军工行业周报：短期剧烈调整后无需过度担忧

1 2021年1月30日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 中航证券研究所 分析师：张超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：董俊业 证券执业证书号：S0640520040001 电话：010-59562519 邮箱：dongjy@avicsec.com 军工行业周报： 短期剧烈调整后无需过度担忧 行业分类：军工 2行业投资评级 增持 基础数据（2021.01.30） 中证军工龙头指数 3907.55 近一周涨跌幅 -11.11% 军工行业PE 67.34 军工行业PB 3.89 近五年中证军工龙头指数走势对比图 资料来源：wind，中航证券研究所 近五年军工行业PE-band 资料来源：wind，中航证券研究所 0150300450600750-30%0%30%60%90%120%150%16-0217-0218-0219-0220-02成交金额(亿元)沪深300军工龙头2070120170220270➢ 一周行情 中证军工龙头指数（-11.11%），行业（申万）排名（28/28）； 上证综指（-3.43%），深证成指（-5.16%），创业板指（-6.83%）； 涨幅前五：铂力特（+11.63%）、皖通科技（+10.69%）、景嘉微（+9.06%）、ST电能（+7.25%）、日发精机（+7.08%）； 跌幅前五：振芯科技（-24.66%）、洪都航空（-22.89%）、航发动力（-21.04%）、中瓷电子（-21.01%）、晨曦航空（-20.07%）。 ➢ 重要事件 1月30日，中核科技公告，拟向激励对象授予382.50万股限制性股票，约占公司股本总额1.00%，首次授予价格为每股7.55元； 1月30日，和而泰公告，拟向激励对象授予1500万份股普通股股票，约占公司股本总额1.64%，首次授予价格为每股19.76元； 1月30日，四创电子公告，预计2020年归母净利润同比增加30%到55%，同时，拟增加经营范围“软件开发、销售”、“电子元器件制造、零售、批发”（印制电路板方向）。 1月29日，中简科技公告，预计2020年归母净利润同比增加55%到75%，销售收入同比增长约66%，主要系碳纤维（含织物）产品积极供货； 1月29日，长征四号丙运载火箭成功将遥感三十一号02组卫星发射升空，卫星进入预定轨道，该卫星主要用于开展电磁环境探测及相关技术试验； 1月29日，万泽股份公告，大股东万泽集团因非公开发行可交债需要将其持有的公司2300万股划至质押专用证券账户并办理了股权质押登记； 1月28日，国防部举行记者会，发言人正告称，“台独”就意味着战争，解放军将采取一切必要措施，坚决挫败“台独”分裂图谋且捍卫领土完整。 1月28日，威海光威公告，子公司威海拓展已完成将持有的南郊热电公司29.85%股权转让给威海热电集团； 1月27日，中国兵器工业集团召开2021年度工作会议，2020年实现主营业务收入4850亿元、同比增长3.1%，净利润152亿元、同比增长11.8%； 1月26日，中国电科集团召开2021年度工作会议，回顾2020年工作，分析面临的机遇与挑战，部署2021年重点任务。 1月26日，中国兵器装备集团召开2021年度工作会议，总结2020年和“十三五”工作，研究“十四五”形势任务，部署2021年重点工作。 2 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [军工行业周报] ➢ 投资建议 一、核心观点 近期军工行业回调幅度较大，高点最大跌幅已近20%。主要原因有三： 原因一：2021年第一周，军工行业创出5年以来新高，短期内涨幅较高且较快，获利盘兑现冲动较强； 原因二：中美关系或呈边际缓和趋势，部分资金对我国国防建设的底层逻辑或有动摇； 原因三：伴随着军工行业短期内快速回撤，部分资金或认为军工企业订单兑现不确定性增加。 针对如上三个方面，我们在此作出如下答复： 答复一：2015年6月至2020年6月，军工行业经历5年下跌。2020年7月至今，军工行业短期涨幅较大，获利盘较多，出现震荡和调整是正常的。 答复二：在《2021年军工行业策略：三“军”过后尽开颜》和《军工六问》中，我们已分析和回答了中美关系走向对军工行业影响的问题。拜登上台后中美关系或有边际缓和可能，但是，美国对中国的战略已发生实质性转变，中美博弈是将长期而反复，短时期内难以转向。另一方面，我国国防建设的紧迫性突出体现在自身发展的需要，中国面临多元复杂的安全威胁和挑战，而国防实力与经济实力尚不匹配，机械化建设任务尚未完成，信息化水平亟待提高，军队现代化水平与国家安全需求相比差距还很大，与世界先进军事水平相比差距还很大。因此即使中美关系暂时缓和，我们认为，我国大力推进国防建设的决心不会变、力度不会降、步伐不会慢，不会影响军工行业中长期的高度景气。 答复三：未来五至十年，军工行业高速增长具有高确定性和持久性，相较大部分行业拥有绝对的配置优质和价值。通过2020年三季报和已公布的2020年报业绩预告，军工行业趋势拐点向上已然明朗。 所以，在当前时点，我们认为： 下跌至今已无需过度担忧，较大幅度的调整之后或再现配置良机。 二、“十四五”军工央企持续聚焦深化改革，剑指高质量发展 截至1月30日，十大军工央企中的航空工业、中国航发、航天科技、兵器工业、兵器装备、中国电科、中国船舶集团相继召开了2021年工作会议，在总结2020年及“十三五”工作基础上，对2021年的工作进行了部署，总体来看，以上军工央企的工作任务均在聚焦主业、加大科技自主创新、提升经营管理效率及激发人才创新活力等方面有所强调，我们认为，在“十四五”期间，十大军工央企发展路径依托于通过深化改革，实现军工产业各领域高质量发展。