华创农业：畜禽价格小幅回升，父母代鸡苗销量继续回落

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 农林牧渔 【华创农业】畜禽价格小幅回升，父母代鸡苗销量继续回落 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 投资要点 上周农业指数下跌1.34%，跑赢沪深300指数1.24个百分点 上周（11月27日至12月1日）农林牧渔(申万)指数下跌1.34%，沪深300指数下跌2.58%，中小板指数上涨0.15%。 行业数据点评 周五玉米现货价1,755.12元/吨，环比涨0.29%，同比跌4.39%；大豆现货价3,607.89元/吨，环比涨0.19，同比跌3.18%；豆粕3,060元/吨，环比跌0.61%，同比跌13.63%；小麦2,546.11元/吨，环比涨0.33%，同比涨1.04%；NYMEX棉花73.28美分/磅，环比涨1.88%，同比涨3.36%；NYBOT11号原糖15美分/磅，环比跌2.85%，同比跌21.96%。 周五全国生猪价格14.5元/公斤，环比涨2.33%，同比跌14.8%；猪肉价格22.45元/公斤，环比涨2.98%，同比跌14.96%；猪粮比8.1，环比涨2.92%，同比跌15.8%；自繁自养头均盈利359.54元/头，环比跌0.2%，同比跌45.5%；全国仔猪价格30.83元/公斤，环比涨0.5%，同比跌23.9%；二元母猪价格1,743.23元/头，环比跌0.65%，同比跌9.1%。 周六山东烟台鸡苗价格2.3-2.7元/羽，上周同期价格1.6-2.2元/羽，山东烟台肉毛鸡价格3.62-3.72元/斤，上周同期价格3.48-3.58元/斤。2017年第47周（11.20-11.26）父母代鸡苗价格22.77元/套。黄羽鸡价格维持高位：周五快大鸡6.8元/公斤，环比张1.6%，同比涨42.3%；中速鸡8.21元/公斤，环比跌5.2%，同比涨54.03%；土鸡9.6元/公斤，环比跌1.1%，同比涨45.5%；乌骨鸡9.8元/公斤，环比涨2.1%，同比涨63%。 投资要点 1、父母代鸡苗销量连续两周下降，生猪价格环比微涨 第47周（11.20-11.26）协会数据，父母代鸡苗价格22.77元/套，父母代种鸡销量84.75万套；在产父母代种鸡存栏量1,350.18万套，较年初下滑10.9%，同比下降6%；后备父母代种鸡存栏量1008.4万套，较年初下滑4.6%，同比上涨2.3%；在产祖代种鸡存栏量67.06万套，较年初下滑15%，同比下降11%；后备祖代种鸡存栏量43.29万套，较年初下滑18.5%，同 证券分析师：王莺 执业编号：S0360515100002 电话：021-20572539 邮箱：wangying@hcyjs.com 证券分析师：吕哲 执业编号：S0360517080003 电话：021-20572511 邮箱：lyuzhe@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 海大集团002311 强烈推荐 隆平高科000998 强烈推荐 普莱柯603566 推荐 登海种业002041 推荐 雪榕生物300511 推荐 《【华创农业】第46周周报：猪价环比微升，禽链周数据未明显改善（附中宠股份调研纪要）》 2017-11-20 《农业行业2018年度投资策略：超配行业龙头，静待养殖链反转》 2017-11-20 《【华创农业】第47周周报：畜禽价格小幅回升，父母代种鸡销量大降（附普莱柯、策略会纪要）》 2017-11-27 -20%-6%8%22%16/1217/0217/0417/0617/0817/102016-12-05～2017-12-01 沪深300 农林牧渔 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 华创证券研究所 农林牧渔 2017年12月3日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 比上涨14%。第47周父母代鸡苗销量84.75万套，已连续两周低于90万套，我们判断，元旦前后父母代种鸡销量将明显减少，禽链价格有望走强。 本轮猪价上涨周期是2014年5月-2016年5月，我们判断目前猪价仍处于下降周期：（1）价格指标反映补栏积极。二元母猪价格持续超过1700元/头，仔猪价格维持30元/公斤；（2）猪料销售持续正增长也反映补栏积极。目前猪价旺季不旺，生猪价格、猪肉价格同比分别下滑14.8%、15%，我们判断春节后猪价会在淡季延续下行趋势。截止目前自繁自养头均盈利仍超过300元，下行周期远未进入尾声，我们认为肉猪板块最佳投资机会将出现在全行业亏损期。在环保高压、各地方划定禁养区、限制区，以及“南猪北养”的政策背景下，优质养殖空间稀缺性突显，建议重点关注土地储备充足，快速扩张的生猪养殖企业。 2、疫苗板块推荐普莱柯 普莱柯：公司研发成功的新-支-流基因工程三联、新-支-流-法基因工程四联灭活疫苗相继于2016年3月和10月上市，标志着我国H9亚型禽流感疫苗踏入基因工程时代，这两项产品上市引领禽用市场疫苗的发展。2016-2017年，受政府采购政策变化影响，公司猪用疫苗业务收入出现下滑，但禽用基因苗及抗体销售的快速增长，有效弥补了猪用疫苗业绩下滑所带来的空缺。2017年-2018年猪圆环基因苗、猪伪狂犬gE基因缺失疫苗、猪圆环-支原体二联灭活疫苗将陆续上市，公司将迎来业绩爆发期。我们预计2017年实现归母净利润1.71亿元，同比下滑9.3%，2018年实现归母净利润3.14亿元，同比增长84.2%，分别对应2017PE44倍、2018PE24倍，目标价30元，给予公司“推荐”评级。 3、饲料板块推荐海大集团、通威股份 海大集团：公司长期推荐逻辑如下：1）饲料业务资源聚焦，多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险，17年目标销量约880-900万吨，同比增长20%+，17年经营情况较16年大幅回暖；2)公司规划18年在保持水产饲料竞争力的基础上，重点投入猪料业务。