医药生物行业周报：国常会推动药品集采常态化制度化，重申聚焦政策免疫、大创新和器械赛道

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李志新 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090001 lizhixin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511807 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  中央经济工作会议谈医药：医药供给侧改革与提高医疗支出效率   核心观点 [Table_Summary] ⚫ 周观点：国常会推动药品集采常态化制度化，重申聚焦政策免疫、大创新和器械赛道。 第四批全国药品集采落地前夕，国务院召开常务会议指出：推动药品集采常态化制度化。一是重点将基药目录内用量大、采购金额高的药品纳入采购范围，公立医疗机构均应参加集采。二是均以通用名参与集采，通过质量和价格公平竞争。三是集采兼顾企业合理利润。 国家“团购”，以量换价。从2018年，我国开展“4+7”城市首轮药品集采试点，截止去年底，我国已经开展三轮药品集采，涉及集采中标的药品112个，药品平均降价54%，落地采购量均超额或超预期完成。未来随着过评仿制药品种越来越多，我们预计“一年一次”常态化全国集采将持续，未来不排除“一年两次”集采；另外，多年集采成果积累和制度完善，制度化将稳定各市场主体预期。 仿制药集采更多是存量竞争，第四轮集采开标前夕，我们重申聚焦政策免疫、大创新和器械（非高值耗材）赛道。政策免疫优先推荐血制、疫苗和健高等生物制品细分行业，行业共同特点是进入门槛极高，玩家较少，竞争环境友好；大创新建议战略性看好医药创新产业链，一是服务创新研发/生产的CXO行业，二是创新研发的实践者——创新药企；自主器械政策释放配置需求，聚焦平台性龙头和细分优势公司。 ⚫ 市场回顾：本周生物医药板块回调明显，周涨跌幅排全部SW一级行业第26位；今年以来，医药生物略微上涨，涨幅0.53%，跑输沪深300 指数2.17个百分点，排全部SW一级行业第十二位。 细分行业方面，本周医药生物细分子行业中医药商业下跌最少，跌幅3.93%；其次是中药板块，下跌5.09%；医疗器械回调幅度最大，下跌10.63%。今年以来，医疗服务和医疗器械表现最优，分别上涨11.87%和4.68%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌8.15%。化学制剂、生物制品（下跌2.72%）、中药（下跌0.47%）和化学原料药（上涨0.12%）跑输医药生物（SW）行业指数。 个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：我武生物（24.83%）、健之佳（10.68%）、太极集团（10.36%）、长江健康（10.31%）和昊海生科（8.56%）。跌幅排名前五的个股为：亚太药业（-27.49%）、博晖创新（-25.21%）、东方生物（-24.03%）、正川股份（-23.27%）和华大基因（-21.91%）。 ⚫ 估值：本周估值回调明显，截止周五（1月29日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）44.84倍，PB（LF）4.70倍。 ⚫ 风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。 -0.500.5120-Dec1-Mar12-May23-Jul3-Oct14-Dec医药生物沪深300 [Table_Title] 国常会推动药品集采常态化制度化，重申聚焦政策免疫、大创新和器械赛道 [Table_ReportDate] 医药生物 | 行业周报 | 2021.01.31 行业深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 周观点：国常会推动药品集采常态化制度化，重申聚焦政策免疫、大创新和器械赛道 ....................................... 1 2 市场回顾：医药生物上周大幅回调 ............................................................................................................................... 3 2.1 整体：涨少跌多，医药生物大幅回调 ................................................................................................................ 3 2.2 医药二级子行业：各个板块均大幅回调 ............................................................................................................ 4 2.3 个股涨跌幅榜 ........................................................................................................................................................ 5 2.4 重点跟踪公司公告 ................................................................................................................................................ 5 2.5 行业新闻 ................................................................................................................................................................ 6 3 医药生物估值：估值处于长周期波动中枢上沿 ........................................................................................................... 8 4 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 9 插图目录 图 1 我国历年仿制药一致性评价承办和通过受理号数量以及视同通过一致性评价品种数 ................................. 2 图 2 SW一级行业指数一周市场表现（2021.01.25-2021.01.29） .............................................................................. 4 图 3医药生物行业一周市场表现（2021.01.25-2021.01.29） ..................................................................................... 4 图 4今年以来医药生物子行业涨跌幅 .......................................................................................................................... 4 图 5医药生物（SW）指数十年长周期PE（TTM）估值波动区间 .......................................................................... 9 图 6医药生物（SW）历史估值点位对应未来一年收益率统计 ................................................................................ 9 图 7医药生物（SW）指数PE（TTM）频率分布直方图 .......................................................................................... 9 表格目录 表 1 我国历次国家医药（药品+器械）集采情况一览 ............................................................................................... 1 表 2 医药生物单周涨跌幅榜前十个股 ......................................................................................................................... 5 表 3 本周重点跟踪公司公告 ......................................................................................................................................... 5 oPmRpOmOoMpNyQqQpQnMrM8OdNaQtRmMsQnMeRrRnPlOrRtR8OpPzQwMmQyRwMsPnQ 行业深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 周观点：国常会推动药品集采常态化制度化，重申聚焦政策免疫、大创新和器械赛道 第四批全国药品集采落地前夕（2月3日开标），国务院召开常务会议指出：要求按照医改部署，坚持三医联动，推动药品集采常态化制度化。一是按照保基本、保临床原则，重点将基本医保药品目录内用量大、采购金额高的药品纳入采购范围，逐步覆盖国内上市的临床必需、质量可靠的各类药品和耗材。公立医疗机构均应参加集采。研究对治疗罕见病的“孤儿药”采购作出特殊安排。二是符合条件的仿制药、原研药和参比制剂均以通用名参与集采，通过质量和价格公平竞争产生中选企业和药品、耗材。医疗机构要确保优先使用中选药品，按需求尽可能提高采购量。中选企业要确保降价不降质量、不减疗效，保证供应。加强对中选药品和耗材生产、流通、使用全链条监管。三是集采要在为患者减负同时，兼顾企业合理利润，推动药品、耗材行业在竞争中提高集中度，促进产品创新升级，对节约的医保费用按规定给予医疗机构结余留用激励，努力使这项改革实现患者和企业、医疗机构都受益。 国家“团购”，以量换价。我国药品采集体现了国家“团购”，以量换价方针。从2018年，我国开展“4+7”城市首轮药品集采试点，截止去年底，我国已经开展三轮药品集采，涉及集采中标的药品112个，药品平均降价54%，每年节约费用530多亿元；近期将开展第四批集采，并扩大医用耗材集采范围。企业降价换市场，国家给与集采量的保障承诺；国家医保局公布的带量采购进展显示，2020年4月，“4+7”试点一年期满，25个中选药品实际采购量达约定采购量的2.4倍，兑现了“带量”的承诺；第二轮集采从城市试点到全国扩围实施7个多月，采购进度达约定采购量的1.6倍。 表 1 我国历次国家医药（药品+器械）集采情况一览 药品首轮 药品第二轮 药品第三轮 高值耗材首轮 时间 2018年