海大集团是一家现代化农牧龙头，以产品服务驱动价值增长。公司业务聚焦水产及畜禽养殖产业链，以饲料业务为主营，经过23年的发展业务内容已延伸农牧领域的8个类别及方向。公司2020年实现营业收入604.2亿元，同比增长26.9%；预计归母净利润25.0亿元，同比增长51.6%。公司全年饲料对外销售1470万吨，同比增长19.6%；随着公司生猪养殖产能持续扩增，全品类饲料需求量保持高位，以及公司产品结构持续优化，毛利率较高的特种水产料增幅有望扩大，我们预计2020-2022年归母净利润为25.0/33.2/39.7亿元（此前预测值为25.0/31.1/35.6亿元），对应EPS分别为1.5/2.0/2.4元，当前股价对应PE分别为56.1/42.2/35.3倍，公司业绩稳步增长，维持“买入”评级。
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