部分地区运力紧张，市场相对胶着，期价增仓上行

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 部分地区运力紧张，市场相对胶着，期价增仓上行。 日报∣尿素 发布日期：2021-01-27 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 央行行长易纲表示，货币政策会继续在支持经济复苏、避免风险中实现平衡，确保采取政策连续性、稳定性，不会过早放弃支持政策。易纲预计，今年中国 GDP 增长将回到正常增速。央行副行长陈雨露指出，今年稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度，继续保持对经济恢复必要的支持力度。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，截止1月21日，国内尿素开工率55.81%，环比上涨1.42%，同比下降11.90%。周产量85.15万吨，平均日产量为12.16万吨，环比增加2.62%，同比上涨14.24%。气头装置开工率20.22%，环比下降0.79%。同比下降26.34%。企业库存总量36万吨，环比增加17.26%，同比减少32.08%。价格方面，多地出厂价格调涨后出现回落。 需求方面，前期现货价格持续上涨，打消下游农需采购积极性，采购放缓。复合肥企业开工趋于稳定，新单一般，主发前期订单。国内三聚氰胺企业开工率小幅下降，装置开工整体维持稳定。北方环保再起，板厂开工下降，需求较为有限。 逻辑分析 今日尿素05合约收盘价1997元/吨，+30；持仓量104842，+14845；尿素09合约收盘价1866元/吨；+16；持仓量5348；+7。西南地区气头本周开始陆续点火，华北部分装置复产，预计产能近期有增加。下游对高价货源抵触，拿货积极性转弱，局部地区价格回调。上周库存出现增加，目前企业预收天数尚可，能维持到月底，个别企业到下月初，河南两厂库主发仓单，价格较为稳定。零星疫 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 情之下北方地区物流运输受限，部分肥企停产减产，复合肥库存增加，外发减量。环保压力以及邻近年关企业放假，工业需求在节前备货进行一段之后整体需求偏空。农需备货较往年有所提前，前期需求增加明显。而高价货源下拿货较为谨慎，新单交投转淡。短期在产量增需求减的预期下，现货面临一定下调压力。节前物流运输吃紧，今年春节又晚于往年，节后部分农业直接面临用肥，下游需求或继续逢低采购，整体价格下降空间有限。 策略建议： 05合约区间操作为主，不建议过度看空，中长线可尝试逢高参入空单。 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 单位1月27日1月26日涨跌WTI原油（连续）美元/桶52.6152.77-0.16NYMEX天然气（连续）美元/Btu2.6562.6020.05秦皇岛5500K元/吨877.5617.5260山西晋城5800K元/吨7007000山东元/吨2010200010河北元/吨1980196020河南元/吨201020100江苏元/吨205020500山西元/吨190019000安徽元/吨205020500FOB中国美元/吨312.5312.50FOB波罗的海美元/吨3003000阳煤平原元/吨3120311010石家庄正元元/吨305032500安徽昊源元/吨343040600湖北三宁元/吨313035400华东元/吨2457.52457.50华中元/吨230023000华北元/吨20552065-10西北元/吨189018900磷酸一铵元/吨218521850磷酸二铵元/吨265026500收盘价1997196730持仓量1048428999714845成交量120853130175-9322收盘价1866185016持仓量534853417成交量14733210-1737郑醇21052258223919郑煤2105656.4650.46.001基差373346尿素5-9价差131-117-14甲醇-尿素主力价差3923893中信期货10892235银河期货7893银河期货7387324永安期货7059鲁证期货5184-34国泰君安6546东证期货46172201美尔雅3973海通期货3868770宏源期货3894前二十名合计6624112,622前二十名合计666536,90605卖持仓983586-67322030905买持仓UR05合约UR09合约收盘价期货市场价格上游价格现货市场价格甲醇尿素合成氨国内 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价差及基本面数据 图1：尿素主力合约价格走势 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：尿素基差（元/吨） 140015001600170018001900200021002200河北河南山东安徽江苏140016001800200022002019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-122019-10-122019-11-122019-12-122020-01-122020-02-122020-03-122020-04-122020-05-122020-06-122020-07-122020-08-122020-09-122020-10-122020-11-122020-12-122021-01-12河南心连心江苏灵谷山东瑞星华鲁恒升 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：复合肥现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 150170190210230250270290310330350FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内CFR巴西FOB中国-60-40-20020406080100120140015001600170018001900200021002200基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东）10001500200025003000350040002017-05-302018-05-302019-05-302020-05-30河北河南临沂鲁北安徽苏北苏南1500200025003000河南（45%CL)河北（45%CL)山东（45%CL)河南（45%S）河北（45%S)山东（45%S） 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 150018002100240027003000磷酸一铵磷酸二铵-200-150-100-5005010015020015001550160016501700175018001850190019502000价差（右轴）大颗粒小颗粒010020030040050001000200030004000价差合成氨尿素02004006008001000150017502000225025002750甲醇-尿素价差甲醇活跃合约尿素活跃合约 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 日前，中国石油和化学工业联合会在北京发布了描绘行业发展新蓝图的《石油和化学工业“十四五”发展指南》。 02004006008001,0001,2001,400050010001500200025002019-03-232019-05-232019-07-232019-09-232019-11-232020-01-232020-03-232020-05-232020-07-232020-09-232020-11-232021-01-23价差尿素无烟煤-1500-1000-500050010000100020003000400050006000700080002017-02-202017-05-202017-08-202017-11-202018-02-202018-05-202018-08-202018-11-202019-02-202019-05-202019-08-202019-11-202020-02-202020-05-202020-08-202020-11-20价差尿素天然气405060708090100000125000150000175000200000 中原期货研究所 8 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号