钢铁行业：关注戴南中频炉关停影响

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2018年05月28日 钢铁 关注戴南中频炉关停影响 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：笃慧 执业证书编号：S0740510120023 电话：021-20315133 Email：duhui@r.qlzq.com.cn 分析师：赖福洋 执业证书编号：S0740517080002 电话：021-20315128 分析师：邓轲 执业证书编号：S0740518040002 电话：021-20315223 联系人：曹云 电话：021-20315766 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 33 行业总市值(百万元) 763820.02 行业流通市值(百万元) 668834.92 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 <<外部风险阶段性缓解>>2018.05.26 <<月度间存货波动较大>>2018.05.19 <<关注政策微调后需求变化>>2018.05.15 <<关注地产投资强度>>2018.05.12 <<行业盈利重回历史峰值区域>>2018.05.01 <<旺季需求继续释放>>2018.05.01 <<政策取向转向稳内需>>2018.04.27 <<降准有利于板块修复>>2018.04.21 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 永兴特钢 21.1 0.98 1.08 1.15 1.21 21.53 19.54 18.35 17.44 0.43 增持 太钢不锈 6.0 0.81 0.92 0.99 1.04 7.41 6.52 6.06 5.77 0.40 增持 备注 [Table_Summary] 投资要点  事件概要：据发改委网站5月21日报道，经国务院同意，钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议定于2018年5月22日至6月15日组织8个抽查组分赴21个省（区、市）开展钢铁行业化解过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃专项抽查。随后据上海有色网5月22日报道，戴南镇相关领导在5月22日的不锈钢中频炉整顿关闭动员大会上宣布，戴南镇的中频炉将在5月24日凌晨12点全部关闭；同时5月28日中国铁合金网也称，5月23日江苏兴化经济开发区管委会下发文件，要求所有的中（工）频炉企业，必须在5月24日开始实施全面停电，对全区73家企业限期整改，6 月10日整改不到位的，将全面进行取缔；  对螺纹钢等建材供给扰动有限：“地条钢”取缔行动始于2016年底，结束于2017年6月30日，最终实际取缔地条钢产能1.19亿吨，折合产量5000-6000万吨，鉴于打击地条钢行动涉及范围之广、清除力度之大均超出先前市场预期，以螺纹钢等建材类为主的地条钢基本均被完全清理，因此此次“地条钢”死灰复燃专项抽查对螺纹钢等建材供给端扰动较小；  不锈钢棒线材短期或出现供给缺口：据我的不锈钢网统计，2017年不锈钢棒线材产能在420-440万吨，全年实际产量约320万吨，月均产量27万吨左右，主要集中在青山、永兴特钢及戴南地区的不锈钢生产企业。戴南镇及其周边中频炉涉及不锈钢棒线材及型材产能合计100-120万吨，占不锈钢棒线材总产能的29%。该区域每月具体产量包括线材2万吨左右，型材约5-6万吨，此外还包含部分带材产量，合计戴南地区不锈钢月产量约10万吨。此次关停中频炉将导致不锈钢棒线材供给端出现阶段性短缺，预计每月影响不锈钢棒线材产量6-7万吨，由于不锈钢棒线材产量原本每月仅27万吨，预计该缺口短期难以弥补，供需失衡下不锈钢价格近期已出现明显上涨，青山地区5月28日最新304不锈钢管坯报价17600元/吨，较5月21日上涨1450元/吨，较5月初上涨2400元/吨；  投资建议：此次戴南地区中频炉关停导致不锈钢棒线材供给出现阶段性紧缺，不仅使得不锈钢价格近期连续上涨，不锈钢废钢资源也由于此次关停而短期供给增加，对不锈钢废钢价格造成下行压力，据我的不锈钢网测算，综合考虑涨价和降本后，主流钢厂的不锈钢棒材毛利将达到2000-2200元/吨，不锈钢厂利润得以修复，短期可关注永兴特钢等不锈钢标的；  风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压。 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%17-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-04钢铁(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 图表1：戴南地区不锈钢产能占比29% 图表2：不锈钢月产量走势 来源：我的不锈钢网，中泰证券研究所 来源：钢联数据，中泰证券研究所 东特, 3%戴南地区, 29%温州地区, 6%华新丽华, 6%邢台, 1%青山, 38%吴航, 5%永兴, 6%宝钢, 2%长城, 1%太钢, 3% -30%-20%-10%0%10%20%30%40%050100150200Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18中国不锈钢月产量（万吨）同比变动 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。