请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 港股策略周报 s Table_Title 节前平稳过度为主，布局中期盈利兑现 港股策略周报 Table_Summary 策略观点 ⚫ 美国1月非农就业人口+4.9万，预期+10.5万，就业市场虽环比改善但仍不及预期，主要系“双节”后相关行业需求退潮与疫情影响。预计美国就业市场仍将持续改善，其恢复速率短期关注1.9万亿刺激计划的落地规模，中期则关注疫情控制节奏。 ⚫ 中国1月财新PMI低于预期和前值，但仍处于扩张区间，主因疫情、春节前生产强度回落等短期因素与经济复苏深化的影响。 ⚫ 美国众议院上周五批准通过一项预算决议，为财政立法“预算蓝图”特殊程序铺平道路，叠加非农就业数据增长不及预期，拜登1.9万亿美元刺激方案本月内在无共和党支持下过会的概率提升。 ⚫ 海外疫苗接种持续推进，欧美疫情继续好转。全球接种已逾1亿剂，预计随着美国刺激法案中疫苗补贴的落地，推动疫苗产能扩张，维持美国大概率将于今年三季度实现全民免疫屏障的判断。 ⚫ 上周恒生指数上涨3.55%，恒生科技指数上涨4.67%，与美股、A股共振走高，商品市场也有较好表现。本周春节期间港股通暂停，预计市场以平稳过度为主，淡化短期收益预期。中期继续看多恒指上行，关注盈利复苏兑现的价值标的，以及宽松流动性助推的成长标的。 风险提示 美国刺激计划落地不及预期；海外经济恢复节奏偏慢 Table_Grade 评级： 恒生指数最近收盘价 29288.68 报告日期 2021-02-08 Table_Chart 恒生指数表现 Table_Chart Table_Contacter Table_Aut hor 研究员： 刘少杰 +86 010 8741 2914 Shaojie.Liu@yff.com 研究助理： 颜正野 +86 0755 3638 0372 Wesley.yan@yff.com 研究助理： 王建 +86 0755 3638 0300 Ted.Wang@yff.com 20,00022,00024,00026,00028,00030,00032,0002019-01-022019-07-022020-01-022020-07-022021-01-02 请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 港股策略周报 目录 一、港股策略观点 .................................................................................................................................. 3 二、新股上市跟踪 .................................................................................................................................. 4 三、港股市场回顾 .................................................................................................................................. 4 3.1 市场表现 ....................................................................................................................................... 4 3.2 流动性 ........................................................................................................................................... 5 3.3 估值水平 ....................................................................................................................................... 6 3.4 资金流向 ....................................................................................................................................... 7 3.5 投资者情绪 ................................................................................................................................... 8 请务必阅读末页的免责声明 3 / 11 港股策略周报 一、港股策略观点 宏观数据方面，美国1月非农就业人口+4.9万，预期+10.5万，前值由-14.0万下修至-22.7万。结构上休闲和酒店业（-6.1万）、零售业（-3.8万）与运输仓储业（-2.8万）等服务业为主要拖累项，制造业也有下滑（-1.0万），专业和商业服务（+9.7万）与政府就业人数（+4.3万）为主要拉动项；失业率降至6.3%，前值与预期均为6.7%；时薪同比+5.4%，预期+5.0%，前值+5.1%；劳动参与率61.4%，相对于前值61.5%小幅下降。