港股公司首次覆盖报告：重回规模成长快车道，开发与商业齐头并进

中国海外发展是一家老牌龙头房企，历经四十年的发展，战略调整后销售再次提速。公司拿地模式走向多元化，持续聚焦高线城市主流地段，规模与利润率兼顾。公司经营稳健、严守财务纪律，盈利能力领先，融资优势明显。未来持有商业投资力度加大，提供稳定现金流收入。预计2020-2022年公司归母净利润447、508、575亿元，同比增速分别为7.4%、13.5%、13.4%；EPS分别为4.08、4.63、5.25元，当前股价对应PE为3.4、3.0、2.7倍。首次覆盖给予“买入”评级。