投中统计：2020年中国VC/PE市场数据分析报告投中研究院2021.01 2核心发现552支基金完成募集7,821起投资交易数量68%IPO项目VC/PE渗透率106次FOF直投项目数据观点I.政府机构、引导基金出资结构占比提高33%，险资LP逐渐发力II.FOF直投成趋势，引导基金直投创历史最高峰III.整体投资阶段后移，仍有20位天使投资人出资18个早期项目IV.IDG资本、经纬中国等头部VC穿越至早期领域，布局全产业链投资V.VC/PE投资趋于长期价值投资，持续加码头部项目VI.一线城市VC/PE市场投资占比过半，二三线地区逐渐受到资本支持VII.医药、科技为年内最热两大投资主题VIII.2021VC/PE市场优胜劣汰或将进一步加速1,267亿美元基金完成募集规模33%TOP250机构投资项目占比1,767亿美元投资总规模379%近十年IPO退出回报率292%今年IPO退出回报率45亿美元最大一支基金规模+70%单笔投资规模增长45%TOP250机构投资规模占比 Contents2020中国VC/PE市场募资分析2020中国VC/PE市场退出分析2020中国VC/PE市场投资分析1234中国VC/PE市场展望 2020中国VC/PE市场募资分析PART. ONE 52020整体募资与5年前持平，单笔募资创10年新高数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.01720 609 1,034 1,694 4,514 8,012 8,819 5,504 4,648 4,518 2,190 1,974 2,198 3,412 8,825 11,969 12,919 9,397 5,748 5,483 3,288 3,085 4,704 4,965 5,115 6,694 6,826 5,857 8,086 8,240 20112012201320142015201620172018201920202011年-2020年新成立基金数量、认缴规模、单笔募资规模变化认缴规模（亿美元）新成立基金数量（支）单笔募资规模（万美元）2020整体募资退回至5年前水平，但单比规模涨幅明显•数量：2020年VC/PE市场新成立基金共计5483支，同比下滑4.61%，新成立基金数量自2017年开始连续3年下跌，但降速明显放缓；•认缴规模：2020年VC/PE市场新成立基金的认缴规模共计4518亿美元，同比下滑2.80%，整体认缴规模倒退至2015年水平；•单笔募资规模：2020年VC/PE市场新成立基金的单笔募资规模创近10年新高，今年单笔募资规模较2011年扩大1.5倍，资金集中流向头部机构趋势显著。此外，年内新成立的4支国家大基金对均值也产生一定影响。新成立基金数量最高破万支，认缴规模最高近九千亿•2011-2014:中国创投市场处于起步阶段，人民币基金募资活跃度稳步上升；•2015-2017:新成立基金数量在2015年骤增至8825支，并于2016年连续两年突破万只，同时认缴规模也水涨船高，于2017年达到8819亿美元，为近10最高点；•2018-2020:2018年资管新规实施以来，监管限制了各类资金的入场通道，VC/PE行业进入募资困难期。资管过渡期+疫情黑天鹅+国际局势变幻=2020募资更难2020年，对于VC/PE机构尤其是中小机构而言无疑是困难的。不过，所谓“优胜劣汰，强者恒强”，从单笔募资规模持续走高来看，越来越多的资金流向头部机构。 6VC基金、美元基金、引导基金逆势上扬基金类型数量（支）募集规模（亿美元）YEAR2020201920202019Growth267345650.61 867.28Venture209175279.48 143.34Buyout1713107.18 237.90Infrastructure17076.13 0Gov. Matching2411109.53 81.72FOF71324.55 54.31Mezzanine2014.56 0Angle544.70 1.68NEEQ Fund400.27 0合计5525621267.01 1408.23基金类型数量（支）募集规模（亿美元）YEAR2020201920202019人民币基金480527913.66 993.72美元基金7033337.36 289.69欧元基金2215.99 124.82合计5525621267.01 1408.232020年不同类型基金完成募集情况496 537 747 842 1,436 2,155 2,802 1,961 1,408 1,267 5,996 7,135 9,468 8,175 5,562 10,056 12,453 18,623 25,053 22,953 828 752 789 1,030 2,582 2,143 2,250 1,053 562 552 20112012201320142015201620172018201920202011年-2020年完成募集的基金数量、募集规模、单笔募资规模变化募集规模（亿美元）单笔募资规模（万美元）数量（支）2020年完成募集的外币基金数据解读•美元基金：2020年共计有70支美元基金完成募集（不含首期关账），同比增长112%，募集总规模高达337.36亿美元。募资方包括红杉中国、启明创投、高榕资本等知名一线机构。•欧元基金：2020年凯辉基金完成两支欧元基金募集，募资总规模达13亿欧元，分别是凯辉并购基金二期（8亿欧元）、凯辉创新基金二期（5亿欧元）。 7政府机构、引导基金出资结构占比提高33%，险资LP逐渐发力数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.012020年险资LP的投资组合（部分）险资LP投资组合国寿系太保系人保系财信吉祥寿险招商信诺人寿保险泰康人寿紫金财产保险7206091,0341,6944,5148,0128,8195,5044,6484,518252 350 292 373 5,949 5,144 5,802 8,733 19,899 22,981 20,085 12,882 10,052 5,481 20112012201320142015201620172018201920202011年-2020年各类型LP出资设立子基金的认缴规模结构分布（亿美元）FOFVC/PE投资机构大学及基金会公共养老基金家族基金企业投资者主流金融机构引导基金政府机构主权财富基金资产管理公司子基金的LP数量2020年主流金融机构作为LP投资子基金规模显著提高，其中保险公司占该类LP认缴规模的42%，银行类占比47%。