宏观点评报告：央行货币微调，3%以上的隔夜只是暂时

央行在1月份上半月主要践行精准滴灌，而1月19日央行OMO开启了800亿逆回购，21日超乎市场预料的开展了2500亿逆回购，被市场认为精心呵护年前市场流动性。1月26日央行并未续作OMO，27日和28日央行缩量续作了OMO，1月下旬央行从公开市场抽离2280亿元，同时MLF回收405亿元。这种操作带来了市场恐慌，货币市场利率全线走高，DR001连续两天处于3%以上，而银行间质押回购隔夜已经升至4%以上，银行间市场更为紧张。央行希望货币市场利率保持相对平稳，而不是大幅波动，风声鹤唳的货币市场不是央行的目标。央行对货币市场的操作第一为了平稳市场利率，第二降低金融机构的杠杆水平。货币市场利率已经全线走高，隔夜的质押回购日成交量也大幅下降，央行目标基本完成，后续的货币操作以保证跨年资金为主。央行下一阶段（至少1个月）可能处于货币操作的边际收紧阶段，而是否进入到收紧阶段需要看到经济指标是否持续向上。进入2月份央行要开始跨年资金操作，我们认为央行更多采用OMO+TLF操作，OMO7天和14天兼用，不排除一定额度的CRA。