经济数据点评：社融和货币供应增速高点已现

[table_main] 宏源公司类模板 报告摘要：  2020年12月新增人民币贷款1.26万亿（前值1.43万亿），新增社融1.72万亿（前值2.13万亿），社融同比增速为13.3%（前值为13.6%），M2同比10.1%（前值10.7%）。  贷款环比继续回落，企业中长期贷款需求尚可。新增贷款方面，10月份新增贷款1.26万亿，同比增加1200亿元，环比减少1700亿元。信贷同比续增主要体现在企业长期贷款和票据融资增长较好，居民长期贷款需求旺盛。具体来看，企业新增贷款5953亿，同比多增1700多亿，其中中长期贷款同比继续增加1700亿元，票据贴现大幅回升增加大增3341亿，但短期贷款大幅降低3097亿元，中长期贷款融资需求仍然旺盛，反应经济增速依然良好，企业有望增加固定资产投资；12月份居民贷款增加5635亿，其中短期贷款增加1142亿，中长贷增加4392亿，反应出居民对购房和购车的需求仍然旺盛。  社融同比继续回落，高点已现。12月份社会融资规模继续回落，新增社融规模为1.72万亿，同比减少4813亿元，环比减少4143亿元，社融余额增速持续回落至13.34%，比上一个月继续回落0.3个百分点。从结构上看，人民币贷款新增1.14万亿，同比多增679亿；非标同比大幅减少7376亿可能跟地产融资政策收紧有关；债券融资方面，企业债增加442亿，同比少增约2183亿，信用债发行继续萎缩态势，政府债增加7156亿，同比大幅多增3417亿，环比也增加3156。因此，政府债券和新增成为社融增加的主力军，而非标和企业债券融资拉低社融。  货币供应跟随社融回落。12月份货币增速均下降，主要是社融增速的回落。12月M2同比10.1%，较上月回落0.6个百分点；M1同比8.6%，较上月回落1.4个百分点。社融回落相应导致存款增速下降，M1和M2增速均回落。 [table_research] 分析师：曹自力（F3068919） 投资咨询证号： Z0001585 研究所 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-82296225 Email： caozili@swhysc.com 相关图表 相关研究 4月份金融数据点评：实体资金需求继续回升-20200512 5月份金融数据点评：宽货币转向宽信用-20200611 6月份金融数据点评：社融继续回升，票据套利受到抑制 8月份金融数据点评：货币供需剪刀差继续扩大，利率难以回落 10月份金融数据点评：社融和贷款季节性回落 实体对资金需求依然旺盛-20201112 0.0020,000.0040,000.0060,000.000.0020.0040.002015-082016-092017-102018-112019-11社会融资规模:当月值社会融资规模存量:同比 社融和货币供应增速高点已现 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 经济数据点评 2021年1月14日 期货（期权）研究报告 [table_page] 经济数据点评 第2页共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020年12月新增人民币贷款1.26万亿（前值1.43万亿），新增社融1.72万亿（前值2.13万亿），社融同比增速为13.3%（前值为13.6%），M2同比10.1%（前值10.7%）。以下是我们的点评： 一、贷款环比继续回落，企业中长期贷款需求尚可 新增贷款方面，10月份新增贷款1.26万亿，同比增加1200亿元，环比减少1700亿元。信贷同比续增主要体现在企业长期贷款和票据融资增长较好，居民长期贷款需求旺盛。具体来看，企业新增贷款5953亿，同比多增1700多亿，其中中长期贷款同比继续增加1700亿元，票据贴现大幅回升增加大增3341亿，但短期贷款大幅降低3097亿元，中长期贷款融资需求仍然旺盛，反应经济增速依然良好，企业有望增加固定资产投资；12月份居民贷款增加5635亿，其中短期贷款增加1142亿，中长贷增加4392亿，反应出居民对购房和购车的需求仍然旺盛。 图表 1：12月新增贷款环比继续回落（亿元） 图表 2：企业和居民贷款需求仍较旺盛 资料来源：WIND,宏源期货研究所 资料来源：WIND,宏源期货研究所 图表 3：企业长期贷款增速较快，票据贴现也大幅增加 资料来源：WIND,宏源期货研究所 二、社融同比继续回落，高点已现 -5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.002015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-08金融机构:新增人民币贷款:当月值-20,000.000.0020,000.0040,000.002015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-08金融机构:新增人民币贷款:居民户:当月值金融机构:新增人民币贷款:非金融性公司及其他部门:当月值金融机构:新增人民币贷款:非银行业金融机构-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.002015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-11金融机构:新增人民币贷款:票据融资:当月值金融机构:新增人民币贷款:非金融性公司:短期:当月值金融机构:新增人民币贷款:非金融性公司:中长期:当月值 [table_page] 经济数据点评 第3页共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12月份社会融资规模继续回落，新增社融规模为1.72万亿，同比减少4813亿元，环比减少4143亿元，社融余额增速持续回落至13.34%，比上一个月继续回落0.3个百分点。从结构上看，人民币贷款新增1.14万亿，同比多增679亿；非标同比大幅减少7376亿可能跟地产融资政策收紧有关；债券融资方面，企业债增加442亿，同比少增约2183亿，信用债发行继续萎缩态势，政府债增加7156亿，同比大幅多增3417亿，环比也增加3156。因此，政府债券和新增成为社融增加的主力军，而非标和企业债券融资拉低社融。 图表 4：12月份社融继续回落，余额同比连降两月 图表 5：贷款和政府债券成为社融增速的主要来源 资料来源：WIND,宏源期货研究所 资料来源：WIND,宏源期货研究所 三、货币供应跟随社融回落 12月份货币增速均下降，主要是社融增速的回落。12月M2同比10.1%，较上月回落0.6个百分点；M1同比8.6%，较上月回落1.4个百分点。社融回落相应导致存款增速下降，M1和M2增速均回落。 图表 6：M2同比增速持平，M1同比小幅下降 图表 7：社融同比与M2同比之差继续扩大 资料来源：WIND,宏源期货研究所 资料来源：WIND,宏源期货研究所 分析师简介： -10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-042020-12社会融资规模:当月值社会融资规模存量:同比-100,000.000.00100,000.002015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-03社会融资规模:新增人民币贷款:当月值社会融资规模:新增外币贷款:当月值社会融资规模:新增委托贷款:当月值社会融资规模:新增信托贷款:当月值社会融资规模:新增未贴现银行承兑汇票:当月值社会融资规模:企业债券融资:当月值社会融资规模:非金融企业境内股票融资:当月值社会融资规模:政府债券:当月值0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00M1:同比M2:同比 [table_page] 经济数据点评 第4页共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 曹自力，中国人民大学金融学硕士，现任宏源期货研究所金融期货高级分析师。 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 曾德谦 010-82292833 zengdeqian@swhysc.com 王潋 010-82292669 wanglian@swhysc.com 曹自力 010-82292665 caozili@swhysc.com 孙佳兴 010- 82292663 sunjiaxing@swhysc.com 黄小洲 010－82292826 huangxiaozhou@swhysc.com 朱善颖 010-82295516 zhushanying@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－82292685 zhanjianping@swhysc.com 肖锋波 010- 82292680 xiaofengbo@swhysc.com 朱子悦 010-82292661 zhuziyue@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 杨首樟 010-82292599 yangshouzhang@swhysc.com 黄小洲 010－82292826 huangxiaozhou@swhysc.com 田震昊 010-82292099 tianzhenhao@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-82292860 wushouxiang@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。