联储视点

请务必阅读产品末页的免责条款部分 2016年 8月22日 星期一 【市场观点】 技术上看，上周五沪指探底回升缩量反弹，收盘未能收复5日线，显示年线及五日线压力较大，创业板指继续在30日均线上方震荡整理，上周两市成交量逐步减少显示市场追高动力不足。上周五证监会再次核准13家IPO，8月已核准26家，下半年以来IPO加速的态势仍在延续，本周大规模解禁也对相关个股有一定压力。综合看，沪指年线附近压力明显，上周五失守5日线对沪指形成反压，如无主线产生吸引增量资金入场，两市维持震荡整理概率较大，操作上仍建议投资者关注量能变化，如沪指能放量站上年线则可适当加仓，逢低关注高送转概念及优质滞涨股补涨机会。 【主题观点】 锂电池，评级（一般）： 上周五板块震荡走高，财政部官员21日表示新能源汽车财政补贴政策近期将调整，在提高技术门槛的基础上提高补贴，利好技术实力较强的公司，操作上建议不追高，逢低关注板块优质个股。 无人驾驶，评级（一般）： 上周五板块缩量下跌，近期无人驾驶指数重心下移明显，操作上建议等待板块企稳。 供给侧改革，评级（一般）： 至8月19日，第一批环保督察为期一个月的现场督察阶段全部结束，主要针对国内8大有色金属大省，涉及铅、钨、锡、稀土等行业企业停产幅度较大，从国家战略角度来讲具备战略价值的钨以及稀土才是主要关注点，借助环保之力进行资源保护，因此我们开始看好后续稀土板块，着重关注前期推荐的广晟有色和盛和资源。 【行业/公司评论】 暂无 2013年9月13日/星期五/第796期 证券研究报告 联储视点 请务必阅读产品末页的免责条款部分 【市场观点】 数据来源：两交所、联储研究 上周五两市探底回升缩量震荡，沪指涨0.13%收于3108.10点失守5日线，创业板指涨0.13%收于2204.56点。盘面上，板块概念涨跌不一，万达私有化、高送转及一带一路等涨幅居前，房地产、黄金及煤炭等跌幅居前。个股方面，下跌数量略多于上涨数量，53只涨停，119只涨超5%，72只跌超3%，个股分化加大，赚钱效应仍存。两市共成交5366亿元较上日缩量近千亿，主力资金净流出154亿元，市场情绪谨慎。 热点方面，万达私有化概念继续发酵，10只相关个股涨停，周末陆续有公司公告确认参与或澄清，且大批相关个股被市场挖掘，建议投资者避免追高，精选滞涨个股逢低关注；高送转概念股大涨，近10只个股涨停，本周为半年报密集披露期，高送转个股有望反复活跃，投资者可精选个股逢低关注。供给侧改革概念中稀土永磁午后拉升，黄金煤炭跌幅居前，锂电池概念震荡收涨，无人驾驶概念小幅收跌，板块跟踪详见今日《联储视点》。 政策信息方面，证监会称考虑到分级基金比较复杂，投资者难以理解，暂停了分级基金的注册工作，监管层降低金融市场杠杆的行动仍在进行。资金供需信息方面，8月19日，证监会核准了13家企业的首发申请，筹资总额预计不超过109亿元；沪深两市本周限售股解禁数量为74.69亿股，以上周五收盘价计算，市值为577亿元，是8月解禁规模最大的一周。流动性与汇率信息方面，央行公开市场上周五实现净回笼450亿，一周净投放155亿，本周央行公开市场有4050亿逆回购到期；上周五人民币中间价上调62个基点报6.6211，当周累计上调332个基点，为4月1日当周以来最大升幅，离岸人民币兑美元跌0.35%报6.6544，美元指数从近八周低点反弹，人民币短期仍有波动。外围市场方面，上周五标普500指数收跌0.14%报2183.87点，周跌0.01%，道指跌0.24%报18552.57点，周跌0.13%，纳指跌0.03%报5238.38点，周涨0.10%连续八周上涨；WTI 9月原油期货收涨0.62%，报48.52美元/桶；COMEX 12月黄金期货收跌0.8%，报1346.20美元/盎司，创8月5日以来最大跌幅。