联储视点

请务必阅读产品末页的免责条款部分 2016年 6月17日 星期五 【市场观点】 技术上看，昨日两市弱势震荡，沪指再度失守5日均线，创业板指则重回所有均线下方，两市重心下移明显，短线调整压力仍存。消息面看，英国退欧公投或推迟对全球市场有一定刺激，外围市场对A股的压力短期减弱，新三板分层近期正式开始实施及国君重启融券业务对市场炒作情绪有一定压制。预计两市或延续震荡整理格局，短期仍以结构性机会为主，操作上仍建议投资者控制仓位紧跟热点高抛低吸，回避短期涨幅过大股。 【主题观点】 锂电池，评级（一般）： 周四板块延续强势，但个股分化严重，重点炒作方向在电动物流车、三元电池和隔膜，操作策略不建议追高，等待回调后加仓机会。 无人驾驶，评级（一般）： 周四板块微跌0.02%，操作策略仍建议高抛低吸板块龙头个股。 供给侧改革，评级（一般）： 黄金、原油、有色金属等均出现一定回落，相对偏空，三西出台《金融七条》，确保金融机构今年对七大煤炭集团不抽贷，在金融方面给与支持，保证改革顺利进行，我们认为对于七大集团之外的煤炭企业将造成巨大压力，七大集团资金问题得到缓解将会加速资金紧张的小型企业倒闭退出，改革在加速。 【行业/公司评论】 暂无 2013年9月13日/星期五/第796期 证券研究报告 联储视点 请务必阅读产品末页的免责条款部分 【市场观点】 两市早盘低开后弱势震荡，沪指跌0.5%收于2872.82点再失5日均线，创业板指跌1.29%险守2100点。盘面上，板块概念跌多涨少，热点题材持续表现活跃，黄金、核电、充电桩、锂电池、半导体等概念涨幅居前，迪士尼、券商及电子竞技等跌幅居前。个股方面，两市共65只个股涨停，146只涨超5%，跌幅超3%的增加至93只，涨跌幅比为2:3，个股表现出现分化但赚钱效应仍存。两市共成交5939亿元较上日略有放大，主力资金净流出203亿元，场内资金短期博弈。 热点方面，受核电“十三五”规划已有初步方案，正在征求意见消息刺激，核电概念股表现活跃，预计2030年核电装机规模将达到1.2亿-1.5亿千瓦，相关个股有望受益；充电桩、半导体等前日领涨概念延续活跃，建议对短期涨幅过大股追高需谨慎。锂电池概念延续强势，供给侧改革中黄金股尾盘拉升，无人驾驶概念冲高回落小幅收跌，板块跟踪详见今日《联储视点》。 政策信息方面，新三板创新层企业名单将于近几日公示，经过3个工作日的异议期后，进入创新层的首批挂牌企业名单最终确定，市场分层也将于本月27日正式开始实施，据估算首批纳入创新层的新三板挂牌企业大约在900家左右。资金供需信息方面，近日国泰君安证券股灾后首次放开融券业务，目前融券业务规模约为1亿元，此前西南证券、东方证券和兴业证券等35家券商已在今年2月出现了融券卖出。流动性与汇率信息方面，人民日报称未来稳健仍是中国货币政策的主基调；央行公开市场6月16日进行300亿7天期逆回购，实现净投放300亿，昨日3月期国库定存中标利率走低显示目前市场资金面相对宽松；昨日人民币中间价大幅上调262个基点报6.5739，创逾3个月最大升幅，离岸人民币兑美元微跌0.08%报6.5985。外围市场方面，英国脱欧公投可能推迟令美股得到支撑，道指涨0.53%，标普500涨0.31%，纳指涨0.21%；WTI 7月原油期货收跌1.80美元，跌幅3.75%，报46.21美元/桶，COMEX 8月黄金期货收涨0.8%，报1298.40美元/盎司，创将近17个月收盘新高。技术上看，昨日两市弱势震荡，沪指再度失守5日均线，创业板指则重回所有均线下方，两市重心下移明显，短线调整压力仍存。