三安光电系列2：新能源汽车推动碳化硅黄金十年

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本报告分析了三安光电在新能源汽车推动下的碳化硅（SiC）市场前景。SiC材料在耐高温、耐高压、低导通电阻、高频等方面优于硅（Si），因此在新能源汽车、充电设施、轨道交通等领域具有广阔的应用前景。报告预测，中期汽车逆变器需求弹性中枢可带来70~80亿美元市场。全球龙头科锐已战略转型聚焦第三代化合物半导体，具有专利、规模、技术和车规级产品认证等优势。三安光电是全球领先的第三代化合物半导体平台，采用垂直产业链模式，已在SiC二极管和MOSFET等领域取得进展，并与家电、新能源车企业合作，推进产业应用。预计公司2020E/2021E/2022E年将实现归母净利润13.50/22.13/34.09亿元，对应2020E/2021E/2022E年PE为66.4x/40.5x/26.3x，维持“买入”评级。