技术上看，上周五沪指探底回升缩量反弹，收盘未能收复5日线，显示年线及五日线压力较大，创业板指继续在30日均线上方震荡整理，上周两市成交量逐步减少显示市场追高动力不足。上周五证监会再次核准13家IPO，8月已核准26家，下半年以来IPO加速的态势仍在延续，本周大规模解禁也对相关个股有一定压力。综合看，沪指年线附近 请务必阅读产品末页的免责条款部分 压力明显，上周五失守5日线对沪指形成反压，如无主线产生吸引增量资金入场，两市维持震荡整理概率较大，操作上仍建议投资者关注量能变化，如沪指能放量站上年线则可适当加仓，逢低关注高送转概念及优质滞涨股补涨机会。 【主题观点】 主题 评级 负责人 锂电池 一般 分析师：陈业宝；研究助理：杨凡 跟踪：上周五板块震荡走高，财政部官员21日表示新能源汽车财政补贴政策近期将调整，在提高技术门槛的基础上提高补贴，利好技术实力较强的公司，操作上建议不追高，逢低关注板块优质个股。 产销数据：中汽协8月12日公布的数据显示，7月新能源汽车生产3.8万辆，销售3.6万辆，同比分别增长93.4% 和98.1%。前7个月，中国新能源汽车生产21.5万辆，销售20.7万辆，同比分别增长119.8%和122.8%。但7月新能源汽车销量环比出现下滑，特别是新能源乘用车较6月减少近4000辆，完成全年70万辆的目标急需政策明朗。 板块新闻追踪：国家有关部门拟编制《关于推进停车设施与充电设施一体化协调发展的意见》，主要针对停车设施与充电设施一体化发展模式提出相关的建设要求和鼓励政策，强制存量停车场开展充电设施建设改造，支持充电设施运营商开展停车充电一体化设施建设运营。与此同时，骗补核查结果、第四批推荐车型目录及电池白名单、物流车目录及国家补贴等一系列政策靴子也有望近期落地。 新能源汽车是国家战略新兴产业，已经成为培育新动能的重要抓手、发展新经济的重要内容，产销数据持续超预期验证了行业高景气度，锂电池产业链将充分受益。建议今年重点关注锂电池设备、三元材料和放量超预期的国内锂矿石厂商。 1、碳酸锂：今年下半年将实现供需平衡，维持价格高位判断。今年市场上增量主要来自雅 宝智利2万吨生产线投产，贡献增量0.8-1万吨。赣锋锂业RIM矿1.25万吨，Orocobre阿根廷1.5万吨产线投产，贡献增量0.8-1万吨。国内青海锂业释放1万吨产量，今年新增大约4.5万吨的量。在今年国内65万辆新能源车的前提下，我们测算今年碳酸锂产量为25.2万吨，需求量为24.5万吨，基本实现供需平衡，但上半年将是紧平衡，下半年供需紧张缓解。重点跟踪天齐锂业002466。 2、六氟磷酸锂：扩产周期较长，今年供应仍然偏紧，明年产能过剩。六氟磷酸锂产品建设周期比较长在1年半左右，环保要求也比较高。国内多氟多（3000T）、天赐材料(2000+2000T)等新建产能在明年才能投产放量，年内供求仍会紧张，价格仍有上冲动能，但幅度不会太大，目前部分散货报价超40万，而生产成本不到15万。 3、隔膜：进口替代阶段，壁垒高，盈利能力强。隔膜关系到电池安全性，新产品导入周期长，一旦切入供应链下游客户粘性高，现进口比例超50%，今年还是进口替代过程，价格比较坚挺。沧州明珠002108最受益，今明两年分别有一条3000万平湿法线投产，保证业绩高速增长，隔膜现净利润率超过40%。 4、正极材料：受碳酸锂价格上涨影响较大，对产品盈利能力保持谨慎。