2020年轻工社零及地产数据点评：文化办公用品稳健增长，住宅市场年底冲刺利好家具内销

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 轻工制造 报告原因：点评报告 2020年轻工社零及地产数据点评 维持评级 文化办公用品稳健增长，住宅市场年底冲刺利好家具内销 看好 2021年1月18日 行业研究/点评报告 轻工行业近一年市场表现 事件描述： ➢ 1月18日，国家统计局发布2020年1-12月社会消费品零售数据和地产相关数据。 事件点评： ➢ 12月家具零售额实现小幅正增长；文化办公用品零售额同比增长9.6%，延续Q4以来的靓丽表现。2020年家具零售额累计增速相对19年同期回落12.1个百分点，主要由于家具消费偏重线下、服务环节多，因此上半年受到疫情拖累较大；文化办公用品受到疫情影响相对较小，2020全年零售额实现稳健增长。据国家统计局数据显示，2020年12月，家具类零售额为194亿元，同比增长0.40%，增速环比11月提升2.6个百分点，相对19年同期回落1.4 个百分点；2020年1-12月，家具类零售额累计值为1598亿元，同比下滑7.0%，降幅比1-11月份收窄0.9个百分点，相对19年同期回落12.1个百分点。2020年12月，文化办公用品类零售额为381亿元，同比增长9.6%，增速环比11月下降1.6个百分点，相对19年同期提升21.1个百分点；2020年1-12月，文化办公用品类零售额累计值为3485亿元，同比增长5.8%，增速相对19年同期提升2.5个百分点。 ➢ 12月住宅销售、住宅竣工面积分别环比增长42%、222%，住宅市场加足马力完成年底冲刺，各大房企推盘节奏持续加快，居民购房热情大幅攀升。2020年商品房住宅销售面积累计增速相对19年同期提升1.7个百分点，全年住宅竣工面积同比下滑3.1%，主要受到上半年疫情影响大范围停工所致，四季度加速赶工迹象明显。据国家统计局数据显示，2020年1-12月全国商品房住宅销售面积154878万平方米，同比增长3.2%，增速环比1-11月份提升1.3个百分点，相对19年同期提升1.7个百分点；全国住宅竣工面积65910万平方米，同比下滑3.1%，降幅比1-11月份收窄2.7个百分点，相对19年同期回落6.1个百分点。 ➢ 12月住宅开发投资完成额、住宅新开工面积分别同比增长6.05%、9.82%，2020全年累计增速相对19年同期分别下降11.1、6.3个百分点。据国家统计局数据显示，2020年1-12月住宅新开工面积累计值为164329万平方米，同比下滑1.9%，降幅比1-11月份收窄0.8个百分点，增速比19年同期下降11.1个百分点；住宅开发投资完成额104446亿元，同比增长7.6%，增速环比1-11月份提升0.2个百分点，相对19年同期下降6.3个百分点。 相关报告： 《【山证轻工】11月社零及地产数据点评：文化办公用品零售额延续强势，住宅销售竣工加速小跑》2020-12-15 分析师：杨晶晶 执业登记编码：S0760519120001 电话：15011180295 邮箱：yangjingjing@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%轻工制造沪深300 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 ➢ 投资建议：2020年四季度开始，住宅销售和竣工面积开启强势增长，边际改善显著，叠加期房交付期限临近、调控政策和信贷政策的边际放松，新开工和竣工背离收窄，全国住宅有望迎来竣工小高峰，看好2021年家具内销表现。基于装修房屋套数测算模型，我们估算2020、2021年住宅竣工套数分别为629、656万套，加上存量房翻新需求，住宅装修套数分别为978.92、1009.93万套，同比-0.14%、+3.17%，潜在订单充足，看好全年消费回补和业绩反弹。装配式建筑政策驱动，利好大宗业务量利空间，精装修标的正处业绩释放期。建议关注江山欧派、海鸥住工、欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居、尚品宅配。 风险提示：宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等；大宗业务回款风险。 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 1. 轻工社零点评：12月家具零售额小幅正增长，文化办公用品延续靓丽表现 12月家具零售额实现小幅正增长；文化办公用品零售额同比增长9.6%，延续Q4以来的靓丽表现。2020年家具零售额累计增速相对19年同期回落12.1个百分点，主要由于家具消费偏重线下、服务环节多，因此上半年受到疫情拖累较大；文化办公用品受到疫情影响相对较小，2020全年零售额实现稳健增长。据国家统计局数据显示，2020年12月，家具类零售额为194亿元，同比增长0.40%，增速环比11月提升2.6个百分点，相对19年同期回落1.4 个百分点；2020年1-12月，家具类零售额累计值为1598亿元，同比下滑7.0%，降幅比1-11月份收窄0.9个百分点，相对19年同期回落12.1个百分点。2020年12月，文化办公用品类零售额为381亿元，同比增长9.6%，增速环比11月下降1.6个百分点，相对19年同期提升21.1个百分点；2020年1-12月，文化办公用品类零售额累计值为3485亿元，同比增长5.8%，增速相对19年同期提升2.5个百分点。 