2021年第1期跨境债券周报：中欧达成全面投资协定谈判；河南能化美元私募债展期

2020年12月28日—12月31日 2021年第1期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 唐永盛 852-28607125 vincent_tong@ccxap.com 刘启杰 852-28607124 jacky_lau@ccxap.com 其他联系人 胡辰雯 852-28607120 elle_hu@ccxap.com 报告发布日期 2021年1月6日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 中欧达成全面投资协定谈判；河南能化美元私募债展期 热点事件：中欧达成全面投资协定谈判 历经七年35轮谈判之后，2020年12月30日，欧盟与中国就投资协定框架达成一致。根据欧盟公布的会议纪要，协议主要涉及市场准入、投资环境、可持续发展及争议解决四大方面。2020年前9个月，欧盟与中国的贸易总额逆势同比增长3%，中国首次超越美国成为欧盟最大的贸易伙伴。 监管动态：交易商协会出台两项熊猫债指引 12月28日，交易商协会发布《外国政府类机构和国际开发机构债券业务指引（试行）》，明确了外国政府类机构、国际开发机构熊猫债的注册发行流程、信息披露要求、中介机构管理等。同时，交易商协会还发布了《境外非金融企业债务融资工具业务指引（2020版）》。两项指引的发布，将进一步促进熊猫债业务规范化发展。 汇率走势：人民币汇率延续调整 本周，人民币汇率延续调整态势。截至12月31日，人民币汇率中间价收于6.5249。 利率走势：中国国债收益率大幅下行；美国国债收益率窄幅波动 年底，中国央行加大投放呵护市场流动性，中国国债收益率大幅下行。临近新年假期，美国国债收益率窄幅波动。中美利差方面，截至12月31日，中美10年期国债利差为223.0bp，较上周五收窄3.5bp，较年初扩大95.8bp。 中资境外债券 一级市场：中资境外债券市场新发行冷清 12月28日至12月31日，中资企业在境外市场新发行1只债券，规模约4,961万美元。 二级市场：中资美元债回报率上升 截至12月31日，中资美元债年初至今的回报率较上周五上升7bp至5.88%，其中投资级债券回报率为5.76%，高收益债券回报率为6.47%，分别较上周五上升4bp及13bp。 评级行动：昆明城投及晨鸣纸业展望被调至负面 风险事件：河南能化6,250万美元私募债展期，先行兑付一半本金 熊猫债：本周无新发行 跨境债券周报 2021年第1期 2 热点事件：中欧达成全面投资协定谈判 历经七年35轮谈判之后，2020年12月30日，欧盟与中国就投资协定框架达成一致。根据欧盟公布的会议纪要，协议主要涉及市场准入、投资环境、可持续发展及争议解决四大方面。其中，市场准入方面，欧盟或将开放电力、新能源等市场准入，而中国制造业、服务业、人员访问等多个领域给予比以往更宽松的市场准入。 欧盟市场对于中国经济发展具有非常重要的作用。2019年，中国与欧盟之间的贸易总额为7,053亿美元，占中国对外贸易总额的15.4%；欧盟占中国总出口的17%，是中国的第一大出口伙伴；中国从欧盟进口比例达13%，是中国的第二大进口伙伴。2020年前9个月，欧盟与中国的贸易总额为4,255亿欧元，逆势同比增长3%，主要原因为在出口保持不变的同时，欧盟从中国的进口增长了4.5%，中国首次超越美国成为欧盟最大的贸易伙伴。 监管动态：交易商协会出台两项熊猫债指引 12月28日，交易商协会发布《外国政府类机构和国际开发机构债券业务指引（试行）》，明确了外国政府类机构、国际开发机构熊猫债的注册发行流程、信息披露要求、中介机构管理等。同时，交易商协会还发布了《境外非金融企业债务融资工具业务指引（2020版）》。两项指引的发布，将进一步促进熊猫债业务规范化发展。 汇率走势：人民币汇率持续调整 本周，人民币汇率延续调整态势。截至12月31日，人民币汇率中间价收于6.5249，较上周五回落84个基点；在岸人民币汇率较上周五上行157个基点，收于6.5398；离岸人民币汇率下行166个基点至6.5030。 跨境债券周报 2021年第1期 3 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 利率走势：中国国债收益率大幅下行；美国国债收益率窄幅波动 年底，央行加大投放呵护市场流动性，债券市场情绪明显改善，中国国债现券收益率大幅下行。截至12月31日，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率较上周五波动下行，收于2.4739%、2.8174%、2.9512%、3.1699%和3.1429%。 图2：中国国债收益率 数据来源：中国债券信息网，中诚信整理 跨境债券周报 2021年第1期 4 临近新年假期，美国国债收益率窄幅波动。截至12月31日，2年期收益率与上周五持平，收于0.13%；5年期收益率0.36%，10年期收益率0.93%，30年期收益率1.65%，较上周五分别下跌1bp。