九阳股份是一家专注于健康饮食电器研发、生产和销售的公司，主要产品包括豆浆机、面条机、料理机、破壁机、电饭煲、净水机等多个系列。公司逐渐摆脱对于豆浆机等食品处理类小家电的单一品类依赖，品类扩张，从中式小家电向西式小家电延伸，满足消费者多样化的需求。公司以“变”应“变”，持续领跑小家电行业，内部架构变革适应消费者导向市场，三级研发系统保证公司可持续推新；公司扁平化渠道管理，提高公司存货、应收账款等管理能力；快速适应线上渠道新变革，巧妙利用内容电商、直播等方式拓宽公司线上渠道；抓住核心消费人群，开启品牌营销年轻化战略。母公司JS环球生活助力公司内外协同发展，共享优质供应商，生产规模化相应降低成本；共享5大全球研发平台，借鉴九阳三级开发体系。我们预计公司20-22年收入为103.28/118.24/134.59亿元，同比+10.4/14.5/13.8%；归母净利润9.05/10.45/11.76亿元，同比+9.8/15.4/12.6%，对应PE为25.96/22.49/19.98倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
