• 香港投資日誌 2021年2月16日 恒生指數技術指標 10天平均線 29,31450天平均線 27,902250天平均線 25,43714天RSI 67.26第一阻力位 30,800 第一支持位 29,374 國企指數技術指標 10天平均線 11,59050天平均線 11,034250天平均線 10,21914天RSI 64.62第一阻力位 12,005 第一支持位 11,590 預期港股牛年首個交易日高開 港股週四低開。 恆指在科技及消費股的獲利回吐壓力下，一度下跌 210點。 然而，尾市出現買盤，港股在周四的半天交易日，最終收高。 恆指升 134 點，至 30,173 點，而恆生科技指數升 1.9％，至 10,411 點。 半日大市成交額為 921 億港元。 個股方面，美團（3690）和小米（1810）分別上漲 3.4％和 2.2％。 美股總統日假期休市。環球股市投資氣氛向好，歐股周一收市上漲。Stoxx 600 指數漲 1.3%；英國富時 100 指數報 6,756 點，升 2.5%；法國 CAC 指數收報 5,786 點，升 1.5%；德國 DAX 指數收報 14,109 點，升 0.42%。 紐約期油收市升 1.1%，每桶重越 60 美元，是 2020 年 1 月以首見。倫敦布蘭特期油升至每桶報 63 美元以上。紐約現貨金報每安士 1,817.41 美元，跌 0.3%。 受惠於疫情緩和，疫苗接種進展加快，環球市場氣氛向好，歐洲及日本股市造好。市場預期 A 股在農曆新年假期後上揚，A 股開門紅效應利好港股表現。美股因總統日假期休市，但美股期貨於亞洲交易早段亦同樣向上，港股黑期升破 30,500 點，預期港股牛年首個交易日明顯高開，延續上周升勢。 策略方面，環球經濟復甦，以及投資氣氛向好，建議關注金融股，包括匯控(5)、友邦(1299)及港交所(388)。其中，滙豐於倫敦股價表現強勁，折算收報 44.25 港元，較港收市價累升 1.75 元或 4.1%。另外，美股納指上周創收市新高，加上預期假期後北水重臨，可維持穩定、長期性流入，支持港股向上。建議關注港股獨有、Ａ股市場沒有同類的優秀企業，包括騰訊(700)及美團(3690)。 恒生指數走勢圖 資料來源：Google 大市主要指標 2月11日 2月10日 2月9日 大市成交(百萬元) 92,100176,000149,900 上升股份 1,0851,1541,070 下跌股份 554681720 恒生指數 30,17430,03929,476 變動 +135+563+157 恒指成交(十億元) 33.7260.9547.94 恒生國企指數 11,88011,81011,603 變動 +70+207+43 國企成交(十億元) 32.6061.0146.61 大市點評 恒生指數期貨 2月11日 2月10日 2月9日 2月 30,136 29,941 29,403 成交（張） 41,769 94,477 88,223 未平倉合約（張）110,257 127,362 120,320 3月 30,066 29,881 29,336 成交（張） 684 2,398 1,107 未平倉合約（張）15,536 15,713 14,347 國企指數期貨 2月11日 2月10日 2月9日 2月 11,875 11,777 11,571 成交（張） 25,054 56,949 44,685 未平倉合約（張）159,151 175,457 169,775 3月 11,845 11,767 11,562 成交（張） 181 1,544 6,035 未平倉合約（張）51,987 52,105 52,005 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 16 February 2021 2 雷蛇(1337):盈利能力逐漸改善；服務收入比例增加有利價估重值  我們早前跟雷蛇管理層交流，公司對硬件及服務業務前景展望樂觀，而盈利能力亦逐步改善。  公司於 1 月 20 日發佈盈嘉，預期按公認會計原則基準錄得收支平衡，而 2019 年錄得虧損 8,350 萬美元。盈喜指引比公司之前預期虧損超過 1,400 萬美元為高，反映公司收入基礎擴大後規模效應增加。  公司估計 2020 年收入年增 45%至接近 12 億美元，三個業務硬件、軟件及服務均錄得廣泛增長。電競周邊設備為核心增長動力，滑鼠及耳機銷售強勁，分部收入年增 20 至 30%。而服務收入因總支付交易規模強勁增長年增 60-70%。而毛利率較高的軟件及服務收入比重增加亦推動 2020 年毛利率預計上升 1.8 至 1.9 百分點至 22.3 至 22.4%。  公司預計 2021 年因軟件及服務收入比重持續增加，毛利率保守估算上升至 25 至 26%。擴大規模經濟效應預料 2021 年淨利潤率將介乎 1 至 2 個百分點之間。  儘管雷蛇於 12 月失落新加坡數碼銀行牌照，公司以其移動支付 APP Razer Pay 為核心仍會繼續拓展服務，例如去年第三季跟富蘭克林鄧普頓合作開發針對千禧世代的財富產品，亦跟 Visa 開發針對遊戲玩家的預付卡。另外，公司亦會於其他地區如馬來西亞及菲律賓申請數碼銀行牌照。  我們相信公司扭虧為盈後將盈利增長將因規模經濟擴大而加速，觸發價值重估。我們建議投資者股價回調時吸納，目標價 3.8 元，止蝕價 2.5 元。 