平安2020年业绩低于预期,净利润增速及分红略超预期。考虑到公司转型项目已全面落地,预计21年NBV触底反弹。投资收益改善,但受到高股息金融股表现疲弱的影响,投资不及预期。预计2021年EPS为8.65元/股,对应2021年P/EV为1.34倍。20年是寿险改革艰难期,NBV增速略低于预期。随着20年寿险转型项目的全面落地,预计21年率先将看到人力指标的企稳反弹。公司是高股息金融股,投资收益受高股息金融股表现疲弱的影响,投资不及预期。
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