1 2017-04-04 需求预期转差使得价格全面回落，但是实际需求上升 华信万达期货股份有限公司北京研究所 华信万达期货黑色周报 需求预期转差使得价格全面回落，但是实际需求上升 逻辑 1、钢材需求从全年最低回升，但未至高点 2、当前钢厂生产量回升 3、钢材市场库存持续回落 4、钢材现货利润从较高水平回落2周 5、原料供应量在高位稳定，库存积累速度下降 综合结论 此前预计2月起，钢材需求将从全年最低水平回升，并将在2～4月份有较大季节性环比上升。在2月下旬开始，库存开始逐步下降。表明市场需求已经出现较大回升。当前需求仍然在快速上升，尚未见到下降迹象。 此前钢材现货利润大幅回升，在2周内上升300，毛利达到600以上，实现2005年以来同期最佳利润水平。在上周开始，现货利润持续回落，毛利下降至400，净利下降至200。投机市场波动幅度较大，不但期货升贴水出现较大变动，连盘面利润也出现较大波动。 基差的波动与市场的情绪有较强联系。在2017年黑色市场现货期货波动率较高，基差波动幅度大。主要品种波动率较大，市场风险较高。在市场预期快速发生变化的情况下，3月份主要市场再度回到稍低位置，在4月份即将考验整体需求强度。。 作者：郑戈 职位：高级研究员 电话：86-10-59323289 邮件：zgoliver@163.com 从业资格号：F0265348 投资咨询从业证书号：Z0002364 2 2017-04-04 需求预期转差使得价格全面回落，但是实际需求上升 华信万达期货股份有限公司北京研究所 行情介绍 基本回顾 本周黑色现货大幅下跌，黑色期货震荡下跌。 本周华东螺纹钢现货下跌50-100，热轧下跌100-200，冷轧下跌200-300，钢坯下跌100-200。 本周铁矿石普氏62%指数收在79.25，价格较上周末下跌4.35美金。 价差变化 南北螺纹价差：南方价格下跌较多，价差下降至-30。 图1：南北螺纹价差 左轴：元/吨 数据来源：华信万达期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 内外矿价差：国产矿震荡下跌，进口矿震荡下跌，价差继续震荡。 图2：内外矿价差 左轴：元/吨 数据来源：华信万达期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 螺纹跨期价差：本周期货震荡下跌，5-10价差震荡。 图3：螺纹跨期价差 左轴：元/吨 3 2017-04-04 需求预期转差使得价格全面回落，但是实际需求上升 华信万达期货股份有限公司北京研究所 数据来源：华信万达期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 铁矿跨期价差：期货价差震荡下跌，5-9价差震荡。 图4：铁矿跨期价差 左轴：元/吨 数据来源：华信万达期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 基差变化 螺纹钢基差：螺纹现货大幅下跌，期货小幅下跌，基差开始下降。 图5：螺纹钢基差 左轴：元/吨 数据来源：华信万达期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 铁矿基差：铁矿现货下跌，近月基差不变，远月基差下降。 4 2017-04-04 需求预期转差使得价格全面回落，但是实际需求上升 华信万达期货股份有限公司北京研究所 图6：铁矿基差 左轴：元/吨 数据来源：华信万达期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 铁矿供应 铁矿生产 统计局数据：12月铁矿生产11938万吨，同比增长1.1%，继续同比转正。 调研：mysteel统计国内矿山开工率，春季目前回升至51.1%。 图7：国内铁矿产量 图8： 国内铁矿开工率 数据来源：统计局，wind 数据来源：我的钢铁 铁矿进口 海关数据：2月，中国进口铁矿石8349万吨，同比上升13.5%。 图9：铁矿石进口量 左轴：万吨 5 2017-04-04 需求预期转差使得价格全面回落，但是实际需求上升 华信万达期货股份有限公司北京研究所 数据来源：中国海关,wind 铁矿库存 本周Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数25天，较上次统计减少3天；烧结矿中平均使用进口矿配比87.31%，环比上次调研增加0.5%，同比去年减少3.83%；钢厂不含税平均铁水成2075元/吨，较上次增加1元/吨。烧结粉矿库存1899.04万吨较上次调研减少87.22，同比去年减少6.39%，烧结粉矿日耗70.02较上次增加6.48，同比去年增加0.57%。限产影响逐步消除，钢厂降库存意图明显，样本钢厂生铁产量小幅上扬。。 图10：大中型钢厂进口矿配比比例 图11：大中型钢厂进口铁矿石天数 数据来源：我的钢铁 数据来源：西本新干线 港口库存 本周Mysteel统计全国45个主要港口铁矿石库存为13456，较上周五统计数据增93，日均疏港总量266.56，上周五为263.2；其中澳矿7160，巴西矿2970，贸易矿4394，球团268，精粉758，块矿1803。 图12：港口铁矿库存 左轴：万吨 6 2017-04-04 需求预期转差使得价格全面回落，但是实际需求上升 华信万达期货股份有限公司北京研究所 数据来源：我的钢铁，西本新干线，联合钢铁网 钢材基本面 生产 本周成品价格下跌，原料价格下跌，期货下跌，现货利润下降，期货利润震荡。 