具体相关情况如下图所示。 图表1：各军工央企2021年工作会议相关情况 军工央企 会上部分重点内容 兵器工业 ⚫ 2020年，集团实现营业收入同比增长18.5%，利润同比增长94.1%，各项工作取得新进步... ⚫ 2021年，集团工作将抓好七个方面重点工作：一是履行强军首责；二是对标世界一流，进一步加快汽车产业发展；三是推进布局结构优化，发展战略性新兴产业和国际化业务；四是推进科技自立自强；五是着力全面深化改革；六是推进管理提升，增强高质量发展基础能力；七是着力“大风控”体系建设... 3 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [军工行业周报] 航空工业 ⚫ 2020年，集团全年实现净利润156亿元，同比增长16%；利润总额215亿元，同比增长12%；EVA78亿元... ⚫ 2021年，深化改革方面，集团将加快建立以管资本为主的国有资产管理体制，分类深化混合所有制改革，抓好国企改革专项工程，推进“双百行动”“科改示范行动”，持续推动军工科研院所转制等... ⚫ 产业体系方面，加速机载系统转型发展，打造综合民用航空装备提供商，推进民机重点项目市场化发展，加快战略新兴产业发展步伐，积极布局发展跨域、跨界装备和大防务产业，创新发展先进制造业和生产性服务业，稳步开展国际化业务... ⚫ 其他方面，聚焦装备和工业核心技术，加速装备跨代和产业升级，推进新时代航空工业薪酬激励体系... 中国航发 ⚫ 2020年，集团实现疫情防控和科研生产双统筹、双胜利，顺利完成全年各项任务... ⚫ 2021年，集团将加快推进自主研发和制造生产；推动经济运行取得新成效；坚持聚英育才，激发人才队伍新活力... 航天科技 ⚫ 2020年，集团实现利润总额241.1亿元，同比增长11.7%，营业收入2677.4亿元，同比增长7%... ⚫ “十四五”时期主要目标包括加快航天强国建设、世界一流军队建设的进程，建成空间站并开始运营，推进实施各项重要航天工程，全面提升进入空间能力；优化型号、宇航、航天技术应用及服务产业布局... ⚫ 2021年，集团将加快形成新的增长点，加大市场化配置资源力度的同时，进一步聚焦主业实业，抓好人才和机制两个关键点，组建中国航天科技创新研究院，推进精细化经营管理体系建设，注重激发活力... 兵器装备 ⚫ 2020年，集团实现疫情防控和科研生产双统筹、双胜利，顺利完成全年各项任务... ⚫ 2021年，集团将加快推进自主研发和制造生产；推动经济运行取得新成效；坚持聚英育才，激发人才队伍新活力... 中国电科 ⚫ 2021年，集团要实现经济效益稳定增长，收入利润率、国有资产保值增值率持续提升，国有资本布局更加优化... ⚫ 2021年，集团将制定并完善集团“十四五”规划和军工、产业、科技创新等专项规划，优化调整集团战略布局，持续提升集团公司核心业务领域综合竞争能力，主动承接、谋划重要任务和重点项目，更好支撑服务国家战略... 中国船舶 ⚫ 2020年，集团军工发展取得新的重大突破，船海产业增效升级迈出新步伐，实现利润总额同比增长38.5%，净利润同比增长36.9%... ⚫ 2021年集团将重点抓好以下工作：坚决履行好兴装强军首责；强力推进船海产业升级优化；打造应用产业和船海服务业竞争新优势;着力增强科技自立自强能力;加快改革与整合融合;不断强化精细化管理；全面加强党的领导党的建设... 资料来源：各集团官网，中航证券研究所整理（截至2021/01/30公开的信息） 三、2020年业绩预告情况 截至2021年1月30日，共有86家军工行业上市公司披露了2020年业绩预告（或业绩快报），64家上市公司业绩预增，不考虑资产重组的影响，振芯科技、国睿科技、星网宇达、高德红外、新劲刚、大立科技等军工信息化及原材料领域上市公司业绩增幅居前，具体如下图所示： 图表2：主要军工上市公司2020年利润增速预告 序号 公司代码 公司名称 2020年归母净利增速（预告下限）（%） 2020年归母净利增速（预告上限）（%） 1 300101.SZ 振芯科技 1535.13 1862.15 2 600562.SH 国睿科技 959.31 1070.81 3 002829.SZ 星网宇达 898.68 1106.73 4 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [军工行业周报] 4 600685.SH 中船防务 520.08 611.26 5 002414.SZ 高德红外 330.00 380.00 6 300629.SZ 新劲刚 283.18 302.26 7 600855.SH 航天长峰 251.34 286.47 8 300302.SZ 同有科技 220.79 327.72 9 688002.SH 睿创微纳 192.21 192.21 10 002214.SZ 大立科技 179.88 231.43 11 300053.SZ 欧比特 147.06 165.02 12 688122.SH 西部超导 134.45 134.45 13 002446.SZ 盛路通信 126.44 129.08 14 002151.SZ 北斗星通 121.50 123.80 15 300045.SZ 华力创通 118.30 123.72 16 002297.SZ 博云新材 112.23 118.34 17 300008.SZ 天海防务 108.37 111.16 18 600416.SH *ST湘电 103.99 104.88 19 600614.SH *ST鹏起 103.79 104.55 20 300095.SZ 华伍股份 91.80 121.21 21 300099.SZ 精准信息 80.00 110.00 22 30