天然气行业动态跟踪报告：LNG价格暴涨，黄金发展期已至

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2018年05月23日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•化工 天然气行业动态跟踪报告 LNG价格暴涨，黄金发展期已至 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：商艾华 执业证号：S1250513070003 电话：021-50755259 邮箱：shah@swsc.com.cn 分析师：黄景文 执业证号：S1250517070002 邮箱：hjw@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 323 行业总市值（亿元） 37,727.50 流通市值（亿元） 35,500.80 行业市盈率TTM 21.58 沪深300市盈率TTM 13.1 相关研究 [Table_Report] 1. 醋酸行业动态跟踪报告：全球醋酸短缺，价格创十年新高 (2018-05-22) 2. 原油市场动态跟踪报告：中美贸易战停火，能源企业有望受益 (2018-05-21) 3. 化工行业：上合组织峰会召开在即，环保趋严逐步升级 (2018-05-08) 4. 化工行业2017年年报及2018年一季报总结：景气周期持续，高盈利势头不减 (2018-05-06) 5. 原油市场动态跟踪报告：地缘政治风险加剧，油价创三年新高 (2018-04-16) 6. 纯碱行业动态跟踪报告：供需利好叠加，价格弹性爆发 (2018-04-10) [Table_Summary]  事件：近期LNG价格大幅上涨。根据wind资讯，天津地区LNG市场价（到货价）自5月2日的3375元/吨上涨至当前4150元/吨，上涨23.0%；天津地区LNG市场价（到货价）自5月2日的3550元/吨上涨至当前4150元/吨，上涨16.9%。  天然气需求超预期，而供给不足，导致LNG淡季价格暴涨。4-6月份属于天然气需求的淡季，但今年天然气出现淡季不淡，价格大幅上涨的情况，主要的原因是以下几点。（1）天然气需求持续高增长。2018年3月份，我国天然气表观消费量为214.9亿方，同比增长11.7%；一季度累计表观消费量为690.0亿方，同比增长17.4%。需求增速超出我们预期，主要的原因是煤改气稳步推进，同时叠加一季度大面积雨雪降温天气，带动民用气和工业用气增长。进入2季度以来，随着下游企业的逐步复工，天然气需求仍较旺盛，我们预计2季度天然气需求仍维持15%增速，从而出现淡季不淡的情况。（2）天然气供给仍显不足。首先，国内天然气产量仅小幅增长：2018年3月份，我国完成天然气产量135.2亿立方米，同比增长0.4%，一季度累计产量为402.0亿立方米，同比增长4.2%。我国天然气产量的低增速导致天然气供给受限。其次，LNG进口为国内供给不足的重要补充。2018年3月，我国天然气进口量为596.0万吨，同比增长39.0%；一季度累计进口量为2062.0万吨，同比增长37.3%。3月进口天然气中，LNG进口量为325.0万吨，占比54.5%，同比增长63.9%，PNG进口量为271.0万吨，占比45.5%，同比增长17.9%。LNG进口持续高增长成为天然气缺口的重要补充，但仍不足以弥补需求的高增长。（3）原油价格上涨提升天然气的竞争力。天然气作为原油的替代能源，原油价格上涨将提升天然气竞争力。根据wind资讯，2018年以来原油价格大幅上涨，从年初至今上涨20.5%至当前的80.3美元/桶，从而提高天然气竞争力，推动天然气的需求增加。  长期来看，天然气行业已步入十年黄金发展期。我们预计天然气行业将迎来快速发展的黄金十年。预计至2020年，为黄金I期，在“煤改气”顶层政策的推动下和天然气相较于替代能源在城市燃气和交通领域已具备经济性的情况下，城市燃气和工业燃料需求将迎来爆发；2020-2025年为黄金II期，随着天然气价格市场化改革的加速推进，天然气价格下行带动天然气在发电、城市燃气和工业燃料等诸多应用领域的需求爆发，我国天然气需求在此阶段将维持高速增长趋势。天然气行业也将迎来重要的十年黄金发展期。  推荐逻辑：我们持续看好天然气行业步入十年黄金发展期，天然气需求的增长将有效带动整个产业链业绩的释放。我们建议关注，A）天然气行业上游公司：蓝焰控股（000968.SH，煤层气龙头）、新奥股份（600803.SH，受益LNG价格上涨）、中天能源（600856.SH，受益LNG价格上涨）、广汇能源（600256.SH，受益LNG价格上涨）；B）下游城市燃气公司：百川能源（600681.SH，17-18年业绩有望维持30%以上增速增长）、云南能投（002053.SZ，区域性龙头，需求空间大）等。  风险提示。天然气相关政策不及预期的风险；油价大幅下行的风险；天然气需求不及预期的风险。 -4%2%9%15%22%29%17/517/717/917/1118/118/318/5化工 沪深300 天然气行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 公司评级 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用，若您并非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 天然气行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心 上海 地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼 邮编：200120 北京 地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16楼 邮编：100033 重庆 地址：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼 邮编：400023 深圳 地址：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼 邮编：518040 西南证券机构销售团队 [Table_SalesPerson] 区域 姓名 职务 座机 手机 邮箱 上海 蒋诗烽 地区销售总监 021-68415309 18621310081 jsf@swsc.com.cn 黄丽娟 机构销售 021-68411030 15900516330 hlj@swsc.com.cn 邵亚杰 机构销售 02168416206 15067116612 syj@swsc.com.cn 张方毅 机构销售 021-68413959 15821376156 zfyi@swsc.com.cn 欧阳倩威 机构销售 021-68416206 15601822016 oyqw@swsc.com.cn 北京 蒋诗烽 地区销售总监 021-68415309 18621310081 jsf@swsc.com.cn 王雨珩 机构销售 010-88091748 18811181031 wyheng@swsc.com.cn 路剑 机构销售 010-57758566 18500869149 lujian@swsc.com.cn 陈乔楚 机构销售 18610030717 18610030717 cqc@swsc.com.cn 刘致莹 机构销售 010-57758619 17710335169 liuzy@swsc.com.cn 贾乔真 机构销售 18911542702 18911542702 jqz@swsc.com.cn 广深 张婷 地区销售总监 0755-26673231 13530267171 zhangt@swsc.com.cn 王湘杰 机构销售 0755-26671517 13480920685 wxj@swsc.com.cn 熊亮 机构销售 0755-26820395 18666824496 xl@swsc.com.cn 刘雨阳 机构销售 0755-26892550 18665911353 liuyuy@swsc.com.cn 余燕伶 机构销售 0755-26820395 13510223581 yyl@swsc.com.cn