电子行业周报：非理性下跌带来消费电子龙头布局良机

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 电子行业周报 ● 电子行业 2017年12月25日 非理性下跌带来消费电子龙头布局良机 推荐 维持评级 核心看点（12.18-12.22） 一.上周行业热点 三星抢下 2018 年 iPhone X 约 2 亿片 OLED 大单。（搜狐网） 京东方10.5代线提前投产,8K显示屏有望实现量产。（新浪网） 二.最新观点 【非理性下跌带来消费电子龙头布局良机】 1、手机产量的下滑对消费电子板块影响有限。消费电子产业链的龙头企业客户以主流手机品牌为主。根据我们的沟通与了解，A客户的整体销量和备货保持平稳，国内龙头HOV+xiaomi的全球市场占有率大幅提升，产业链的龙头供应商受到的影响将十分有限。 2、供应链的龙头企业ASP持续提升。全面屏等创新造成了手机ASP的提升。龙头厂商的经营战略也在逐步进化，通过多种提升主业ASP的方式来平滑手机市场下游的波动。 3、5G有望加速普及，叠加创新应用有望带来新的换机热潮。我国在5G正式商用或早于预期。5G将带来全新的用户体验，与手机生产厂商逐步推出的创新叠加，有望在2018年下半年带来一波换机热潮。 4、供应链龙头公司的未来成长确定性高，调整将带来极好的布局机会。建议积极布局龙头品种立讯精密、欧菲科技、信维通信、蓝思科技、合力泰、京东方A等。 三.核心组合上周表现 表1.核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 绝对收益率（%） 600667.SH 太极实业 20% 10.92 14.78 000725.SZ 京东方A 20% 7.25 -8.92 002222.SZ 福晶科技 20% -5.13 -1.62 600703.SH 三安光电 20% 1.53 -1.09 002456.SZ 欧菲科技 20% 0.44 -16.35 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515010001 电子指数年初至今的表现 29.44%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%电子指数上证综指深证成指沪深300 数据来源:wind，中国银河证券研究部整理 推荐组合以来表现 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2017-11-102017-11-172017-11-242017-12-012017-12-082017-12-152017-12-22进攻组合稳健组合电子指数 数据来源:wind，中国银河证券研究部整理 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一．最新研究观点 （一） 上周热点动态跟踪 表2 热点事件及分析 重点事件 我们的理解 三星抢下 2018 年 iPhone X 约 2 亿片 OLED 大单，价值 220 亿美元（搜狐网） 按照每片OLED110美元测算，三星的本批1.8亿片-2亿片订单价值约220亿美元，这一方面意味着A客户对旗舰产品IPHONE X的销量展望乐观；另外，也说明了OLED产品将在A客户产品中占据重要地位，这也将加速OLED在智能手机中的普及。OLED面板未来的成长空间看好。中小尺寸的OLED技术目前已三星的技术路线最为成熟，目前产品良率已达较高水平。其他技术路线仍有一定问题。10月26日，国产面板厂商京东方在成都举行了第6代柔性AMOLED生产线量产暨客户交付仪式。这是国内首条、全球第二条已量产的第6代柔性AMOLED生产线，技术路线与三星一致。我们预计京东方的手条线的产品良率将逐步提升，并将为后续OLED线做好技术储备，京东方将分享OLED产业的爆发性增长。此外，国内的深天马、华星光电也在OLED面板上积极布局。 京东方10.5代线提前投产 8K显示屏有望实现量产（新浪网） 12月20日，京东方合肥第10.5代TFT-LCD生产线提前投产，这也是全球首条投产的10.5代线（目前最高世代线），设计产能为每月12万片玻璃基板。同时，在京东方生产线产品下线暨客户交付仪式上，京东方还向三星、LG、SONY、Vizio、创维、康佳、海信、长虹、TPV、小米、海尔等客户交付了75英寸8K 60Hz与75英寸8K 120Hz等大尺寸超高清显示屏。在东京奥运会以及北京冬奥会即将采用8K进行转播的契机下，全球厂商都在积极布局8K。8K显示屏分辨率高达7680×4320，显示效果是4K显示屏的4倍，更是目前主流的高清电视分辨率的16倍。由于具有纤毫毕现的视觉体验优势，8K显示除了应用于家庭领域，还在商用领域具备很好的市场前景，如运用于医疗领域，博物馆、美术馆等顶级艺术展示，安防监控，大型体育赛事、音乐会、会议转播中心等领域。在电视厂商的具体需求层面，近年来，三星、LG、创维、康佳、海信等电视厂商都展示了8K电视产品，并表明对其未来前景的看好。随着京东方全球首条10.5代线的投产，能有效清除目前8K产业链不完善的障碍，8K显示将真正实现量产。 资料来源：中国银河证券研究部整理 （二） 最新观点 【非理性下跌带来消费电子龙头布局良机】 1、手机产量的下滑对消费电子板块影响有限。受到前期发布的我国11月份手机产量下滑等信息的影响，近期电子板块持续调整，消费电子板块下跌幅度较大。 国内外手机产量的下滑对消费电子板块影响有限，龙头企业客户主要集中在A品牌、H品牌、O品牌、V品牌等主流手机品牌中。根据我们的沟通与了解，A客户的整体销量和备货总体保持平稳，我们预计A客户的主流产品Iphone X四季度及明年一季度备货在3000万台-3500万台左右。