车创新平台，鼓励跨国并购 3月28日，由沃尔沃汽车主办的2018智能汽车国际研讨会在钓鱼台举行。国家发展和改革委员会产业协调司司长年勇透露了日前中国在自动驾驶技术方面最新的进展。他表示：“发改委正在制定相关战略，从去年7、8月开始征求意见，今年1月份的征求意见，正在抓紧完善。工作重心就是明确智能汽车干什么、怎么干。”此外，年勇还表示：“目前中国正在搭建国家级创新平台，以六大系统推进智能汽车战略落地，吸纳骨干级企业，鼓励通过海外并购提升研发实力。而这是非常复杂和庞大的体系，要下大力气去推进，任务繁重。” 发改委同意长安标致雪铁龙中外股东增资36亿元，生产长安牌新能源车 3月26日，发改委发布的《关于同意长安标致雪铁龙汽车有限公司增资的复函》表示，同意长安标致雪铁龙汽车有限公司（以下简称“CAPSA”）中外双方股东同股比50:50以现金方式共同增资36亿元人民币。CAPSA要按照上报方案，积极发展新能源汽车，生产重庆长安汽车股份有限公司长安自主品牌乘用车产品，提高企业市场竞争力和可持续发展能力。 发改委等两部委：提高电动汽车充电基础设施智能化水平 3月23日，国家发改委、国家能源局发布的《关于提升电力系统调节能力的指导意见》明确指出，探索利用电动汽车储能作用，提高电动汽车充电基础设施的智能化水平和协同控制能力，加强充电基础设施与新能源、电网等技术融合，通过“互联网+充电基础设施”，同步构建充电智能服务平台，积极推进电动汽车与智能电网间的能量和信息双向互动，提升充电服务化水平。 科技部发布2017中国独角兽榜单，9家新能源车企入选 3月23日，科技部火炬中心联合长城企业战略研究所在北京发布了《2017中国独角兽企业发展报告》及独角兽企业榜单。2017年中国独角兽企业共164家，新晋62家总估值6284亿美元。其中，蔚来汽车、奇点汽车、威马汽车、宁德时代、知豆汽车、北汽新能源、银隆新能源、小鹏汽车、时空电动等新能源汽车行业的9家企业入选榜单。 工信部联合四部门召开“节能与新能源商用车积分管理制度研究”课题启动会 3月22日，工业和信息化部装备工业司联合商务部、交通运输部、海关总署、质检总局等部门相关司局在北京组织召开了“节能与新能源商用车积分管理制度研究”课题启动会。会议明确了节能与新能源商用车积分管理制度研究的总体目 4 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 标、专题内容及工作机制，与会专家就有关重点问题进行了讨论。各部门均表示，积极支持开展节能与新能源商用车积分管理制度研究，并提出了相关建议。 工信部今年新能源汽车标准化工作要点：涉及低速车、动力电池、充电等五大领域 3月27日，工信部发布《2018年新能源汽车标准化工作要点》，在基础通用领域、整车领域、关键系统部件领域、充电基础设施领域、标准体系优化完善等多方面提出总体目标。 双积分政策下积分交易难题多，交易细则正在研究制定中 在近日工信部等四部委联合发布的“2016年度中国乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况表”中显示，纳入统计的124家乘用车企业在平均燃油消耗量积分上的达标率为64%，其中44家企业未达标；新能源汽车积分方面，54家车企有积分，70家车企积分为零。 对国内整车企业的上述表现，董扬表示满意。尤其是中国自主品牌车企，相对跨国车企来说发展历史短、技术积累少、开发能力弱，但仍然克服种种困难坚持发展新能源汽车降低排放，发达国家每阶段法规有六年准备时间，而同样的排放标准下中国留给车企的时间则只有三年。 在双积分政策的影响下，董扬指出，未来国内新能源汽车稳步增长，市场占比逐步提高已成定论，全世界各大汽车主流制造商都将提高电动汽车的生产比例。对于新政中的积分交易环节，董扬认为在实施过程中还将会面临很多问题和困难，中国汽车工业协会也在会同国家有关部门加紧研究制定细则。作为全球最大的汽车市场，中国即将实施的双积分政策在全世界范围内都是独一无二的，没有成功经验可循，大家都是在摸索中前行，“跟着别人走容易，走在前面很难”。 产品价格 本周受钴系原料持续上涨影响，钴酸锂与三元材料价格大幅上调，钴酸锂价格再创新高，突破50万元/吨，现市场报价52万元/吨，但厂家处反映成交较少，大部分厂家按单出货，未与新客户成单；三元材料方面，价格较上周上涨1万元/吨，现市场报价24.5万元/吨左右，下游电池企业货需求较大，许多企业表示满产仍不对外报价，按订单出货111型三元材料现市场报价28-29万元/吨左右，但是许多厂家已经停止生产，成交较少，且都是消化前期库存。 5 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 负极企业开工正常，部分企业表示下游需求好于去年同期，也有部分中低端产品企业订单相对减少。但市场整体持稳，价格暂无变化，高端负极产品主流价格在7-10万元/吨左右，中端产品主流价格在4-6万元/吨，低端产品2-3万元/吨。中美贸易战拉开序幕，短期对新能源市场主要是锂电池和材料出口可能受到一定影响.上游原料市场小幅上涨，但幅度不大，中低端原料需求端略显松动，市场整体稳定。天然石墨市场持稳运行，产品价格高位持稳。 国内锂电池电解液市场价格持平。目前市场价格依旧保持在50000元/吨左右，近期电解液厂家陆续开始放大生产，下游锂电池需求保持平稳，电解液价格也相对稳定；因新能源政策明朗，部分锂电上游厂家开始计划扩产，同期电解液市场将迎来回春，多数电解液生产厂家看好后市的发展 。目前来说各企业产能扩张保持理性，短期内电解液价格将保持稳定。 本周隔膜市场价格稳定运行。干法隔膜主流报价2-2.5元/平;湿法基膜主流产品价格在4-4.5元/平，近期隔膜生产厂家部分减产以缓解产能过剩，下游锂电池需求保持平稳。且按单生产和标准的提高让干法隔膜的价格始终起落不大，干法隔膜价格只能稳定运行。下游锂电池政策补贴明朗，虽然部分锂电上游厂家有扩产计划，但目前对隔膜需求量一般，生产企业也是按单出货，成交量一般。 图表3 钴酸锂材料价格走势 资料来源：百川资讯 6 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 投资建议 建议关注龙头型企业 新能源汽车产业链包括：碳酸锂——锂电池——配套设施及零部件——新能源汽车整车。 短期来看看中美贸易战对新能源汽车产业链的影响主要是锂电池和材料出口。整体对新能源汽车整车影响不大。 长远来看，国家支持新能源汽车行业持续健康发展的战略长期不变，传统燃油汽车逐渐被取代是大势所趋，这将长期利好新能源汽车行业，政府在去年出台的双积分政策也是为了应对2020年补贴退出后新能源汽车的健康发展。随着传统燃油车的扩张受阻，预计未来会有更多车企加入新能源汽车领域，新能源整车行业的竞争也将更为激烈，这也是行业的必由之路。我们认为在此背景下，新能源汽车产业链龙头型企业将凸显竞争潜力。我们认为