中银国际期货研究报告可在中银国际期货网站上获取（www.bocifco.com） 期货研究 PTA周报 2017年11月13日 能源化工研究团队 研究员姓名 常雪梅 期货从业编号 F0269841 电话021-61088071 Xuemei.chang@bocichina.com 供需稳固PTA高位震荡  策略简述 本期观点： 上周 PTA 期货市场有较大幅上涨。周一受原油及大宗商品走强带动，主力合约 1801盘面大幅冲高，突破 5300 元压力线。现货市场华东PTA主流报价5260元/吨，比上周环比上涨1.80%。 原油及PX价格高位震荡，短期内仍存在成本支撑，但原油走势或对场内心态有较大影响。近期华彬石化140万吨装置重启，但仅70万吨装置出产品，供应量增加不及预期，当前社会库存仍处于低位水平，而下游聚酯开工率维持高位，价格坚挺，整体供需结构支撑稳固。不过随着后期瓶片工厂执行年度检修，且终端织造补货减少，需求走弱对市场形成制约。且上周翔鹭石化150万吨装置复产，预计本周末出产品，在周末或使价格承压，短期内PTA市场或继续维持震荡运行。 2017年11月13日 PTA期货周报 2 一、PTA市场行情 上周 PTA 期货市场有较大幅上涨。周一受原油及大宗商品走强带动，主力合约 1801盘面大幅冲高，突破 5300 元压力线，后由于原料 PX 价格攀升，PTA 市场挺市为主，周末翔鹭装置试运行，主力合约 1801 盘面冲高回落，但外围环境偏好带动，期货市场延续高位震荡， 现货市场华东PTA主流报价5260元/吨，比上周环比上涨1.80%；华东 PTA 主流现货价格参考报 01 合约减 20 元/吨，部分货源贴水 30 元/吨，递盘减 30-40 元/吨，商谈 5250-5260 元/吨，仓单报盘 01 合约减 30 元/吨。 美金市场，，亚洲 PTA 价格周环比涨 10 美元/吨至 660 美元/吨 CFR 中国，商谈价格区间在 630-680 美元/吨 CFR 中国，11 月装船。 表1. 上周期货市场回顾 周初开盘价 周末收盘价 最高价 最低价 持仓量变化（万手） 成交量合计（万手） 5194 5346 5402 5194 5.42 461 资料来源：文华财经、中银期货整理 图1：PTA价差结构变化 资料来源：Wind,中银国际期货 图2：PTA基差结构变化 -200-10001002003004003000.00003500.00004000.00004500.00005000.00005500.00006000.00006500.00002016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-111-5PTA1月交割 PTA5月交割 2017年11月13日 PTA期货周报 3 资料来源：Wind,中银国际期货 图3：PTA成交&持仓情况 资料来源：Wind,中银国际期货 图4：PTA仓单情况 资料来源：Wind,中银国际期货 -400-300-200-10001002003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.002016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-11基差 PTA现价 PTA期价 100.00150.00200.00250.00300.00350.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-11PTA成交量 PTA持仓量 0.001.002.003.004.005.006.007.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-09仓单数量 有效预报 2017年11月13日 PTA期货周报 4 二、PTA产业链供需情况 本周亚洲 PX 市场持续走高，表现强势。亚洲 PX 估价较上周走高 24.8 美元/吨，估报880 美元/吨 FOB 韩国和 898 美元/吨 CFR 台湾/中国。国际原油涨势强劲，PX上游亦受提振，石脑油由574涨至600美元/吨，在成本面对PTA支撑坚挺。 下游聚酯行业重心偏强，切片、瓶片、涤纶价格均有不同程度小幅上涨，产销顺畅。聚酯整理为主，而涤纶长丝工厂库存低位，于是多数工厂出货调涨 50-100元/吨，下游积极采购原料，涤纶长丝市场产销火爆。 PTA国内开工率维持在 76%左右，变化不大。上周内亚东石化、蓬威石化、天津石化等装置陆续停车，而宁波利万装置恢复正常。对供应有较大影响的翔鹭石化两条 150 万吨装置试运行，负荷约 50%，计划 18 日出产品。随着检修装置陆续恢复，短期内开工率或小幅上升，市场供应或有增长。 图5：PTA国内开工率 资料来源：Wind，中银国际期货 图6：PTA进口量 资料来源：Wind，中银国际期货 50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.00PTA国内开工率 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-09PTA进口量 2017年11月13日 PTA期货周报 5 图7：PTA产量 资料来源：Wind，中银国际期货 图8：产业链库存情况 资料来源：Wind，中银国际期货 图9：涤纶长丝库存情况 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-10PTA产量 0.002.004.006.008.0010.0012.002012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-02PTA工厂库存天数 聚酯工厂库存天数 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-11库存天数：涤纶长丝FDY：江浙织机 库存天数：涤纶长丝DTY：江浙织机 库存天数：涤纶长丝POY：江浙织机 2017年11月13日 PTA期货周报 6 资料来源：Wind，中银国际期货 三、行业重要变化及后市展望 美联储加息利空释放殆尽，沙特地域冲突及 11 月末 OPEC 会议可能延长原油减产协议，原油市场坚挺，但上周美国活跃钻机数增幅创6月新高，周末油价小跌，PX价格高位整理。短期内成本价格仍在高位，但原油走势或对场内心态有较大影响。 近期华彬石化140万吨装置重启，但仅70万吨装置出产品，供应量增加不及预期，当前社会库存仍处于低位水平，而下游聚酯开工率维持高位，价格坚挺，整体供需结构支撑稳固。不过随着后期瓶片工厂执行年度检修，且终端织造补货减少，需求走弱对市场形成制约。且上周翔鹭石化150万吨装置复产，预计本周末出产品，在周末或使价格承压，短期内PTA市场或继续维持震荡运行。 免责声明 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中银国际期货有限责任公司（简称“中银国际”）不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中银国际认为可靠，但中银国际不能担保其准确性或完整性。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中银国际的立场。中银国际可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中银国际于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中银国际未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 若干投资可能因不易变卖而难以出售，同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。本报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。本报告不构成给予阁下私人咨询建议。 本报告并非针对或意图派发给或为任何就派发、发布、可得到或使用本报告而使中银国际违反当地注册或牌照规定的法律或规定或可致使中银国际受制于当地注册或牌照规定的法律或规定的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民。 本报告的版权属中银国际，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中银国际。未经中银国际事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中银国际期货有限责任公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中银国际的商标、服务标记及标识。 中银国际可在法律许可下于发表材料前使用本报告中所载资料或意见或所根据的研究和分析。 中银国际期货有限责任公司 中国上海浦东 世纪大道1589号 长泰国际金融大厦901室 邮编200122 电话: 6108 8088 传真: 6108 8066 客服热线：400 820 8899 中银国际期货有限责任公司 上海世纪大道营业部 中国上海浦东 世纪大道1589号 长泰国际金融大厦901室 邮编200122 电话: 6108 8088 传真: 6108 8066 相关关联机构： 中银国际证券有限责任公司 中国上海浦东 银城中路200号 中银大厦39楼 邮编200120 电话: (8621) 6860 4866 传真: (8621) 5888 3554 中银国际证券有限公司 中国香港 花园道1号 中银大厦20楼 电话: (852) 2867 6333 传真: (852) 2147 9513 中银国际期货有限公司 中国香