今年国家成立4支大基金，背后自然有银行、保险资金支持。政府机构、引导基金认缴出资规模同比增长33%。此外，值得关注的是，保险资金除出资4支国家大基金外，今年也成为部分机构投资人及产业基金的LP，例如IDG资本、毅达资本、君联资本、晨壹投资、越秀产业基金等。544723+33% 84支国家大基金在沪设立，“冰河世纪”仍有源头活水来数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.012020中国四大国家级大基金一览基金简称国家中小企业发展基金国家绿色发展基金中国文化产业投资母基金国企混改基金基金全称国家中小企业发展基金有限公司国家绿色发展基金股份有限公司中国文化产业投资基金二期（有限合伙）中国国有企业混合所有制改革基金有限公司基金类型国家级市场化母基金国家级政府引导基金国家级政府引导基金国家级政府引导基金成立时间2020年6月22日2020年7月14日2020年11月20日2020年12月24日备案时间2020年11月26日暂未备案暂未备案暂未备案注册资本357.50亿人民币885亿人民币317.1亿人民币707亿人民币到位资金<71.5亿人民币（截至2020年11月26日）未披露317亿人民币（目标规模500亿人民币）未披露注册地中国上海中国上海中国上海中国上海十大LP•中华人民共和国财政部•上海国盛（集团）有限公司•中国烟草总公司•上海浦东科创集团有限公司•中国人寿保险股份有限公司•上海申能诚毅股权投资有限公司•成都市产业引导股权投资基金有限公司•民生加银资产管理有限公司•北京赛普工信投资管理有限公司•中国人民人寿保险股份有限公司•中华人民共和国财政部•中国工商银行股份有限公司•中国银行股份有限公司•中国农业银行股份有限公司•中国建设银行股份有限公司•国家开发银行•交通银行股份有限公司•上海浦东发展银行股份有限公司•上海久事（集团）有限公司•上海国盛（集团）有限公司•中华人民共和国财政部•广州市城市建设投资集团有限公司•上海盛浦江澜文化发展有限公司•厦门象屿集团有限公司•中移资本控股有限责任公司•山东齐鲁汇鑫文化发展有限公司•安徽省文化投资运营有限责任公司•西安曲江文化金融控股（集团）有限公司•中国国际电视总公司•深圳国际文化产业博览交易会有限公司•中国诚通控股集团有限公司•长江三峡投资管理有限公司•中国国新控股有限责任公司•中建材联合投资有限公司•南方电网资本控股有限公司•中国远洋海运集团有限公司•海南中万启盛管理服务有限公司•上海临港管伟投资发展有限公司•中广核资本控股有限公司•中国通用技术（集团）控股有限责任公司投资策略母基金的投资策略是将不低于可投资金的80%用于投资设立或参股子基金，同时将不超过可投资金的20%用于跟随子基金直接投资部分优质项目。在投资方向上，子基金为全国性侧重中小企业的股权投资基金，原则上不分行业和区域。基金旨在采取市场化方式，发挥财政资金的带动作用，引导社会资本支持环境保护和污染防治、生态修复和国土空间绿化、能源资源节约利用、绿色交通和清洁能源等领域。基金主要投向新闻信息服务、媒体融合发展、数字化文化新业态等文化产业核心领域，以及与文化产业高度相关的旅游、体育等相关行业，支持电影等重点行业发展；围绕粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展等国家重大区域发展战略，支持区域文化产业协同发展。基金重点投向国企改革及反向混改项目，主要通过股权投资和创设、参股子基金投资相结合的方式开展投资活动。 92020美元基金&人民币基金完成募集重点案例数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.01基金名称募集规模（亿美元）所属机构基金类型CVC资本第五期亚太基金45 CVC资本Growth光速中国全球晚期精选基金15 光速中国GrowthKKR全球影响力基金13 KKRGrowth启明创投第七期美元基金12 启明创投Venture高榕资本第五期美元基金12 高榕资本VentureCMC资本第三期美元基金9.5+CMC资本Growth平安海外私募股权优选基金&平安海外私募股权基金8.75 平安海外GrowthDCM主基金第九期7.8 DCMGrowth经纬中国美元基金六期7.5 经纬中国Venture华兴新经济美元基金三期6+华兴资本VentureVS基金名称募集规模（亿人民币）所属机构基金类型普洛斯中国收益基金I150普洛斯Infrastructure盈科中国核心资产战略配置基金100盈科资本Growth鼎晖五期夹层基金80+鼎晖投资Mezzanine晨壹并购基金68晨壹投资Buyout盈科资本科技创新基金40盈科资本Growth源码资本人民币四期基金38源码资本Venture祥峰中国人民币基金30祥峰中国Venture鼎一投资人民币基金30鼎一投资Buyout盈科资本人民币基金20盈科资本Growth国科嘉和人民币成长三期基金15国科嘉和Growth数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2021.012020年美元基金完成募集案例2020年人民币基金完成募集案例 2020中国VC/PE市场投资分析PART. TWO 11投资主体GP：行业调整期内，2020新成立GP数量与12年前持平中国创投市场发展阶段及历年新成立GP数量分布起步期发展期爆发期调整期103711143236182338344412217421550274368488518503762259418486694