医药生物行业周报：CRO/CDMO行情将如何延续？长坡厚雪，未来可期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2021年1月24日 医药生物 CRO/CDMO行情将如何延续？长坡厚雪，未来可期 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 研究助理：高诚诚 Email：gaocc@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 370 行业总市值(亿元) 87,288.61 行业流通市值(亿元) 61,491.31 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、中泰证券医药生物行业周报：国产创新征途广阔，国际化初显峥嵘-（祝嘉琦/高诚诚）-2021.1.20 2、万孚生物：新冠持续贡献增量，国内外非新冠业务进一步恢复-（谢木青）-2021.1.19 3、药明康德：超出预期、逐季加速，有望持续高增长-（赵磊/祝嘉琦）-2021.1.22 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 恒瑞医药 112.60 1.00 1.23 1.56 1.96 112.68 91.85 72.05 57.57 3.49 买入 药明康德 176.00 0.76 1.26 1.66 2.08 231.72 139.29 106.05 84.50 4.91 买入 智飞生物 164.00 1.48 2.04 2.75 3.54 110.88 80.49 59.62 46.29 2.53 买入 康龙化成 156.30 0.69 1.20 1.63 2.20 226.91 130.42 96.03 70.91 3.66 买入 凯莱英 339.00 2.28 3.08 4.11 5.36 148.43 110.19 82.52 63.30 3.45 买入 安图生物 154.18 1.72 1.86 2.88 3.72 89.82 83.05 53.47 41.43 2.00 买入 药石科技 173.33 0.99 1.31 1.83 2.53 175.09 132.78 94.70 68.54 3.39 买入 司太立 68.91 0.70 1.15 1.86 2.64 99.08 59.82 37.03 26.11 1.16 买入 九强生物 23.12 0.56 0.40 0.96 1.20 41.06 57.22 24.02 19.34 0.79 买入 备注：数据截止至2021.01.22 [Table_Summary] 投资要点  本周观点： 业绩预告屡超预期，CRO/CDMO板块表现亮眼，行业长坡厚雪，持续重点推荐。本周沪深300上涨2.05%，医药生物行业上涨7.79%，处于28个一级子行业第2位。所有子板块均上涨，受到业绩和疫情催化，CRO/CDMO板块和医疗器械板块涨幅超过15%，市场热情高昂。CRO/CDMO公司业绩接连超预期，目前已公布业绩预告企业中，龙头药明康德（经调整归母净利润，+45%-50%）、博腾股份（+65%-85%）、昭衍新药（+70%-80%）、美迪西（+85%-100%），业绩均表现优异，带动个股及板块持续上涨。板块投资热情高涨，行情将如何延续？我们认为全球创新药研发投入持续加大，产能转移大势所趋，国内CRO/CDMO行业需求旺盛，是长坡厚雪的优质赛道，长期景气可期。而当前正处于行业蓬勃发展及公司加速兑现阶段，有望迎来优质公司业绩持续快速增长，带来板块持续行情。继续看好板块优质龙头药明康德、药明生物、泰格医药、康龙化成、凯莱英、昭衍新药；以及不断加速成长的药石科技、九州药业、博腾股份、成都先导、美迪西、维亚生物、方达控股等。 疫情管控措施强化，医疗器械显著受益。1月20日，国务院联防联控机制就春节前后疫情防控有关情况举行发布会。会议要求春节返乡人员需持有7日以内核酸检测阴性证明，随后各地陆续出台相关疫情防控政策，受此催化，检测相关标的本周实现较好涨幅，随着春节临近，人员流动增多，新冠疫情传播风险进一步加大，国内每日新增确诊病例连续多日超过100例，国内防控任务依然艰巨，春运期间新冠检测产品企业有望实现较大业绩增量，建议继续关注新冠核酸检测试剂和第三方实验室相关标的。 全球新冠肺炎疫苗接种稳步推进，看好疫苗企业业绩弹性。目前全球新冠肺炎疫苗接种量超过6000万人次，国内超过1500万人次，中国、美国、英国单日接种已超过100万人次，但全球新冠疫苗需求远大于供给，伴随疫苗产能不断释放，接种速度有望进一步提升。同时冬春季节流感高发季，全球新冠疫情形势不容乐观，对疫苗需求也进一步加大。考虑创新性疫苗研发壁垒高，产能限制因素大，新冠疫苗未来是有限龙头厂家的大单品，研发进展快、有产能、成本低的企业有望最早兑现收入和利润，推荐智飞生物、康泰生物等。 上交所修订沪港通业务实施办法，符合条件标的将纳入沪港通范围。1月-40%-20%0%20%40%60%80%18-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-01医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 22日，上交所修订发布《上海证券交易所沪港通业务实施办法》，自2月1日起，属于上证180、上证380指数成份股及A+H股公司的A股的科创板股票正式纳入沪股通股票范围；科创板上市A+H股公司的H股及深交所上市A+H股公司的H股正式纳入港股通股票范围。据此条件，医药板块君实生物、昊海生科、康希诺、复旦张江（科创板A+H股公司）的A股和H股有望分别纳入沪股通和港股通，海尔生物（上证380指数成分股）有望纳入沪股通。  长期来看，医药板块的分化，头部集中，创新驱动发展的趋势不会变化，龙头企业强者恒强，因而我们持续强调精选赛道，优选龙头。