利润端边际改善，整体符合预期

奇安信-U发布2020年业绩预告，预计实现营业收入41.0至42.5亿元，同比增长30.0%至34.8%；实现归母净利润-3.9至-2.8亿元，同比收窄21.2%至43.4%；实现扣非归母净利润-6.2至-5.0亿元，同比收窄9.9%到27.3%。公司继续把握行业新兴安全需求，如零信任安全、代码安全、云和服务器安全、态势感知等，利润端改善实践“高质量发展”逻辑。公司有望利用自身云业务加深和客户的数据交互、增强粘性，形成新的护城河，同时其收费模式也将形成以SaaS和传统模式相结合的模式，并最终走向全面SaaS化，带动估值中枢的上移。建议忽略疫情带来的短期业绩、估值波动，关注公司在2021年Q1及全年的业绩表现。