流动性趋紧下的信用风险怎么看？

1月份，信用市场净融资规模恢复，违约状况有所缓释。但取消发行规模仍居高位，流动性趋紧背景下，地区融资情况分化明显，辽宁、河南、青海等地区募资难度大。永煤事件后市场对弱资质企业及地区信心不足，尚待修复。1月份，信用债一级发行有所恢复，或受年初机构配置影响。1月份信用债发行规模达1.7万亿，环比增长16%，同比增长59%，净融资规模5620.7亿元，净融资在永煤风险事件后基本恢复，或受年初机构配置热情影响。违约规模受风险事件冲击逐渐平复。1月份信用债违约规模121.5亿，目前违约规模已恢复到去年均值水平。永煤事件后11月、12月违约规模大幅上升，11月违约规模逾500亿。流动性趋紧背景下，地区信用融资情况分化，辽宁、河南、青海、云南当前面临在信用市场资金募集难度最大，1月份发行的新债规模占到期债务比重较低。城投方面，1月发行3623亿再融资债券或可用于化解地方隐性债务，对城投有一定兜底作用。新一轮再融资债券用途除偿还到期地方政府债券之外，还有可能用于：1）用于置换2014年纳入地方债务管理系统但目前仍未置换的1700政府债务；2）建制县试点化解政府债务。对试点地区城投或可起到一定兜底作用，但考虑到城投整体负担较重，利好作用有限。信用市场一级发行在信用事件冲击后回暖，或受年初配置时机影响。1月取消发行仍居高位，主体融资渠道收紧，风险事件冲击叠加流动性趋紧，整体来看21年信用市场压力较大，接下来的3月、4月信用债到期规模逾万亿，建议关注偿付压力。风险提示：融资环境超预期变化

专业投资者都在用发现报告（www.fxbaogao.com），这一国内老牌研报平台优势突出，研报覆盖范围极为全面，在线可查阅的报告数量数不胜数。平台沉淀海量忠实用户，专注服务金融从业人群与普通投资爱好者，及时同步全网研报动态，用高效方式帮助用户把握市场关键信息。