锂电池消耗碳酸锂量最大的就是正极材料，以三元电池材料为例，每KWh三元电池材料需要消耗1.3Kg碳酸锂，选取具有代表性的特斯拉Model S 3.1Ah的18650 NCA电池来计算，单体电芯能量是11.2Wh，正极 请务必阅读产品末页的免责条款部分 材料重量占比约25-35%（取35%上限计算），正极材料重量15.575g。经过换算可以得出，1Kg正极材料需要0.97Kg左右碳酸锂。碳酸锂从去年三季度的每吨5万涨价到现在主流报价超过15万，而国内主流的523型三元价格相应从11.5万涨到16万，显示正极企业的原材料涨价转嫁能力较弱，这也可以从当升科技正极材料毛利率低于5%得到验证。所以我们对正极材料的盈利能力持谨慎态度。重点跟踪国内唯一跻身全球少数能够生产车用高镍多元材料的当升科技300073。 5、电解液：此前市场预期过于悲观，预期修复是板块上涨核心催化，一季报验证业绩高增长。电解液上下游议价能力较弱，因为行业本身技术和资金壁垒都不是太高。市场此前的判断是上游六氟磷酸锂价格疯涨，会侵蚀本来就羸弱的盈利能力。每8吨电解液里含1吨六氟磷酸锂原料，六氟磷酸锂价格从去年三季度末的不到10万每吨涨到40万每吨，同期电解液从每吨3.5万元涨到接近6 万。换算后，1吨电解液将毛应利将比以前降低0.25万元，影响约7.14%。 6、电池：低端产能过剩，高端产能竞争压力增加。因为LG南京工厂和三星SDI西安工厂投产。原材料价格上涨，而下游整车补贴下滑，整车厂压低电池价格动力较强。今年价格可能会小幅上升，但毛利率是会下降的，上游正极材料和电解液都在提价，而下游整车厂压价欲望较强。今年电池看点是在高端厂商市占率提升，重点关注龙头企业。 7、锂电设备：去年锂电池产能扩建高峰，恰恰对应今年锂电设备需求高峰。预计随着新能源汽车快速增长，锂电设备行业将迎来一波较长的景气周期。重点跟踪赢合科技300457：交钥匙工程，接地气，设备性价比高，获国内锂电龙头国轩、沃特玛等认可，接单超预期。 无人驾驶 一般 分析师：陈业宝；研究助理：杨凡 板块跟踪：上周五板块缩量下跌，近期无人驾驶指数重心下移明显，操作上建议等待板块企稳。 智能化是汽车未来发展趋势，技术、产业和政策等方面来看，辅助驾驶到了产业导入期和成长期临界点，即将迎来快速成长期，无人驾驶技术受到市场重点关注。 主题逻辑： 1、政策面。各国政府支持的态度比较明显。美国政府认定谷歌无人驾驶车符合联邦法律。英国允许无人驾驶车上路测试。多国制定智能驾驶技术路径时间表。 2、产业层面。产业资本投资并购，主要是互联网巨头和整车企业，例如谷歌、百度、通用、北汽等。百度对无人驾驶投入超200亿，通用10亿美元收购无人驾驶技术公司。 3、公司层面：越来越多的公司开始有意涉及智能驾驶领域，公告也会对相关个股或板块带来一定催化。 4、行业事件性催化。如重要车展讯息、巨头收购无人驾驶公司等事件也会给板块带来事件性催化。 跟踪标的： 均胜电子600699：拟收购全球安全驾驶领域龙头KSS，KSS是世界上能提供ADAS完整解决方案的四家企业之一，若成功收购，将成为市场上最具实力最纯正的智能驾驶标的。公司已形成人车交互、新能源动力控制系统、工业机器人集成、高端功能件及总成的四大产品。预估公司2017年EPS1.25元。 保千里600074：拥有核心的夜视和图像处理技术，车载夜视及驾驶辅助系统后装收入去年已经突破4亿元，前装已完成包括一汽、众泰、比亚迪、福田等认证，今年前后装有望同步大幅增长。预估公司2017年EPS0.45元。 亚太股份002284：公司拥有“环境感知+主动安全控制+移动互联”智能驾