绿色动力环保（1330 HK）在2020年运营表现优于预期，垃圾进厂量和上网电量分别同比上升24.7%及41.2%。公司早前公布优于预期的2020年全年运营数据。垃圾进厂量和上网电量分别同比上升24.7%及41.2%至897万吨和27.77亿度，相比我们预测的856万吨和25.55亿度，高出4.8%和8.7%。公司于2020年12月完成按每股7.82元人民币增发2.3亿股A股，募集总金额18.2亿人民币，用于发展垃圾焚烧发电项目。公司可减少依赖借贷，有助降低财务开支及负债率。虽然公司总股本于增发后增加20.0%，但主要股东北京市国有资产经营有限责任公司(“北京国资公司”)也参与认购新股，其持股比率由45.30%轻微降至44.41%，保持实质控股权。我们分别上调2020-2022年股东净利润预测3.9%、8.5%、10.4%。我们相应地将贴现现金流分析(DCF)推算的H股目标价由5.00港元上调8.0%至5.40港元(见图表1和2)，这对应8.7倍2021 年市盈率和61.7%上升空间。重申“买入”评级。
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