美国国债利差方面，2年和10年期国债利差较上周五收窄1bp至80bp，5年和30年期国债利差较上周五不变，为129bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 中美利差方面，截至12月31日，中美10年期国债利差为223.0bp，较上周五收窄3.5bp，较年初扩大95.8bp。 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 跨境债券周报 2021年第1期 5 中资境外债券 一级市场：中资境外债券市场新发行冷清 12月28日至12月31日，中资企业在境外市场新发行1只债券，规模约4,961万美元。 表1：中资境外债券市场发行情况（20201228-20201231） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2020/12/28 中国平安保险海外（控股）有限公司 SGD 0.66 0.85 2021/12/23 360D 金融 Baa2/-/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 二级市场：中资美元债回报率持续上升 截至12月31日，中资美元债年初至今的回报率1较上周五上升7bp至5.88%，其中投资级债券回报率为5.76%，高收益债券回报率为6.47%，分别较上周五上升4bp及13bp。按行业来看，非金融、金融及房地产债券回报率分别为4.96%、6.34%及7.59%，较上周上升2bp、10bp及13bp。 图5：Markit iBoxx中资美元债回报率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 截至12月31日，中资美元债的最差收益率较上周五下跌2bp至3.08%，其中投资级债券下跌2bp至2.20%；高收益债券下跌3bp至7.37%。 1 回报率以2020年1月2日为基数计算 跨境债券周报 2021年第1期 6 图6：Bloomberg Barclays中资美元债最差收益率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 评级行动：昆明城投及晨鸣纸业展望被调至负面 12月28日至12月31日，评级机构分别对2家中资发行人采取了负面评级行动。 表2：跨境发行人评级行动情况（20201228-20201231） 信用主体 行业 最新评级 上次评级 评级机构 调整原因 主体级别 展望 时间 主体级别 展望 时间 境外评级： 下调 昆明市城建投资开发有限责任公司 城投 Ba1 负面 2020/12/28 Ba1 稳定 2020/7/30 穆迪 较预期差的融资渠道 境內评级： 下调 山东晨鸣纸业集团股份有限公司 原材料 AA+ 负面 2020/12/30 AA+ 负面观察状态 2020/7/2 中诚信国际 债务规模较高，对外部融资依赖较大 数据来源：Bloomberg，Wind，中诚信整理 风险事件：河南能化6,250万美元私募债展期，先行兑付一半本金 12月30日，永城煤电控股集团有限公司母公司河南能源化工集团有限公司（“河南能化”或“公司”）公告称，由于流动性紧张，对应于2020年12月28日兑付本息的6,250万美元私募债，全体债券持有人以书面决议的形式同意展期。公司已向债券持有人支付50%本金，及计息期的全部利息，剩余50%展期，展期期限18个月，展期期间年利率6%。该笔美元债为非公开发行债券（债券代码：XS1743334168），期限3年，票息6%。 跨境债券周报 2021年第1期 7 熊猫债：本周无新发行 2020年全年熊猫债发行总量42只，发行主体共24个，总发行规模为571.5亿人民币，平均息票率为3.16%。发行场所主要为银行间市场，超六成债券的发行期限在三年及三年以上。 表3：2020年熊猫债市场发行情况（20200101-20201231） 信用主体 发行金额 (亿人民币) 息票(%) 发行日 到期日 债券期限（年） 债券类型 发行场所 境内评级 机构 法国农业信贷银行 10 3.5 2020/9/11 2023/9/11 3 商业银行债 银行间 中诚信 安踏体育用品有限公司 10 3.95 2020/8/24 2023/8/24 3 中期票据 银行间 上海新世纪 越秀交通基建有限公司 5 3.54 2020/8/14 2023/8/14 3 中期票据 银行间 中诚信 中国光大水务有限公司 10 3.60 2020/8/5 2023/8/5 3 中期票据 银行间 上海新世纪 普洛斯中国控股有限公司 2 3.88 2020/7/30 2023/7/23 3 公司债 交易所 上海新世纪 中国建筑国际集团有限公司 20 3.48 2020/7/29 2023/7/29 3 公司债 交易所 中诚信 / 联合信用 普洛斯中国控股有限公司 20 3.90 2020/7/23 2023/7/23 3 中期票据 银行间 上海新世纪 宝马金融股份有限公司 25 3.19 2020/7/16 2021/7/16 1 PPN 银行间 - 新开发银行 20 3.00 2020/7/7 2025/7/7 5 国际机构债 银行间 - 法国威立雅环境集团 7.5 3.85 2020/6/