分析員: 何沛鴻,CFA 每日焦點 雷蛇(1337)摘要 收市價(港元) 3.15 預期市盈率(倍) 135.4 預測股息率(%) - 52 周高(港元) 3.20 52 周低(港元) 0.89 14 天 RSI 72.1 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 16 February 2021 3 昭衍新藥[6127.HK]: 新股簡介  昭衍新藥是一家專注於藥物非臨床安全性評價的領先合同研究組織，正擴展以提供涵蓋藥物研發服務鏈上藥物發現、臨床前和臨床試驗階段的綜合服務。藥物安全性評價佔 2020 年首九個月收入 63.5%。2017 年，昭衍的 A 股於上海證券交易所上市（股票代碼：603127）。  昭衍為國內最大的藥物非臨床安全性評價合同研究組織，按2019 年的收益計，市場份額為 15.5%。公司於 2019 年末收購Biomere（一個位於美國從事醫藥發現的專業合同研究組織）。截至 2020 年 9 月 30 日止九個月，Biomere 產生收益人民幣 157.8百萬元，佔總收益 25%。  創新藥申請快速增長導致藥物安全性評價市場迅速發展。中國的藥物非臨床安全性評價市場預期從 2019 年的 415.7 百萬美元增至 2024 年的 1,967.1 百萬美元，複合年增長率為 36.5%。  全球生物醫藥研發市場競爭激烈。昭衍面對跨國合同研究組織的競爭，包括於中國經營的 Charles River(CRL)及 LabCorp(LH)等美國公司，及藥明康德(2359)及康龍化成(3759)等中國綜合全方位服務的合同研究組織公司。  於往績記錄期，昭衍的收入及盈利增長明顯。截至 2020 年 9 月 30 日止九個月，錄得收入 6.3 億人民幣，按年增長 83.5%；利潤則增加 65.1%至 1.4 億人民幣。截至 2020 年 12 月 31 日，已簽署合同的未來收益約 17 億人民幣。公司是次引入 10 名基石投資者，包括 Lake Bleu、Orbimed 等，合共認購 268 百萬美元，佔發售股份總數約 3 成。  整體而言，昭衍新藥在國內 CRO 細分業務中，於非臨床安全性評價具有領先地位，行業及公司增長快速。此外，海外併購亦有望實現協同效應。是次 H 股招股價較 A 股上周三收市價折讓約 22-31%。參考過去三家 A+H 股上市的 CRO 同業，藥明康德、康龍化成及泰格醫藥(3347)的 H 股首日升幅不多，預期昭衍新藥 H 股首日上市亦不會錄得爆炸性表現。惟公司的基本因素良好，仍建議認購。 分析員: 羅燕玲 新股摘要 行業 生物醫藥 招股價(港元) 133-151 集資額(百萬港元) 5,762-6,542 19 財年市盈率(倍) 221-224 保薦人 中信証券 掛牌日期 2 月 26 日 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 16 February 2021 4 滬/深港通數據 十大活躍港股通(滬) 股份名稱 代號 買入金額(港元) 賣出金額(港元) 成交金額(港元) 港股通關閉 資源來源: 港交所 十大活躍港股通(深) 股份名稱 代號 買入金額(港元) 賣出金額(港元) 成交金額(港元) 港股通關閉 資源來源: 港交所 其他資料 十大成交股份 滬股通 深股通 港股通(合計) 每日額度餘額(億人民幣) - - - 占額度(%) - - - 股份 代號 變幅 按盤價 成交金額(億) 騰訊控股 700 -0.53% 757.00 77.50 美團－Ｗ 3690 3.39% 445.00 43.88 快手－Ｗ 1024 0.25% 398.00 38.20 平安好醫生 1833 21.10% 128.00 35.62 阿里巴巴－ＳＷ 9988 -0.38% 261.00 35.27 保利協鑫能源 3800 1.67% 3.65 22.93 小米集團－Ｗ 1810 2.19% 28.05 19.86 建設銀行 939 1.47% 6.23 15.81 香港交易所 388 0.19% 535.00 14.93 中國平安 2318 -0.72% 89.80 14.24 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 16 February 2021 5 十大沽空股份 資源來源: AAStocks 本周經濟日誌 上述凱基分析員為證監會持牌人，隸屬凱基證券亞洲有限公司從事相關受規管活動，其及／或其有聯繫者並無擁有上述有關建議股份，發行人及／或新上市申請人之財務權益。 股份 代號 沽空金額 成交金額 沽空比率 騰訊控股 00700.HK 21.90 億 128.89 億 16.99% 盈富基金 02800.HK 18.41 億 30.92 億 59.54% 美團－Ｗ 03690.HK 16.31 億 90.51 億 18.02% 阿里巴巴－ＳＷ 09988.HK 11.83 億 75.56 億 15.66% 中國平安 02318.HK 6.82 億 26.13 億 26.09% ＦＩ二南方恆指 07500.HK 6.77 億 10.43 億 64.91% 聯想集團 00992.HK 6.54 億 11.35 億 57.61% 建設銀行 00939.HK 5.36 億 22.79 億 23.53% 華夏滬深三百 03188.HK 5.16 億 8.28 億 62.40% 網易－Ｓ 09999.HK 5.11 億 12.76 億 40.05% 日期 地區 事項 預測資料 上次數據 週一 美國 休市一天(總統節) 中國 休市一天(春節) 香港 休市一天(農曆年初四) 週三 歐元區 第 4 季經季調 GDP(年比) -5.1% 中國 休市一天(春節) 週三 美國 1 月零售銷售(月比) 0.8% -0.7% 中國 休市一天(春節) 週四 美國 FOMC 會議紀錄(1 月 27 日)