产品量价齐升，业绩超预期

万华化学发布年度业绩预告，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为96亿元到101亿元，同比减少5%到基本持平，其中四季度归属于上市公司股东的净利润预计同比增长91%到113%。公司产品销量、均价及价差环比大幅回升或为归母净利润增加主因。据公司公告，20Q4万华化学归母净利在42.5-47.5亿元，季度净利创历史新高，业绩超预期。20Q4亚洲主要MDI装臵密集检修叠加下游需求复苏超预期，公司产品销量、均价及价差环比大幅回升或为归母净利润增加主因。此外，C3/C4平台综合价差Q3环比+25.9%，大乙烯一期投产下的C2平台综合价差Q4环比+31.5%，新材料板块表现较为稳定。20H2全球化工品阶段性、区域性供需错配格局下，亚洲装臵密集检修促使MDI价格飙升，公司提早检修以逸待劳享受量价红利。长期看公司全球地位有望提升，定价权和成长性或得以强化。