禽料方面，我们预计18年也将随下游禽养殖回暖而重新发力；3）预计17、18全年EPS 0.74、0.91元，维持“强烈推荐”评级。下游鱼价，截至11月24日全国草鱼批发价14.26元/公斤，鲫鱼批发价16.67元/公斤，同比分别上涨7.95%、3.8%。 通威股份：17三季报收入同比增长24.95%，利润同增69.53%，1-9月份预告利润同比增长50-70%，上游多晶硅料价格17上半年高点达14000元/吨，旗下永祥股份完全成本6万元以下，电池片环节产能利用率120%，全行业出货量最大、连续35个盈利，长期扩产规划产能硅料12万吨，电 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 池片30GW（原10GW+新增20GW），看好公司全球光伏龙头发展潜力。 4、四季度主题投资：关注隆平高科、苏垦农发 每年第四季度是农业政策炒作时点，12月将召开中央农村工作会议，次年1月底2月初会发布中央一号文件。根据历史经验，种植板块炒作与农业政策相关度最高，建议关注隆平高科、苏垦农发。 隆平高科：17中报收入同比增长29.12%，利润同增50.88%，其中水稻种子业务收入同增66.59%，显示其隆两优、晶两优华占等系列产品抢占市场份额能力强，隆晶系列产品17/18年销售目标2400万以上，带动水稻业务总量3年内保持30-40%复合增长，龙头地位基本奠定，预计17、18年净利润分别为8.13、11.15亿元，维持“强烈推荐”评级。 苏垦农发：公司是一家以自主经营种植基地为核心资源优势的农作物种植、良种繁育、农产品加工及销售全产业链规模化的大型农企。截至2016年秋播自主经营约119万亩规模化种植基地，其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6万亩，流转农村土地约21.7万亩，流转土地储备近140万亩，将继续受益土地流转政策。 行业动态 质检总局关于解除波兰禽流感疫情风险警示的通报 农村集体产权制度改革试点县明年增加到300个 阿里巴巴宣布启动100亿元脱贫基金助力乡村振兴 郑商所将推出全球首个苹果期货 农村土地确权面积超十一亿亩 风险提示 销售不及预期，发生严重疫病。 图表 1 推荐公司组合财务预测 重点公司 EPS 净利润增长率 % PE 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 2017E 2018E 海大集团 0.57 0.74 0.91 12.47 34.2 21.9 22 18 大北农 0.22 0.28 0.34 25.1 31.5 18.6 23 19 生物股份 0.99 1.24 1.46 26.8 25.4 17.5 28 24 普莱柯 0.58 0.53 0.97 32.6% -9.3% 84.2% 44 24 资料来源：华创证券 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 目 录 一、投资策略与建议 ................................................................................................................................................... 7 二、上周行情回顾 ...................................................................................................................................................... 8 三、估值 ................................................................................................................................................................... 10 四、行业一周数据 .................................................................................................................................................... 11 （一）初级农产品 ............................................................................................................................................. 11 （二）农产品加工及养殖 .................................................................................................................................. 13 五、行业动态 ............................................................................................................................................................ 17 （一）质检总局关于解除波兰禽流感疫情风险警示的通报 ...............................................................................