具备全球竞争力的炼化巨头

荣盛石化是一家具备全球竞争力的炼化巨头，其打造了炼油-PX-PTA-涤纶长丝完整产业链布局，一体化成本优势明显。公司从下游纺织业起家，纵向不断向上游高附加值领域延伸产业链，横向不断研发新型化纤产品提高差别化率，已经形成“燃料油、石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”一体化产业链布局，成本优势持续强化，使得公司盈利底部不断抬升。公司综合盈利能力处于国内同行前列。此外，浙石化炼化项目投产，公司跻身全球顶级炼厂。公司未来有望成为全球最大炼化基地。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为76.07、121.60、163.56亿元，EPS分别为1.13、1.80、2.42元，对应PE为30.2、18.9、14.1倍，首次覆盖给予“买入”评级。