消息面看，英国退欧公投或推迟对全球市场有一定刺激，外围市场对A股的压力短期减弱，新三板分层近期正式开始实施及国君重启融券业务对市场炒作情绪有一定压制。预计两市或延续震荡整理格局，短期仍以结构性机会为主，操作上仍建议投资者控制仓位紧跟热点高抛低吸，回避短期涨幅过大股。 【主题观点】 主题 评级 负责人 锂电池 一般 分析师：陈业宝；研究助理：杨凡 跟踪：周四板块延续强势，但个股分化严重，重点炒作方向在电动物流车、三元电池和隔膜，操作策略不建议追高，等待回调后加仓机会。 板块新闻追踪：国家有关部门拟编制《关于推进停车设施与充电设施一体化协调发展的意见》，主要针对停车设施与充电设施一体化发展模式提出相关的建设要求和鼓励政策，强制存量停车场开展充电设施建设改造，支持充电设施运营商开展停车充电一体化设施建设运营。与此同时，骗补核查结果、第四批推荐车型目录及电池白名单、物流车目录及国家补贴等一系列政策靴子也有望近期落地。 产销数据：1-5月新能源汽车生产13.2万辆，销售12.6万辆，比上年同期分别增长131.4%和134.1%。其中纯电动汽车产销分别完成9.9万辆和9.2万辆，比上年同期分别增长175.1%和 请务必阅读产品末页的免责条款部分 176.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成3.3万辆和3.4万辆，比上年同期分别增长55.8%和65.0%。 新能源汽车是国家战略新兴产业，已经成为培育新动能的重要抓手、发展新经济的重要内容，产销数据持续超预期验证了行业高景气度，锂电池产业链将充分受益。建议今年重点关注锂电池设备、三元材料和放量超预期的国内锂矿石厂商。 1、碳酸锂：今年下半年将实现供需平衡，维持价格高位判断。今年市场上增量主要来自雅 宝智利2万吨生产线投产，贡献增量0.8-1万吨。赣锋锂业RIM矿1.25万吨，Orocobre阿根廷1.5万吨产线投产，贡献增量0.8-1万吨。国内青海锂业释放1万吨产量，今年新增大约4.5万吨的量。在今年国内65万辆新能源车的前提下，我们测算今年碳酸锂产量为25.2万吨，需求量为24.5万吨，基本实现供需平衡，但上半年将是紧平衡，下半年供需紧张缓解。重点跟踪天齐锂业002466。 2、六氟磷酸锂：扩产周期较长，今年供应仍然偏紧，明年产能过剩。六氟磷酸锂产品建设周期比较长在1年半左右，环保要求也比较高。国内多氟多（3000T）、天赐材料(2000+2000T)等新建产能在明年才能投产放量，年内供求仍会紧张，价格仍有上冲动能，但幅度不会太大，目前部分散货报价超40万，而生产成本不到15万。 3、隔膜：进口替代阶段，壁垒高，盈利能力强。隔膜关系到电池安全性，新产品导入周期长，一旦切入供应链下游客户粘性高，现进口比例超50%，今年还是进口替代过程，价格比较坚挺。沧州明珠002108最受益，今明两年分别有一条3000万平湿法线投产，保证业绩高速增长，隔膜现净利润率超过40%。 4、正极材料：受碳酸锂价格上涨影响较大，对产品盈利能力保持谨慎。锂电池消耗碳酸锂量最大的就是正极材料，以三元电池材料为例，每KWh三元电池材料需要消耗1.3Kg碳酸锂，选取具有代表性的特斯拉Model S 3.1Ah的18650 NCA电池来计算，单体电芯能量是11.2Wh，正极材料重量占比约25-35%（取35%上限计算），正极材料重量15.575g。经过换算可以得出，1Kg正极材料需要0.97Kg左右碳酸锂。碳酸锂从去年三季度的每吨5万涨价到现在主流报价超过15万，而国内主流的523型三元价格相应从11.5万涨到16万，显示正极企业的原材料涨价转嫁能力较弱，这也可以从当升科技正极材料毛利率低于5%得到验证。