东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 有色金属行业 需求、低库存共振，锂镍钴涨势强劲 ——有色钢铁行业周策略（2021年第3周） 核心观点  铜：库存持续下降，铜价或继续上台阶。铜供给和电解铜方面，本周铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比下跌。铜需求方面，12月各国PMI总体环比上升。铜价方面，本周LME铜库存环比明显下降2.42%，LME铜现货结算价环比明显下跌1.76%。周期向上叠加补库需求，我们认为铜价或继续上台阶。  小金属：锂、镍、钴涨势强劲。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为5.1万元/吨，环比上涨2.00%；国产99.5%电池级碳酸锂价格为6.3万元/吨，环比明显上涨8.62%。钴方面，本周1#钴价格为31.5万元/吨，环比小幅下跌0.94%；国产≥20.5%硫酸钴价格为6.5万元/吨，环比上涨8.33%。镍方面，本周LME镍价格为17951美元/吨，环比上涨0.34%。需求端，2020年12月我国新能源汽车月产量为23.5万辆，销量为24.8万辆，同比分别增长57.41%、51.73%，产销均刷新12月历史记录。  金：金价近期或以震荡为主。本周金价环比微幅下跌0.19%，持仓量环比明显上升2.24%。截止至2021年1月14日，美国10年期国债收益率为1.15%，环比微幅上升0.02%；2020年12月美国核心CPI同比上升1.60%，较11月环比持平。美国实际利率（名义利率-通胀）环比微幅上升 。受疫苗利好压制，金价近期或以震荡为主，中长期伴随美元走弱，金价或开启上行趋势。  钢：高成本持续侵蚀利润，钢价承压或维持震荡。本周螺纹钢消耗量环比明显下降5.40%，产量环比小幅下降1.18%。钢材社会和钢厂库存合计环比明显上升5.50%、同比上升11.11%。长流程成本、短流程成本环比明显上升，综合钢价指数环比下跌，螺纹钢毛利环比大幅下降3739.85%。钢材成本持续上行侵蚀利润，我们判断钢价短期内承压或将震荡。 投资建议与投资标的  铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。  小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。  金： 建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。  钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：ST抚钢(600399，未评级) 。 风险提示  宏观经济增速放缓；原材料价格波动。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2021年01月18日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 证券分析师 孙天一 021-63325888*4037 suntianyi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519060001 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 需求、低库存共振，锂镍钴涨势强劲 2 目 录 1.核心观点：需求、低库存共振，锂镍钴涨势强劲 ......................................... 5 1.1铜：库存持续下降，铜价或继续上台阶 ....................................................................... 5 1.2小金属：锂、镍、钴涨势强劲 ..................................................................................... 5 1.3金：金价近期或以震荡为主 ......................................................................................... 5 1.4钢：高成本持续侵蚀利润，钢价承压或维持震荡 ......................................................... 5 2.铜：库存持续下降，铜价或继续上台阶 ....................................................... 6 2.1供给：TC、RC环比下跌 ............................................................................................ 6 2.2需求：12月各国PMI总体环比上升 ............................................................................ 6 2.3价格与库存：铜价明显下跌，库存明显下降 ................................................................ 7 2.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 7 3.小金属：锂、镍、钴涨势强劲 ................................................................... 10 3.1供给：受疫情影响，钴上游供给不稳定 ..................................................................... 10 3.2需求：12月中国新能源汽车产销量同比分别大幅上升57.41%、51.73% ................. 10 3.3价格：锂、钴、镍价格总体上涨 ................................................................................ 11 3.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................. 12 4.金：金价近期或以震荡为主 ....................................................................... 14 4.1价格与持仓：本周金价微幅下跌、持仓量明显上升 ................................................... 14 4.2宏观指标：CPI月增幅环比持平，实际利率环比微幅上升 ......................................... 14 4.3重要行业及公司新闻 ................................................................................................. 15 5.钢：高成本持续侵蚀利润，钢价承压或维持震荡 ....................................... 17 5.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比小幅下降 ............................................ 17 5.2库存：钢材库存环比明显上升、同比大幅上升 .......................................................... 18 5.3成本：长流程成本、短流程成本环比均明显上升 ....................................................... 19 5.4钢价：普钢综合价格指数环比下跌，各地区、各品种钢价全面下跌 .......................... 21 5.5盈利：螺纹钢、热轧、冷轧毛利均大幅下降 .............................................................. 23 5.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................. 23 6.板块表现：本周有色板块、钢铁板块均跑输大盘 ....................................... 26 风险提示 ...................................................................................................... 27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 需求、低库存共振，锂镍钴涨势强劲 3 图表目录 图1：中国铜冶炼厂粗炼费（TC） ............................................................................................... 6 图2：中国铜冶炼厂精炼费（RC）............................................................................................... 6 图3：美国、日本、德国、中国PMI ............................................................................................ 6 图4：中国房屋新开工面积和竣工面积累计同比 .................