此外，Iphone其他产品的降价也刺激了销量，预计未来整个A客户的销量与 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 备货仍将保持相对稳定。国内的龙头品牌中，HOV+xiaomi整体的全球市场占有率大幅提升，根据IDC的统计，截止到今年第三季度，国内四大品牌的合计市占率已达32.4%，近两年来持续快速提升。分品牌看，今年xiaomi表现出色，H品牌的海外市场取得了一定增量，OV品牌则稍逊。综合来看，主流手机厂商的集中度上升，产业链的龙头供应商受到的影响将有限。 2、供应链的龙头企业ASP持续提升。近两年，手机生产厂商仍然致力于推出提升用户体验的创新，包括指纹、全面屏、3D感测，无线充电等。这些创新一方面提升了用户的使用体验，刺激用户的更新需求；另一方面，也造成了手机ASP的提升，据 IDC 统计，华为手机 ASP 自2013季度的约140美元已经提升至 2017三季度末的约250美元，其他主流品牌手机也有不同程度的提升。此外，龙头厂商的经营战略也在逐步进化，通过由组件到模组的方式、拓展高端客户及切入极具发展潜力的新业务等多种提升主业ASP的方式来平滑手机市场下游的波动，目前来看，都取得了不错成效。 3、5G有望加速普及，叠加创新应用有望带来新的换机热潮。2017年12月21日，第五代移动通信技术「5G NR」首发版在RAN第78次全会中正式冻结并发布。此次首发版是5G空口技术的基本功能包，应用于仅支持依托LTE的双连接非独立部署的场景。中国移动作为唯一报告人和协议主编领导完成了5G空口场景和需求研究项目。我国在5G的全球话语权持续提升，运营商也加快试商用的脚步，正式商用或早于预期。5G将带来全新的用户体验，与手机生产厂商逐步推出的创新叠加，有望在2018年下半年带来一波换机热潮。新的换机热潮将对供应商龙头形成显著拉动作用。 4、供应链龙头公司的未来高速成长确定性高，调整将带来极好的布局机会。建议积极布局龙头品种立讯精密、欧菲科技、信维通信、蓝思科技、合力泰、京东方A等。 （三）核心组合 进攻型组合是以短期可能博得超额收益为选择标准，个股 β值往往较高，弹性较大，短期或面临多种催化剂；稳健型组合是以长期可能博得超额收益为选择标准，个股往往属于低估值且成长空间较大的白马股。 表3 核心推荐组合及推荐理由 组合 证券代码 证券简称 推荐理由 周涨幅（%） 绝对收益率（%） 入选时间 进攻型组合 002217.SZ 合力泰 全面屏模组龙头，将受益于消费电子产品升级及大客户的导入 2.97 -11.45 2017/11/12 300323.SZ 华灿光电 LED芯片龙头，拟收购美新半导体切入mems传感器领域 -0.06 -4.41 2017/12/12 600584.SH 长电科技 半导体封测龙头，整合星科金朋进展顺利 -0.98 -13.04 2017/11/12 000050.SZ 深天马A 受益于面板景气恢复及OLED的应用 -4.01 -22.52 2017/11/12 002036.SZ 联创电子 汽车电子业务进展顺利 -6.84 -6.75 2017/12/5 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 稳健型组合 600667.SH 太极实业 洁净工程和封测显著受益于半导体景气提升 10.92 14.78 2017/11/12 000725.SZ 京东方A 液晶面板龙头，OLED将成新增成长动力 7.25 -8.92 2017/11/12 002222.SZ 福晶科技 光学晶体龙头，深度受益消费电子加工升级 -5.13 -1.62 2017/11/12 600703.SH 三安光电 LED芯片龙头，布局化合物半导体 1.53 -1.09 2017/12/12 002456.SZ 欧菲科技 全面屏和摄像头模组龙头，深度受益于消费电子核汽车电子升级 0.44 -16.35 2017/11/12 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 图3 推荐组合以来的表现 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2017-11-102017-11-172017-11-242017-12-012017-12-082017-12-152017-12-22进攻组合稳健组合电子指数 资料来源：中国银河证券研究部整理 （四）风险提示 手机等智能设备出货量大幅降低的风险；半导体硅片生产厂商大幅扩产的风险。 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 附录 1．行业数据跟踪 图2.电子指数年初至今的表现 资料来源：中国银河证券研究部整理 本周，电子指数上涨0.42%，在29个一级行业中位居中邮。二级行业中，半导体板块调整幅度较大，下跌2.98%。行业中涨幅和跌幅居前的股票如下： 表4.本周行业涨跌幅居前的公司 周表现 个股名称及表现 涨幅前五 深南电路 生益科技 瑞丰光电 韦尔股份 太极实业 61.05% 13.78% 11.85% 11.59% 10.92% 跌幅前五 国民技术 春秋电子 长盈精密 国瓷材料 景嘉微 -26.76% -15.31% -13.68% -11.68% -9.00% 资料来源：WIND，中国银河证券研究部整理 2. 重要上市公司动态 （1）【士兰微子公司收到政府补助】公司子公司士兰集昕申报的 “新增年产24万片8英寸生产线电力电子器件与功率半导体芯技术改造项目”获得国家发展和改革委员会、工业和信息化部2017年集成电路重大项目补助资金5,000万元。士兰集昕已于2017年12月20日收 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 到杭州经济技术开发区财政局转拨付的以上5,000万元专项资金。此外，子公司士兰集成已于2017年