所以我们对正极材料的盈利能力持谨慎态度。重点跟踪国内唯一跻身全球少数能够生产车用高镍多元材料的当升科技300073。 5、电解液：此前市场预期过于悲观，预期修复是板块上涨核心催化，一季报验证业绩高增长。电解液上下游议价能力较弱，因为行业本身技术和资金壁垒都不是太高。市场此前的判断是上游六氟磷酸锂价格疯涨，会侵蚀本来就羸弱的盈利能力。每8吨电解液里含1吨六氟磷酸锂原料，六氟磷酸锂价格从去年三季度末的不到10万每吨涨到40万每吨，同期电解液从每吨3.5万元涨到接近6 万。换算后，1吨电解液将毛应利将比以前降低0.25万元，影响约7.14%。 6、电池：低端产能过剩，高端产能竞争压力增加。因为LG南京工厂和三星SDI西安工厂投产。原材料价格上涨，而下游整车补贴下滑，整车厂压低电池价格动力较强。今年价格可能会小幅上升，但毛利率是会下降的，上游正极材料和电解液都在提价，而下游整车厂压价欲望较强。今年电池看点是在高端厂商市占率提升，重点关注龙头企业。 7、锂电设备：去年锂电池产能扩建高峰，恰恰对应今年锂电设备需求高峰。预计随着新能源汽车快速增长，锂电设备行业将迎来一波较长的景气周期。重点跟踪赢合科技300457：交钥匙工程，接地气，设备性价比高，获国内锂电龙头国轩、沃特玛等认可，接单超预期。 无人驾驶 一般 分析师：陈业宝；研究助理：杨凡 板块跟踪：周四板块微跌0.02%，操作策略仍建议高抛低吸板块龙头个股。 请务必阅读产品末页的免责条款部分 智能化是汽车未来发展趋势，技术、产业和政策等方面来看，辅助驾驶到了产业导入期和成长期临界点，即将迎来快速成长期，无人驾驶技术受到市场重点关注。 主题逻辑： 1、政策面。各国政府支持的态度比较明显。美国政府认定谷歌无人驾驶车符合联邦法律。英国允许无人驾驶车上路测试。多国制定智能驾驶技术路径时间表。 2、产业层面。产业资本投资并购，主要是互联网巨头和整车企业，例如谷歌、百度、通用、北汽等。百度对无人驾驶投入超200亿，通用10亿美元收购无人驾驶技术公司。 3、公司层面：越来越多的公司开始有意涉及智能驾驶领域，公告也会对相关个股或板块带来一定催化。 4、行业事件性催化。如重要车展讯息、巨头收购无人驾驶公司等事件也会给板块带来事件性催化。 跟踪标的： 均胜电子600699：拟收购全球安全驾驶领域龙头KSS，KSS是世界上能提供ADAS完整解决方案的四家企业之一，若成功收购，将成为市场上最具实力最纯正的智能驾驶标的。公司已形成人车交互、新能源动力控制系统、工业机器人集成、高端功能件及总成的四大产品。预估公司2017年EPS1.25元。 保千里600074：拥有核心的夜视和图像处理技术，车载夜视及驾驶辅助系统后装收入去年已经突破4亿元，前装已完成包括一汽、众泰、比亚迪、福田等认证，今年前后装有望同步大幅增长。预估公司2017年EPS0.45元。 亚太股份002284：公司拥有“环境感知+主动安全控制+移动互联”智能驾驶完整布局，通过与前向启创、钛马信息、杭州智波、苏州智能等合资研发智能驾驶相关产品，有望率先推出智能驾驶成熟解决方案，目前已经与奇瑞、北汽研究总院、东方小康签署合作协议，产业合作加速推进。预估公司 2017年EPS0.35元。 得润电子002055：收购全球UBI 保险最成熟的企业Meta，牵手太保在线、凹凸租车、爱车汇和深圳迪滴，提供“车载盒子硬件+数据服务+增值服务”的一条龙车联网增值服务。新能源汽车车载充电模块已供货宝马，并通过PSA全球供应商认证，国内新能源汽车客户突破值得期待，预估公司2017年EPS0.65元。 供给侧改革 一般 分析师：韦剑飞；研究助理：桂亚洲、杨凡 跟踪：黄金、原油