1月美国就业市场就业环比改善但仍不及预期，主要是海外“双节”后相关行业需求退潮与疫情的共同影响，失业率恢复下行但劳动参与率也有下降，与此前公布的明显超预期的ADP就业人数（+17.4万人）有一定背离。预计美国就业市场仍将持续改善，其恢复速度短期关注此前提出的1.9万亿财政刺激计划的落地规模，中期关注疫情控制节奏。 中国1月财新制造业PMI为51.5，前值53.0，预期52.6；财新服务业PMI为52.0，前值56.3，预期55.5；财新PMI低于预期和前值，但仍处于扩张区间，主因疫情、春节前生产强度回落等短期因素与经济复苏深化的影响。财新制造业PMI指数与官方数据缺口有所收敛，显示季节性因素影响下海外需求短期收敛。 美国众议院上周五批准通过一项预算决议，为财政立法“预算蓝图”特殊程序铺平道路，意味着无需获得参议院的60票而仅需获得足够的民主党票数即可通过，叠加非农就业增长弱于预期，拜登1.9万亿美元刺激方案在无共和党支持下过会的概率提升。众议院多数党领袖Steny Hoyer称，众议院计划在2月22日当周对最终一揽子救济方案进行投票。 海外疫苗接种持续推进，欧美疫情继续好转，美国日度新增确诊病例现已降低至约10万例。当前全球接种已逾1亿剂，美国约占3成，中国约占2.5成。上周美国日均接种由前周的约150万剂放缓至约130万剂，预计随着美国刺激法案中疫苗补贴的落地，推动疫苗产能扩张，美国仍大概率于今年三季度实现全民免疫屏障。 上周，随着全球疫情的继续好转，经济年内复苏已较为确定，短期数据扰动不构成重大影响。在经济复苏的同时，宽松的海外宏观流动性环境仍将维持，利于全球资金对港股等新兴市场继续risk on。中国央行流动性投放的预期相对稳定后港股继续上行，全周恒生指数上涨3.55%，恒生科技指数上涨4.67%，商品也明显走高，WTI原油上涨9.33%。本周春节期间港股通暂停，预计节前市场以平稳过度为主，淡化周内收益预期。继续看多恒指上行，关注盈利复苏兑现的价值标的，以及宽松流动性助推的成长标的。 请务必阅读末页的免责声明 4 / 11 港股策略周报 图1：美国新增非农就业与失业率 图2：中国财新制造业PMI与官方制造业PMI 数据来源：Wind，云锋金融 数据来源：Wind，云锋金融 二、新股上市跟踪 2021年2月8日至2月12日期间，本周可申购新股为“诺辉健康-B”；暂无新通过港交所聆讯的企业。 图3：本周可申购新股情况 数据来源：Wind，云锋金融 三、港股市场回顾 3.1 市场表现 上周，恒生指数报收29288.68点，全周上涨3.55%。相较美股、A股，恒指涨幅居中；纳斯达克指数上涨6.01%，标普500指数上涨4.65%，沪深300指数上涨2.46%。 请务必阅读末页的免责声明 5 / 11 港股策略周报 图4：港股、美股和A股走势 图5：港股相对A股、美股的表现情况对比 数据来源：Wind，云锋金融 数据来源：Wind，云锋金融 备注：按2021年2月5日收盘价计算 上周，行业板块的整体上行动能较大，医疗保健业、资讯科技业、非必需性消费业领涨，分别上涨7.12%、6.94%、5.80%。仅有综合业、电讯业收跌，分别下跌0.49%、0.22%。其它行业板块均有不同程度的上涨，原材料业、能源业、工业、金融业、公用事业、必需性消费业、地产建筑业分别上涨5.46%、5.24%、4.36%、2.60%、2.05%、1.69%、0.86%。 图6：港股行业板块表现 数据来源：Wind，云锋金融 3.2 流动性 上周，美元指数收于91.04，较前一周上升0.46，人民币相对于美元贬值，美元兑人民币汇率收于6.47，较前一周上升364BP。10年期美债收益率上升10BP至1.16%，中美10年期国债利差下降6BP至2.05%。美元兑港元汇率上周收于7.75，较前一周下降5BP。3月期HIBOR较上周下降 请务必阅读末页的免责声明 6 / 11 港股策略周报 0.71BP至0.24%，12月期HIBOR较上周下降0.37BP至0.62%。 图7：美元指数和美元兑人民币汇率 图8：10年期美债收益率和中美利差 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 图9：美元兑港元汇率 图10：恒生指数、3月期与12月期HIBOR 数据来源：Bloomberg，云锋金融 备注：联系汇率制下，香港金管局承诺在强方兑换保证水平，按银行要求卖出港元，并在弱方兑换保证水平，按银行要求买入港元 数据来源：Wind，云锋金融 3.3 估值水平 上周，恒生指数P/E（TTM）为16.56倍，较前一周的16.50倍有所上升；恒生指数P/B（LF）为1.43倍，较前一周的1.39倍有所上升。从行业估值来看，非必需性消费业、医疗保健业、必需性消费业的估值较高，分别位于十年期的历史分位数分别为98.53%、98.38%、92.18%，其他行业估值均处于历史低位。 请务必阅读末页的免责声明 7 / 11 港股策略周报 图11：恒生指数P/E（TTM） 图12：恒生指数P/B（LF） 数据来源：Wind，云锋金融 备注：10年区间为：2011/2/5-2021/2/5 数据来源：Wind，云锋金融 备注：10年区间为：2011/2/5-2021/2/5 图13：港股不同行业的P/E（TTM） 图14：港股不同行业P/E（TTM）历史分位点 数据来源：Wind，云锋金融 数据来源：Wind，云锋金融 备注：10年区间为2011/2/5-2021/2/5，其中，非必需消费业、必需消费业和医疗保健业估值区间为：2019/9/9-2021/2/5；剔除行业市盈率小于0x或大于200x的异常值 3.4 资金流向 上周，南向资金净买入规模较上周相对减少，净买入额为485.13亿人民币，日均净买入额为97.03亿人民币，前一周的日均净买入额为132.81亿人民币，上周的日均净买入额较前周下降26.95%。腾讯控股居南下资金净买入榜首，中芯国际居