中宠股份发布了2020年度业绩预告，预计归母净利润为11,008.90万元-14,154.30万元，同比增长39.34%-79.15%，扣非净利润为9942.77万元-13,088.17万元，同比增长47.17% -93.73%。业绩预告符合预期，主要系鸡肉等原材料价格有所下降；宠物食品作为宠物日常生活的必需品，海外市场在疫情期间仍然保持了良好的消费需求；公司积极开拓国内市场，集中资源不断夯实公司品牌及渠道能力，取得了良好的成效。公司在美国、加拿大、新西兰、柬埔寨均有生产基地设立，受益于全球化的战略布局，在疫情期间均保持了正常的生产运作，保障了产品生产与订单的及时交付，我们预计公司海外收入有望维持较高增速。由于国内宠物干粮占宠物食品份额最大，在保持湿粮零食的优势下，公司持续发力宠物干粮市场，费用投入上持续加大品牌塑造。公司增资杭州领先，充分发挥其在电商经营方面的优势，有利于推进国内市场的建设，提升公司的整体盈利能力与市场份额，从而进一步提升公司品牌知名度及市场竞争力。公司增资华元德贝，可以充分发挥其在电商经营方面的优势，积极拓展国内宠物食品线上市场，使公司品牌影响力以及整体盈利能力得到提升。我们下调盈利预测，预测公司2020-2022归母净利润为1.25亿元、1.85亿元、2.42亿元，分别增长57.6%、48.8%、30.7%，维持“增持”评级。
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