小熊电器2020年业绩预告点评：Q4增速放缓，利润较为承压。公司预计2020年实现营收34.94-37.63亿元，同比增长30%-40%；归母净利4.02-4.56亿元，同比增长50%-70%；归母扣非净利3.87-4.40亿元，同比增长45%-65%。其中Q4预计实现营收9.97-12.66亿元，同比增长3.06%-30.85%；归母净利0.80-1.34亿元，同比变动-20.07%-+33.27%；归母扣非净利0.86-1.39亿元，同比增长-17.61%-+33.57%。公司四季度增速有所放缓，我们认为主要和线上竞争加剧及经销商备货周期有关。我们将淘数据中个护、生活及厨房小家电数据加总为小家电行业数据，其中CR3（美九苏）由Q3的16.71%增长至Q4的19.96%，传统小家电龙头Q4在线上加大投放力度，美的小家电市占率由6.45%提升至9.00%，而小熊电器则由2.01%下滑至1.91%。但同比来看，据淘数据显示，公司Q4淘系平台收入依然增长38.53%，营收增速放缓或主要是由于经销商库存变化扰动所致。Q2和Q3公司收入端增速都大于终端，主要系经销商补库存及旺季备货，Q4经销商可能处于去库存状态，导致收入端表现不佳。业绩层面，Q4原材料成本依然维持较快的增长，预计毛利率略有下滑。此外，Q4存在较多的购物节庆，销售费用投放较大，也将进一步拖累公司的盈利能力。
