数字浪潮系列之家电产业数字化：家电行业数字赋能全链条，走向工业互联网新时代

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 家用电器 [Table_IndustryInfo] 数字浪潮系列之家电产业数字化 超配 （维持评级） 2021年01月20日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 家电行业数字赋能全链条，走向工业互联网新时代  家电由自动化生产到工业互联网：动力何在？走向何方？ 龙头打造工业互联网平台是大势所趋。家电企业的数字化转型始于自动化生产，在技术支撑下数字化转型不仅使生产和消费端效率大幅提升，更重要的是智能制造能力的输出使家电企业有效扩充自身边界，这也是家电企业自动化-信息化、数字化-工业互联网这一转型脉络背后的原因。  美的：修于内，秀于外，数字化内外赋能的模范生 美的数字化转型历史是典型的制造-科技提效-工业互联网扩围的范式，这背后体现了公司强大的执行力和前瞻的战略眼光。公司在2013-18年信息化、数字化提效阶段通过自研建立了完善的端到端信息化系统，数字化转型阶段美的人效、物效均实现提升，2018年美的将自身体系输出打造工业互联网平台，2020年末加速推进生态构建，组织架构和战略升级进一步助力平台打造，自身能力的扩围和科技转型已经初见端倪。  海尔：卡奥斯COSMOPlat，工业互联网的引领者 海尔数字化转型起步早、布局全面，是工业互联网的优秀领军者。海尔数字化转型最早可追溯到1995年内部办公自动化，随着2007-2017年信息化和数字化对企业全流程的支撑日臻完善，2017年推出工业互联网平台卡奥斯COSMOPlat，建设开放开源的工业互联网生态。作为工信部工业互联网平台之首，海尔加速扩大生态，向打造“灯塔基地”转型。  展望：制造+消费双重属性确保竞争力，广阔空间谋共赢 面对来自信息技术、通信、其他制造业、能源等不同领域玩家的参与，我们认为家电行业的优势在于（1）对工业互联网场景覆盖力强；（2）相比互联网/软件企业胜在制造业背景，而家电之于制造业又更贴近终端市场，拥有更为丰富的上下游资源，但同时在市场扩围背景下，各参与者相互协作取长补短仍是当下的发展主旋律。  投资建议 推荐数字化高效转型效果显著、事业部改革战略升级后工业互联网加速成熟的美的集团，预计2020-2022年归母净利润255/277/318亿，对应EPS为3.66/3.97/4.57元，对应PE为26/24/21倍，维持“买入”评级；建议关注私有化成功、效率持续改善，工业互联网生态持续赋能行业的海尔智家以及渠道改革配合数字化推进的格力电器。  风险提示 平台扩围进度不及预期、技术对商业化支撑不足、行业竞争加剧。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 000333 美的集团 买入 94.85 666806 3.66 3.97 26 24 600690 海尔智家 未评级 33.76 284608 0.88 1.08 39 31 000651 格力电器 未评级 62.92 378510 3.21 4.09 20 15 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《家电行业周报：再探集成灶：2020增长符合预期，线上购买习惯逐步养成》 ——2021-01-18 《家电行业周报：为何是它？探寻添可爆发的驱动力》 ——2021-01-11 《家电行业周报：集成灶行业阔步前行，美的战略升级龙头亦舞》 ——2021-01-04 《家电行业专题：白电行业底部向上，或迎来量价齐升》 ——2020-12-20 证券分析师：陈伟奇 电话： E-MAIL： chenweiqi@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520110004 证券分析师：王兆康 电话： E-MAIL： wangzk@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520120004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4F/20A/20J/20A/20O/20D/20上证综指家用电器 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 前言 ............................................................................................................................. 5 一、家电龙头数字化现状:制造智能化,消费数字化,工业互联网支撑全链条生态化 5 1.1 制造端：家电行业不止于智慧工厂 ................................................................ 5 1.2 消费端：大数据与物联升级拉动的需求和营销提升已经较为成熟 ................. 6 1.3 打通制造和消费的下一步：家电龙头布局工业互联网 ................................... 8 二、龙头数字化实践之美的集团：修于内，秀于外 ................................................... 10 2.1 美的数字化转型历史：技术线与业务线协同高效执行 ................................. 10 2.2 数字化转型先提效率，进一步构筑生态 ....................................................... 14 2.3 数字化前瞻：场景扩充，挖掘各环节赋能机遇加速平台化 .......................... 18 三、龙头数字化实践之海尔智家：卡奥斯COSMOPlat，工业互联网引领者 ............. 19 3.1 海尔数字化发展历程 ................................................................................... 19 3.2 卡奥斯赋能生态，打造世界级工业互联网平台 ............................................ 26 四、家电行业工业互联网展望：制造+消费双重属性确保竞争力，广阔空间谋共赢 ... 32 4.1 龙头标杆作用凸显，场景扩充空间仍大 ....................................................... 32 4.2 工业互联网的推进——家电企业优势何在？ ............................................... 32 五、投资建议 ............................................................................................................. 34 六、风险提示 ............................................................................................................. 34 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 36 分析师承诺 ................................................................................................................ 36 风险提示 .................................................................................................................... 36 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：家电行业经历自动化、信息化后进入新阶段 ...................................................... 5 图2：通信升级结合信息化实现了端到端的联通和控制 ............................................... 5 图3：家电龙头积极布局智慧工厂 ............................................................................... 6 图4：智能家电的三个层次 .......................................................................................... 7 图5：智能体技术架构 ................................................................................................. 7 图6：智能家居市场规模2023年有望超5000亿 ........................................................ 7 图7：工业互联网架构图谱 .......................................................................................... 9 图8：中国工业互联网市场规模（亿元） ..................................................................... 9 图9：中国工业软件市场规模（亿元） ........................................................................ 9 图10：美的数字化-工业互联网转型历程 ................................................................... 11 图11：美的MES系统的基础在于产品品质检测 ....................................................... 11 图12：632战略以统一标准和信息化系统打通统筹价值链各环节 ............................. 12 图13：美的工业互联网1.0完成了对基础架构的全覆盖 ........................................... 14 图14：5G使PLC集中部署和云化成为可能 ................................