我们认为，医药行业政策变革持续、疫情常态化时代下，创新诊疗手段谈判、常规用药和耗材带量采购、医保控费等政策将持续深化，行业结构性调整长期存在，产品、技术、服务、渠道等多维度创新才能带来持续机会。我们从创新升级角度，寻找变革中的长牛品种，持续推荐“六个方向”：1）创新药及其产业链：创新引领未来，未来3-5年将是国内创新药密集上市阶段，看好具备全球创新力的头部药企恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、信达生物、贝达药业、君实生物等；伴随创新蓬勃发展的创新药产业链龙头企业药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英等。2）医疗服务：刚性需求下高景气持续，服务创新持续拉动需求升级，看好竞争壁垒较高、成长路径清晰的医疗服务龙头公司爱尔眼科、通策医疗等。3）创新疫苗：国产创新品种持续获批放量，推动消费升级，看好智飞生物、康泰生物等。4）特色原料药：看好政策变革下，全球产能转移+产业创新升级带来的长期发展，看好普洛药业、司太立、天宇股份等。5）创新器械：看好创新驱动下的进口替代，如迈瑞医疗、安图生物、南微医学等。6）连锁药店：分化整合+处方外流，院外零售渠道价值重估，行业长周期景气值得期待，看好大参林、益丰药房等。  重点推荐个股表现：1月重点推荐：恒瑞医药、药明康德、智飞生物、康龙化成、凯莱英、安图生物、药石科技、司太立、九强生物；本周平均上涨12.18%，跑赢医药行业4.40%。  风险提示：政策扰动风险、药品质量问题。 nMsMtNvNtQvNpRsMzQrNqR8O9RbRpNrRmOrQfQpPrQjMpNqM6MsQmNxNnRqPxNoOsN 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  业绩预告屡超预期，CRO/CDMO板块表现亮眼，行业长坡厚雪，持续重点推荐。本周沪深300上涨2.05%，医药生物行业上涨7.79%，处于28个一级子行业第2位。所有子板块均上涨，受到业绩和疫情催化，CRO/CDMO板块和医疗器械板块涨幅超过15%，市场热情高昂。CRO/CDMO公司业绩接连超预期，目前已公布业绩预告企业中，龙头药明康德（经调整归母净利润，+45%-50%）、博腾股份（+65%-85%）、昭衍新药（+70%-80%）、美迪西（+85%-100%），业绩均表现优异，带动个股及板块持续上涨。板块投资热情高涨，行情将如何延续？我们认为全球创新药研发投入持续加大，产能转移大势所趋，国内CRO/CDMO行业需求旺盛，是长坡厚雪的优质赛道，长期景气可期。而当前正处于行业蓬勃发展及公司加速兑现阶段，有望迎来优质公司业绩持续快速增长，带来板块持续行情。继续看好板块优质龙头药明康德、药明生物、泰格医药、康龙化成、凯莱英、昭衍新药；以及不断加速成长的药石科技、九州药业、博腾股份、成都先导、美迪西、维亚生物、方达控股等。  疫情管控措施强化，医疗器械显著受益。1月20日，国务院联防联控机制就春节前后疫情防控有关情况举行发布会。会议要求春节返乡人员需持有7日以内核酸检测阴性证明，随后各地陆续出台相关疫情防控政策，受此催化，检测相关标的本周实现较好涨幅，随着春节临近，人员流动增多，新冠疫情传播风险进一步加大，国内每日新增确诊病例连续多日超过100例，国内防控任务依然艰巨，春运期间新冠检测产品企业有望实现较大业绩增量，建议继续关注新冠核酸检测试剂和第三方实验室相关标的。  全球新冠肺炎疫苗接种稳步推进，看好疫苗企业业绩弹性。目前全球新冠肺炎疫苗接种量超过6000万人次，国内超过1500万人次，中国、美国、英国单日接种已超过100万人次，但全球新冠疫苗需求远大于供给，伴随疫苗产能不断释放，接种速度有望进一步提升。同时冬春季节流感高发季，全球新冠疫情形势不容乐观，对疫苗需求也进一步加大。考虑创新性疫苗研发壁垒高，产能限制因素大，新冠疫苗未来是有限龙头厂家的大单品，研发进展快、有产能、成本低的企业有望最早兑现收入和利润，推荐智飞生物、康泰生物等。 图表1：全球新冠肺炎疫苗累计接种剂次（单位：剂） 来源：Ourworldindata，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表2：全球各国日均疫苗接种情况（单位：剂） 注：取7日移动平均，截止2021年1月23日 来源：Ourworldindata，中泰证券研究所 图表3：全国疫情新增趋势图 来源：Wind，中泰证券研究所  行业热点聚焦： 1）1月18日，博雅辑因宣布，旗下针对输血依赖型β地中海贫血的CRISPR/Cas9基因编辑疗法产品ET-01，获得国家药监局药审中心批准开展临床试验。这是国内首个获国家药监局批准开展临床试验的基因编辑疗法产品和造血干细胞产品。 2）1月20日，国务院联防联控机制就春节前后疫情防控有关情况举行发布会。会议要求，严格落实早发现、早报告、早隔离、早治疗“四早”要求，返乡人员要拿着7日以内的核酸阴性检测证明才能够返乡，同时基层政府需要进行针对性的网格化管理。 3）1月22日，上交所修订发布《上海证券交易所沪港通业务实施办法》，自2月1日起，属于上证180、上证 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 380指数成份股及A+H股公司的A股的科创板股票正式纳入沪股通股票范围；科创板上市A+H股公司的H股及深交所上市A+H股公司的H股正式纳入港股通股票范围。  医药生物行业科创板申报情况：本周之江生物已上市，奥精医疗上市委会议通过，金迪克、澳华内镜、欧林生物、诺唯赞、赛伦生物、春立医疗、威高骨科已问询。当前申报企业共111家，已发行45家，注册生效2家，提交注册企业8家，上市委会议通过13家，已问询企业24家，已受理企业2家，中止4家，终止状态13家。 图表4：