图 1：家具零售额当月值及同比增速 图 2：文化办公用品社会零售额当月同比增速 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 2. 地产数据跟踪观察：住宅市场完成年底冲刺，竣工面积环比翻两倍 12月住宅销售、住宅竣工面积分别环比增长42%、222%，住宅市场加足马力完成年底冲刺，各大房企推盘节奏持续加快，居民购房热情大幅攀升。2020年商品房住宅销售面积累计增速相对19年同期提升1.7个百分点，全年住宅竣工面积同比下滑3.1%，主要受到上半年疫情影响大范围停工所致，四季度加速赶工迹象明显。据国家统计局数据显示，2020年1-12月全国商品房住宅销售面积154878万平方米，同比增长3.2%，增速环比1-11月份提升1.3个百分点，相对19年同期提升1.7个百分点；全国住宅竣工面积65910万平方米，同比下滑3.1%，降幅比1-11月份收窄2.7个百分点，相对19年同期回落6.1个百分点。单月数-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.030.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.02015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-042020-12零售额:家具类:当月值（亿元）零售额:家具类:当月同比（%）-20.0-10.00.010.020.030.00.0100.0200.0300.0400.0500.02015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-042020-12零售额:文化办公用品类:当月值（亿元）零售额:文化办公用品类:当月同比（%） 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 据方面，我们测算12月全国商品房住宅销售面积21571万平方米，同比增长11.54%，环比11月增长41.77%；12月全国住宅竣工面积23255万平方米，同比增长2.28%，环比11月增长222.45%。 图 3：商品房住宅销售面积及累计同比增速 图 4：住宅竣工面积及累计同比增速 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 图 5：30大中城市商品房成交套数当周值（套） 图 6：30大中城市商品房成交面积当周值（万㎡） 数据来源：山西证券研究所、wind 数据来源：山西证券研究所、wind 12月住宅开发投资完成额、住宅新开工面积分别同比增长6.05%、9.82%，2020全年累计增速相对19年同期分别下降11.1、6.3个百分点。据国家统计局数据显示，2020年1-12月住宅新开工面积累计值为164329万平方米，同比下滑1.9%，降幅比1-11月份收窄0.8个百分点，增速比19年同期下降11.1个百分点；住宅开发投资完成额104446亿元，同比增长7.6%，增速环比1-11月份提升0.2个百分点，相对19年同期下降6.3个百分点。单月数据方面，我们测算12月住宅新开工面积为16985万平方米，同比增长6.05%，环比11月增长14.28%；12月住宅开发投资完成额8609亿元，同比增长9.82%，环比11月下滑9.75%。 -60.0-40.0-20.00.020.040.060.00.050,000.0100,000.0150,000.0200,000.02015-092016-062017-032017-122018-092019-062020-032020-12商品房销售面积:住宅:累计值（万平方米）商品房销售面积:住宅:累计同比（%）-30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.00.020,000.040,000.060,000.080,000.0100,000.02015-092016-062017-032017-122018-092019-062020-032020-12房屋竣工面积:住宅:累计值（万平方米）房屋竣工面积:住宅:累计同比（%）050001000015000200002500030000一线城市二线城市三线城市050100150200250300一线城市二线城市三线城市 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 图 7：住宅新开工面积及同比增速 图 8：住宅开发投资完成额及同比增速 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 3. 投资建议 2020年四季度开始，住宅销售和竣工面积开启强势增长，边际改善显著，叠加期房交付期限临近、调控政策和信贷政策的边际放松，新开工和竣工背离收窄，全国住宅有望迎来竣工小高峰，看好2021年家具内销表现。基于装修房屋套数测算模型，我们估算2020、2021年住宅竣工套数分别为629、656万套，加上存量房翻新需求，住宅装修套数分别为978.92、1009.93万套，同比-0.14%、+3.17%，潜在订单充足，看好全年消费回补和业绩反弹。装配式建筑政策驱动，利好大宗业务量利空间，精装修标的正处业绩释放期。