合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 生猪周报 春节备货需求提振 现货价格继续上涨 侯广铭 农产品分析师 期货从业资格：F3059865 投资咨询资格：Z0013117 联系人：朱殿霄 期货从业资格：F3079229 联系电话：13051524133 E-mail：13051524133@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2021/01/16 摘要： 截至到1月15日，全国生猪现货平均价格为36.45元/公斤，较上周上涨0.10%；猪肉现货平均价格为46.40元/公斤，较上周上涨0.48%。期货方面， LH2109主力合约本周五收盘价24752元每吨，较挂牌基准价跌5955点。 受玉米豆粕价格继续上涨影响，生猪饲料成本继续上涨，但受生猪价格居于高位影响，当前猪粮比价仍处于高位。本周猪粮比价为12.7:1，远高于生猪养殖利润的猪粮比平衡点。本周全国外购仔猪养殖利润超过2000元每头，远高于疫情前300-500元每头的合理利润区间。 下周观点： 现货方面，春节高峰来临，市场对猪肉需求持续增加，生猪供应较为紧张，预计未来1-2周生猪价格稳中伴涨为主，后续高度关注新冠疫情对生猪调运及猪肉需求的影响。期货方面，养殖利润修复仍是当前期货市场波动的主要逻辑，当前生猪养殖利润仍非常可观，期价或仍有下跌空间。 1 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 生猪周报 春节备货需求提振 现货价格继续上涨 ——2021年01月16日 生猪周度报告 一、 本周行情回顾： 现货方面，本周全国生猪及猪肉现货价格继续上涨。截至1月15日，全国生猪平均价格为36.45元/公斤，较上周上涨0.10%；猪肉平均价格为46.40元/公斤，较上周上涨0.48%。 期货方面，1月8日，生猪期货在大商所上市，挂牌合约为LH2109，LH2111，LH2201。截至1月15日收盘，三个合约收盘价与1月8日挂牌价相比均成大幅下跌状态，其中LH2109主力合约挂牌基准价为30680元每吨，本周五收盘价24752元每吨，下跌5955点。截至目前，生猪期货合约总成交量2.29万手，持仓2.30万手。 图1：分区域生猪价格趋势 图2：LH2109主力合约价格趋势 数据来源：天下粮仓 鲁证期货研究所 数据来源：同花顺客户端 鲁证期货研究所 2 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 生猪周报 二、 玉米豆粕高位震荡，饲料成本继续上涨 本周玉米现货价格继续上涨。截止本周五，国内玉米现货指数2830元/吨，较上周五上涨121元/吨。期货方面，截至本周五，大连玉米2105合约报收2836元/吨，较上周五（1月8日）2836元/吨上涨94元/吨。基本面方面：当前玉米售粮进度快于往年，农户玉米库存较少。另外，河北、黑龙江等玉米主产区疫情严重，交通限制，玉米收购渠道受阻，企业收粮困难。预计未来一到两周，玉米价格将继续维持高位态势。 本周豆粕现货价格继续上涨，根据天下粮仓数据，截止本周五，沿海港口豆粕现货价格维持在3800-4150元/吨一线，大涨360-490元/吨。豆粕价格持续上涨主要受USDA数据报告利好美豆、春节前集中备货需求猛增等因素影响，预计未来豆粕价格将继续维持偏强走势。 受玉米豆粕价格继续上涨影响，生猪饲料成本继续上涨，但生猪价格居于高位，当前猪粮比价仍处于较高水平。本周猪粮比价从上周的13.2：1下跌至本周的12.7:1， 仍远高于生猪养殖利润的猪粮比平衡点。 图3：玉米及饲料价格趋势 图4：猪粮比走势图 数据来源：choice客户端 鲁证期货研究所 数据来源：choice客户端 鲁证期货研究所 3 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 生猪周报 三、 仔猪价格保持稳定，养殖利润处于历史高位 本周仔猪价格较上周保持稳定。截止本周五，仔猪平均价格为91.24元/公斤，较上周持平，较去年同期的117.41元/公斤下跌了26.17元/公斤。当前生猪养殖利润居于高位叠加春节前集中出栏后集中补栏，仔猪价格受到提振，但市场预期春节后后生猪价格下跌，仔猪养殖成本也在持续上升，春节后仔猪需求有所下降，预计后期仔猪价格整体稳定为主。 玉米、豆粕价格持续上涨，育肥猪配合料价格持续走高，仔猪价格也处于高位水平，生猪养殖成本较高。但是当前生猪价格较高，养殖利润不降反增。根据天下粮仓数据，截至目前全国外购仔猪养殖利润超过2000元每头，远高于疫情前300-500元每头的合理利润区间。 图5：生猪养殖成本及利润情况 四、 能繁母猪存栏持续恢复，生猪存栏将恢复至疫情前水平 长期看，疫情后能繁母猪、生猪存栏等核心指标持续向好，供给端情况不断缓解。生猪供给端恢复情况仍是左右生猪价格波动的主要驱动。根据农业部2020年11月最新公布的数据，当前生猪存栏已经恢复到疫情前90%的水平，预计下半年将完全恢复。LH2109 、LH2111、LH2201期货合约均处于下半年，根据当前后备母猪及能繁母猪存栏情况，结合生猪养殖周期推算，交割月份生猪供应将较为充足，但需持续关注非瘟疫情的感染情况。 短期看，河北、黑龙江等地新冠疫情影响加重，生猪调运受阻，部分地区屠宰企业收购难度有所增加。另外，疫情影响下，消费者有提前备货现象，叠加春节消费高峰到来，需求稳步增加，抬升猪肉价格。根据华储公司昨日公告，1月15日开展新一轮国家储备肉投放，投放数量3万吨，在此背景下，近日生猪价格继续上涨，足见当前需求之旺盛。 预计春节前生猪价格以稳中上涨为主。 数据来源：天下粮仓 鲁证期货研究所 4 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 生猪周报 图6：能繁母猪存栏量趋势图 五、 春节备货旺季来临，生猪屠宰量继续上升 根据天下粮仓数据，本周全国主要监测屠宰企业的屠宰量为179多万头，较上周增加103618头，增幅为5.10%。本周屠宰企业开工率21.40%，较上周提升1.03个百分点。生猪屠宰量持续上升主要受两方面影响：第一，随着春节临近，当前已经进入春节前备货旺季，屠宰企业备货收购量增加。第二，近期北方河北、黑龙江等地疫情影响严重，消费者有备灾备货情绪，增加猪肉采购。预计随着春节消费高峰到来，屠宰企业开工率有进一步提高的趋势。 图7：全国各地区屠宰企业开工率 数据来源：天下粮仓 鲁证期货研究所 数据来源：天下粮仓 鲁证期货研究所 5 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 生猪周报 六、 下周行情观点： 现货方面，春节高峰来临，市场对猪肉需求持续增加，生猪供应较为紧张，1月15日开展新一轮国家储备肉投放后生猪价格未见明显下跌，足见当前市场需求旺盛，预计未来1-2周生猪价格稳中伴涨为主，后续高度关注新冠疫情对生猪调运及猪肉需求的影响。 期货方面，养殖利润修复仍是当前期货市场波动的主要逻辑，按照LH2109昨日收盘价格计算，生猪养殖利润仍非常可观，期价仍有下跌空间，但需高度关注近期非瘟疫情对产能恢复产生的影响。操作上保持偏空思路，但上市初期持仓较少，波动较大，需注意持仓风险。 6 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 生猪周报 免责声明： 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。