图13：钢材利润 左轴：元/吨 数据来源：我的钢铁，西本新干线，联合钢铁网 本周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率85.24%环比增1.38%，剔除淘汰产能的利用率为90.14%同比增2.79%，钢厂盈利率87.12%降0.61%。河南地区限产解除高炉陆续复产，西北地区受下游需求带动长期停产高炉相继点火投产，华北地区部分高炉例行检修结束，因此本周铁水产量增加明显，但后期高炉利用率提升空间有限。 统计局粗钢产量：统计局1～2月粗钢产量12877，同比增长5.8%。 图14：粗钢/生铁生产 图15： 高炉开工率 左轴：万吨，右轴：% 左轴：% 7 2017-04-04 需求预期转差使得价格全面回落，但是实际需求上升 华信万达期货股份有限公司北京研究所 数据来源：Wind资讯 数据来源：我的钢铁 社会钢材库存 本周社会螺纹库存697万吨，下升35万吨。热卷库存311万吨，上升5万吨。 图16：螺纹社会库存 左轴：万吨 数据来源：我的钢铁 8 2017-04-04 需求预期转差使得价格全面回落，但是实际需求上升 华信万达期货股份有限公司北京研究所 对市场的认识 短期矛盾和市场焦点 1、成交从全年最低水平回升 17年1月粗钢需求为全年最低水平。 从2月～4月有较大季节性环比回升 2、钢厂生产量开始回升 钢厂高炉开工率开始逐步回升 钢材现货利润开始从较高水平下降 3、铁矿供应持续保持高位 国产精粉产量开始上升 铁矿发货到港维持高水平 铁矿日进口量维持高水平 4、产成品库存已经快速下降 钢材库存开始连续1个月下降 5、原料库存开始平稳 在铁矿供应量激增后现在稳定 铁矿需求量在逐步上升 主要策略 逻辑 1、钢材需求从全年最低回升，但未至高点 2、当前钢厂生产量回升 3、钢材市场库存持续回落 4、钢材现货利润从较高水平回落2周 5、原料供应量在高位稳定，库存积累速度下降 综合结论 此前预计2月起，钢材需求将从全年最低水平回升，并将在2～4月份有较大季节性环比上升。在2月下旬开始，库存开始逐步下降。表明市场需求已经出现较大回升。当前需求仍然在快速上升，尚未见到下降迹象。 此前钢材现货利润大幅回升，在2周内上升300，毛利达到600以上，实现2005年以来同期最佳利润水平。在上周开始，现货利润持续回落，毛利下降至400，净利下降至200。投机市场波动幅度较大，不但期货升贴水出现较大变动，连盘面利润也出现较大波动。 基差的波动与市场的情绪有较强联系。在2017年黑色市场现货期货波动率较高，基差波动幅度大。主要品种波动率较大，市场风险较高。在市场预期快速发生变化的情况下，3月份主要市场再度回到稍低位置，在4月份即将考验整体需求强度。 9 2017-04-04 需求预期转差使得价格全面回落，但是实际需求上升 华信万达期货股份有限公司北京研究所 信息披露 分析师承诺 郑戈 高级研究员 研究范围：宏观，黑色产业链 本人具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本研究报告由华信万达期货股份有限公司北京研究所撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为华信万达期货股份有限公司北京研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究所力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。华信万达期货股份有限公司北京研究所对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 10 2017-04-04 需求预期转差使得价格全面回落，但是实际需求上升 华信万达期货股份有限公司北京研究所 华信万达期货股份有限公司(总部) 市场开拓部门 地址：郑州市郑东新区商务内环路27号楼1单元3层01号、2单元3层02号 客服专线：400-6197-666（免长途费） 金属事业部： 0371-69106602棉花产业事业部：0371-69106156 软商品事业部：0371-69106595投资运营部：0371-65611655 油脂化工事业部：0371-69106667资产管理部：0371-69106060 市场客服部：0371-69106001 金属产业事业部：0371-69106116 原油产业事业部：0371-69106116 乌鲁木齐营业部 上海营业部 地址：乌鲁木齐市新华北路80号金谷大厦A座8楼 联系电话：0991-6555111 全疆免长途费客服电话：4006876999 地址：上海市浦东新区松林路300号期货大厦2802、2803室 电话：021-68400611021-68400622021-68402159 大连营业部 北京营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2102、2103室 电话：0411-848067550411-848066550411- 84806455 地址：北京市西城区德胜门外大街125号3层 电话：010-59323978 南宁营业部 长春营业部 地址：南宁市金湖路地王国际商会中心36层Ｉ室 电话：0771-5539418 地址：长春市西安大路1688号新润天国际1808室 电话：0431－87069517 昆明营业部 广州营业部 地址：昆明市三市街6号柏联广场9楼909-910号 电话：0871-3613876 地址：广州市天河区体育西路123号新创举大厦22层A区 电话：020-87550687020-38361362 杭州营业部 武汉营业部 地址：杭州市钱江新城城星路59号东杭大厦1001室 电话：0571-81105355 地址：武汉市